All-in na Arc, Circle está a fazer uma aposta de alto risco que não pode perder

Autor: Prathik Desai

Título original: Circle Draws an Arc，Can it address the rate-cut problem?

Compilação e organização: BitpushNews

2026 chegou, e quando fazemos chamadas de vídeo com pessoas de todo o mundo, a latência máxima é de apenas um ou dois segundos, com custos marginais quase zero. No entanto, quando se trata de transferir fundos entre instituições, países ou sistemas, ainda enfrentamos prazos limites, taxas excessivas e dependência de janelas de liquidação fechadas nos fins de semana.

Criptomoedas prometeram resolver esse problema através de stablecoins, que existem há mais de uma década. No entanto, apesar de as stablecoins oferecerem economias significativas e quantificáveis, empresas e instituições comerciais ainda não as adotaram completamente para transferências de fundos.

Já discutimos essa questão, bem como as preocupações inerentes à privacidade nas blockchains públicas, que aqui se tornam um obstáculo. Também listamos a infraestrutura de privacidade como um dos principais temas de criptomoedas a serem observados em 2026.

O emissor de stablecoins Circle aproveitou essa oportunidade, construindo sua primeira camada de blockchain, Arc, para atender à demanda do setor por privacidade e infraestrutura de stablecoins.

Nesta análise aprofundada, explicarei por que a Circle está construindo uma blockchain L1 agora, qual é o maior desafio que ela enfrenta e como essa iniciativa pode transformar o ecossistema de stablecoins.

A história começa…

Por que lançar uma blockchain L1 agora?

Atualmente, a emissão de stablecoins é totalmente impulsionada por receitas de juros e depende fortemente de canais de distribuição. Desde o lançamento em junho do ano passado, isso ficou ainda mais claro através dos relatórios públicos do emissor do USDC.

Mencionei no ano passado:

No terceiro trimestre, apesar do volume de circulação do USDC ter crescido mais de 100% em relação ao ano anterior, a receita de reservas cresceu apenas 66%, atingindo US$ 711 milhões. O restante foi compensado pelos cortes de juros do Federal Reserve. A taxa média de retorno caiu 96 pontos base, levando a uma redução de US$ 122 milhões na receita de reservas da Circle.

Para cada dólar de receita de reservas no terceiro trimestre, a Circle gastou mais de 60 centavos em custos de distribuição e transação, incluindo integração de carteiras, listagem em exchanges, programas de incentivo e divisão de receitas.

O Federal Reserve dos EUA começou a cortar juros. Em dezembro de 2025, a taxa efetiva foi reduzida em 25 pontos base, para uma faixa de 3,50% a 3,75%. O banco central também anunciou o fim da política de aperto quantitativo em 1º de dezembro.

Recentemente, a economia americana também enviou sinais aos formuladores de políticas de que é hora de suavizar a postura diante de dados insatisfatórios.

O índice de gerentes de compras (PMI) do setor manufatureiro dos EUA em dezembro de 2025 foi de 47,9 (abaixo de 50 indica contração), marcando o décimo mês consecutivo de contração. O relatório de emprego de dezembro será divulgado ainda hoje, mas os dados dos últimos meses têm sido decepcionantes.

Ao juntar tudo isso, fica claro por que a Circle está desesperadamente mudando para um novo modelo de negócios.

A emissora quer reduzir sua dependência de quedas de juros de curto a médio prazo, enquanto constrói um segundo motor de crescimento que possa confiar em canais de distribuição mais amplos e diversificados.

Transformação do Arc

O Arc é exatamente a direção de transformação na qual a Circle está investindo.

A Circle construiu o Arc como uma blockchain aberta de primeira camada, projetada especificamente para facilitar pagamentos transfronteiriços entre empresas usando stablecoins. Ele também visa oferecer finalização quase instantânea (velocidade de confirmação final da transação) e opções de privacidade configuráveis, ativando recursos de privacidade para esconder dados confidenciais de pagamento das empresas.

Ao passar de um emissor de stablecoins para um operador de infraestrutura de liquidação de stablecoins, o objetivo da Circle é estabelecer seu modelo de negócios, permitindo que os fundos fluam de uma maneira que as empresas se preocupam.

Na fase de teste, o Arc da Circle já estabeleceu parcerias com mais de 100 empresas, incluindo gigantes tradicionais de finanças e tecnologia, como BlackRock, Amazon Web Services, HSBC, Standard Chartered e Visa.

Embora o Arc ainda esteja na fase de testes e enfrente uma série de desafios antes de ser bem-sucedido (que discutirei mais adiante), considero essa iniciativa bastante interessante, dado o momento de seu lançamento e os problemas que busca resolver.

