Como a Estímulo Fiscal e a Difusão de Tecnologia irão Remodelar os Mercados em 2026: O Último Plano de Investimento de Cathie Wood

Na sua perspetiva abrangente para 2026, a fundadora da ARK Invest, Cathie Wood, apresenta uma análise detalhada de como medidas coordenadas de estímulo fiscal e a aceleração da difusão tecnológica criarão uma das maiores expansões económicas da história moderna. O quadro combina expectativas de política macroeconómica com ciclos de inovação disruptiva, sugerindo que os investidores têm motivos substanciais para otimismo à medida que avançamos para 2026 e além.

A Primavera Económica Está a Enrolar-se Mais Tensa do que Nunca

Apesar de três anos de crescimento positivo do PIB dos EUA, a estrutura interna da economia americana conta uma história diferente. Uma “recessão contínua” tem comprimido gradualmente habitação, manufatura e gastos de capital não-AI num mecanismo de alta tensão, pronto a libertar-se com força tremenda, como descreve Wood.

O ciclo de aperto agressivo do Federal Reserve—aumentando as taxas de 0,25% para 5,5% entre março de 2022 e julho de 2023—criou uma pressão económica sem precedentes. As vendas de casas existentes caíram 40% de 5,9 milhões de unidades (janeiro de 2021) para 3,5 milhões de unidades (outubro de 2023), atingindo níveis vistos pela última vez em novembro de 2010. A manufatura, acompanhada pelo Índice de Gestores de Compras dos EUA, contraiu-se por aproximadamente três anos consecutivos. Os gastos de capital (medidos por bens de capital não-defense, excluindo aeronaves) atingiram o pico em meados de 2022, depois diminuíram, retornando recentemente aos níveis anteriores.

A confiança do consumidor entre os grupos de baixos e médios rendimentos caiu para níveis dos anos 1980—quando a inflação de dois dígitos e as taxas de juro destruíram o poder de compra. Este potencial económico comprimido representa talvez a mola mais tensa pronta a libertar-se.

Estímulo Fiscal e Alívio Regulatório: Catalisadores para a Reversão

Uma combinação de medidas de estímulo fiscal pró-crescimento, iniciativas de desregulamentação e a diminuição da inflação deverá reverter rapidamente esta recessão contínua. A desregulamentação já está a desencadear inovação em vários setores, com a IA e ativos digitais como principais beneficiários—liderados pelo papel de David Sacks como o primeiro “Chefe de Assuntos de IA e Criptomoedas.”

O alívio fiscal está a proporcionar estímulo imediato ao poder de compra dos consumidores. Cortes de impostos sobre gorjetas, horas extras e Segurança Social estão a gerar reembolsos substanciais neste trimestre, impulsionando o crescimento real do rendimento disponível de aproximadamente 2% (anualizado, na segunda metade de 2025), para cerca de 8,3% (este trimestre). Isto representa um estímulo fiscal significativo para os balanços familiares.

Do lado corporativo, políticas de depreciação acelerada criam incentivos poderosos para gastos de capital. Instalações de manufatura, equipamentos, software e gastos em P&D doméstica podem agora ser depreciados a 100% no primeiro ano de implementação—em vez de ao longo de 30-40 anos, como anteriormente. Empresas que iniciarem construções de instalações de manufatura nos EUA antes do final de 2028 podem realizar depreciação imediata total. Este benefício de fluxo de caixa foi tornado permanente no orçamento do ano passado e retroativo a 1 de janeiro de 2025, antecipando significativamente o estímulo ao gasto de capital.

A Surpresa da Deflação: Quando a Inflação Cai Mais Rápido do que o Esperado

Após persistir teimosamente na faixa de 2-3% durante vários anos, a inflação do IPC está prestes a surpreender os mercados em baixa—potencialmente tornando-se negativa em alguns períodos. Várias forças deflacionárias estão a convergir:

Deflação dos Preços de Energia: O crude West Texas Intermediate caiu aproximadamente 53% desde o pico pós-pandemia de $124 por barril (março de 2022). Ano a ano, os preços do petróleo estão cerca de 22% abaixo, exercendo uma pressão deflacionária persistente sobre setores intensivos em energia.

Moderação nos Preços de Habitação: Os preços de novas casas unifamiliares caíram 15% desde o pico em outubro de 2022. A inflação de casas existentes colapsou de um pico de 24% (junho de 2021) para apenas 1,3% atualmente. Os construtores estão a reduzir agressivamente os níveis de inventário—existem atualmente quase 500.000 casas isoladas recém-construídas, um nível não visto desde outubro de 2007 (pré-crise financeira). Grandes promotores, incluindo Lennar (redução de 10% no preço ano a ano), KB Homes (redução de 7%), e DR Horton (redução de 3%), estão a liquidar inventário a preços mais baixos, uma tendência que se difundirá gradualmente através dos cálculos do IPC com um atraso.

Disinflation impulsionada por produtividade: A produtividade não agrícola manteve-se robusta com um crescimento de 1,9% ao ano no terceiro trimestre—apesar da recessão contínua. Com salários por hora a subir 3,2%, os ganhos de produtividade suprimiram a inflação do custo unitário do trabalho para apenas 1,2%, sem sinais da “inflação de custos” que caracterizou os anos 1970. Medidas independentes de inflação, como a Truflation, caíram recentemente para 1,7% ao ano, quase 100 pontos base abaixo dos dados oficiais do IPC do Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA.

Difusão Tecnológica: Da Inovação à Implantação em Massa

Os próximos anos testemunharão uma difusão tecnológica sem precedentes em IA, robótica, armazenamento de energia, blockchain e plataformas de sequenciamento multi-ômico—todas a transitar de inovação inicial para implementação comercial em grande escala. Esta onda de difusão está a impulsionar ciclos de gastos de capital nunca antes vistos desde o final dos anos 1990.

O investimento em centros de dados por si só deverá crescer 47% em 2025, aproximando-se de $500 bilhões, e expandir mais 20% até cerca de $600 bilhões em 2026. Isto ultrapassa em muito a tendência pré-ChatGPT de 150-200 mil milhões de dólares anuais e representa uma reprecificação fundamental do capital produtivo.

Os custos de treino de IA estão a diminuir cerca de 75% ao ano, enquanto os custos de inferência (executar modelos treinados) estão a despencar até 99% ao ano. Esta difusão de custos sem precedentes irá desencadear um crescimento explosivo em produtos e serviços relacionados com IA. A adoção por consumidores de tecnologias de IA ocorre a uma velocidade aproximadamente duas vezes superior à adoção da internet durante os anos 1990—uma aceleração notável na difusão tecnológica.

OpenAI e Anthropic exemplificam esta rápida escalada: ambas as empresas atingiram taxas de receita anualizadas de $20 bilhões e $9 bilhões, respetivamente, até ao final de 2025, representando aumentos de 12,5 vezes e 90 vezes em relação a um ano antes. Especulações de mercado sugerem que ambas podem procurar IPOs dentro de um a dois anos para financiar os enormes investimentos de capital necessários.

Como afirmou Fidji Simo, CEO da divisão de Aplicações da OpenAI: “As capacidades dos modelos de IA ultrapassam de longe o que a maioria das pessoas experimenta no seu dia a dia, e o segredo em 2026 é fechar essa lacuna. Os líderes serão as empresas que traduzirem a investigação de ponta em produtos verdadeiramente úteis para indivíduos, empresas e desenvolvedores.”

A Aceleração da Produtividade: O Motor de Criação de Riqueza

Se a difusão tecnológica continuar a acelerar, a produtividade não agrícola poderá atingir 4-6% ao ano—muito acima das tendências recentes. Esta aceleração da produtividade desbloqueará múltiplas opções estratégicas para as empresas: expandir margens de lucro, aumentar o investimento em P&D, elevar a compensação dos funcionários ou reduzir preços de produtos. Para as economias, especialmente a China, uma maior produtividade pode reequilibrar os modelos de crescimento, afastando-se do investimento excessivo (aproximadamente 40% do PIB chinês historicamente, contra cerca de 20% nos EUA), em direção a uma expansão orientada pelo consumo—alinhando-se com os objetivos de “anti-involução” do Presidente Xi Jinping.