Primeiro, cobrar taxas de gás (taxas de rede) com seu token nativo. O design do Arc é baseado na cobrança de taxas de transação baixas, previsíveis e denominadas em dólares, usando USDC. Isso elimina a necessidade de as equipes financeiras das empresas manterem ETH, SOL ou qualquer outra criptomoeda apenas para pagar taxas de transação.

Em segundo lugar, o Arc oferece finalização quase instantânea e uma janela de liquidação 24/7. Os CFOs podem não se importar em reduzir alguns milissegundos na velocidade, como os traders, mas se enfrentarem problemas ao tentar pagar após um fim de semana ou por meio de uma cadeia intermediária transfronteiriça, eles ficarão acordados à noite.

Terceiro, e talvez o mais importante, é que o Arc oferece privacidade configurável. Ao fornecer claramente a opção de ativar recursos de privacidade, ele preenche a lacuna entre a transparência inerente às blockchains públicas e a necessidade das empresas de manter informações sensíveis (como faturas de fornecedores B2B, transferências de fundos e liquidações de salários) confidenciais.

O mais interessante é que todas essas funcionalidades não exigem que os stakeholders adotem uma ideologia de criptomoedas. Pelo contrário, o Arc remove características indesejadas do universo cripto, como transparência absoluta, volatilidade de taxas e incerteza na liquidação, permitindo que a blockchain seja utilizada no mainstream dos negócios.

Mas por que a Circle não constrói essas funcionalidades na blockchain existente? Por que criar sua própria blockchain?

A Circle sempre operou como um “locatário”. Em sua própria blockchain, ela será forçada a herdar seus tokens de taxa, competir por recursos de rede com outros participantes, seguir suas regras de governança e correr riscos de interrupções na rede. Além disso, perderá toda a receita ao não poder cobrar taxas em USDC. A Circle já pagou custos de distribuição para ampliar a cobertura do USDC em outras plataformas. Ao lançar sua própria cadeia, ela busca ter seu “espaço” e ganhar “aluguel” ao oferecer “espaço” para todos que usam sua infraestrutura.

No entanto, essa não é uma corrida fácil de vencer. A Circle enfrenta concorrentes atentos.

No lado dos emissores, a Tether ainda é a maior ameaça, com maior liquidez global. Ela também lançou a stablecoin regulatória USAT, para fortalecer sua presença no mercado americano.

Além dos emissores, players como Stripe também representam uma ameaça, pois estão construindo algo semelhante ao que a Circle faz com o Arc.

Em setembro de 2025, Stripe e Paradigm anunciaram o Tempo, uma blockchain de pagamento focada em stablecoins. A arquitetura do Tempo permite o uso de qualquer stablecoin para pagar taxas de gás, com o mesmo objetivo de alcançar finalização quase instantânea.

Além das ameaças externas, o Arc também pode enfrentar muitos problemas internos.

Ele pode ter dificuldades de adoção de liquidez e de desenvolvedores no início. As empresas não escolherão o Arc apenas porque parece o melhor na teoria. Muitas já usam plataformas tradicionais de pagamento, como PayPal, e preferirão aquelas que já possuem contrapartes comerciais e integrações de serviços.

A “privacidade configurável” do Arc será um tema controverso. A opção de ativar recursos de privacidade dá às empresas o que desejam, mas também atrairá a atenção dos reguladores. O Arc precisa provar ao mercado que sua privacidade significa “confidencialidade comercial auditável”, e não apenas um ponto cego que pode criar vulnerabilidades.

Apesar desses obstáculos, estou otimista quanto às oportunidades da Circle, por duas razões.

Primeiro, seus canais de distribuição e reputação. A Circle não precisa provar ao mercado que o USDC é um verdadeiro token de dólar. Ele já está integrado em inúmeras exchanges, carteiras e processos de fintech, além de estar cada vez mais presente na cadeia institucional. Agora, como uma empresa listada, suas ações parecem diferentes de qualquer outra empresa de criptomoedas. Sua reputação pública confere credibilidade aos seus produtos. Isso também força a Circle a construir o Arc de uma maneira que possa explicar claramente aos times de compliance e finanças do conselho de administração.

Segundo, a rede de pagamentos da Circle. Com o Arc, ela pode criar uma rede de instituições e canais de pagamento que executam transações do mundo real dentro de um quadro regulatório.

O Arc ainda pode fracassar. Mas há outras opções? Com a era de cortes de juros oficialmente chegando ao fim e um novo ano com mais cortes, para um emissor que enfrenta forte concorrência, essa parece ser a única escolha racional.