A difusão da produtividade impulsionada pela tecnologia criará uma riqueza sem precedentes, embora possa aumentar a taxa de desemprego de 4,4% para 5,0% ou mais a curto prazo. Este excesso de emprego provavelmente levará o Federal Reserve a continuar a cortar taxas de juro, proporcionando suporte monetário que amplificará a difusão das medidas de estímulo fiscal por toda a economia.

Seguindo este dinamismo, o crescimento do PIB nominal poderá manter-se na faixa de 6-8% durante vários anos, impulsionado por um crescimento da produtividade de 5-7%, expansão da força de trabalho de aproximadamente 1% e inflação entre -2% e +1%.

Ouro, Bitcoin e o Dólar: Dinâmicas Contrastantes de Ativos

Dinâmica de Oferta do Bitcoin versus Ouro: Em 2025, o ouro subiu 65%, enquanto o Bitcoin caiu 6%. Desde o fundo do mercado de baixa de outubro de 2022, o ouro valorizou-se 166% (de aproximadamente $1.600 para $4.300), frequentemente atribuído a preocupações inflacionárias. No entanto, outra interpretação é que a criação de riqueza global (MSCI World Equity Index subiu 93% neste período) superou o crescimento da oferta global de ouro de aproximadamente 1,8% ao ano—criando uma nova pressão de procura.

A dinâmica de oferta do Bitcoin difere fundamentalmente. Enquanto a oferta de Bitcoin cresceu apenas 1,3% ao ano no mesmo período, o seu preço disparou 360%. A diferença crucial: os mineiros de ouro aumentam a produção em resposta ao aumento de preços, mas a oferta de Bitcoin não pode fazê-lo. O crescimento do Bitcoin está matematicamente limitado a cerca de 0,82% ao ano nos próximos dois anos, decrescendo ainda mais para 0,41%.

Valorações do Ouro em Extremos Históricos: Medido pela relação ouro/M2, os níveis atuais só foram ultrapassados uma vez nos últimos 125 anos: na era da Grande Depressão, início dos anos 1930. A relação atingiu o pico em 1980, quando a inflação e as taxas de juro dispararam para dígitos duplos. Do ponto de vista histórico, as valorações do ouro estão em níveis extremos.

Importa notar que períodos de relações ouro/M2 elevadas tendem a preceder fortes e prolongados mercados de alta em ações. Após os picos de 1934 e 1980, o Dow Jones Industrial Average (DJIA) subiu 670% e 1.015% nos 35 e 21 anos seguintes, respetivamente—equivalente a retornos anuais de 6% e 12%. As ações de pequena capitalização tiveram retornos anuais ainda mais fortes, de 12% e 13%, durante esses mesmos períodos.

Propriedades de Diversificação do Bitcoin: Desde 2020, o Bitcoin tem exibido uma correlação muito baixa com ouro, ações e outras classes de ativos principais—ainda menor do que a correlação entre o S&P 500 e os títulos. Nos próximos anos, espera-se que o Bitcoin se torne uma ferramenta de diversificação crítica para os alocadores de ativos que procuram melhorar o “retorno por unidade de risco.”

A Surpreendente Força do Dólar: Uma narrativa amplamente difundida afirma que o excepcionalismo americano está a terminar, especialmente considerando a queda de 11% do dólar na primeira metade de 2025 e a queda de 9% no ano completo—a maior queda anual desde 2017 (medido pelo índice DXY ponderado pelo comércio).

No entanto, se o estímulo fiscal, a flexibilização monetária, a desregulamentação e as inovações tecnológicas lideradas pelos EUA entregarem os resultados esperados, o retorno do investimento de capital nos EUA deverá aumentar relativamente ao resto do mundo. Isto impulsionaria o dólar significativamente mais alto, refletindo o rally do dólar na era Reagan dos anos 1980, quando a moeda quase duplicou de valor.