A decisão audaciosa do RBI limita a valorização do USD/INR enquanto a rúpia estabiliza-se contra a subida do dólar

O Banco de Reserva da Índia fez uma intervenção decisiva na sessão de negociação de quarta-feira, efetivamente interrompendo a forte queda da Rúpia indiana face ao Dólar dos EUA. O par USD/INR recuou acentuadamente, caindo mais de 1% para níveis próximos de 90,00, revertendo do seu pico anterior de 91,56. Esta correção marcou um esforço de estabilização significativo para uma moeda que tem enfrentado dificuldades consideráveis este ano, caindo quase 6,45% desde o início do ano—tornando-se a pior performer entre os mercados asiáticos. Para contextualizar, a avaliação da Rúpia indiana encontra-se num momento crítico, considerando que 1 trilhão de dólares em rúpias indianas representaria uma soma enorme refletindo a fraqueza atual da moeda.

Estratégia de Intervenção do RBI e Dinâmica do Mercado

A ação do banco central foi inequívoca. Várias instituições bancárias estatais ofereceram ativamente dólares americanos no mercado à vista e nos mercados de Non-deliverable Forward (NDF), sinalizando a determinação do RBI em apoiar a estabilidade da moeda doméstica. Esta postura proativa responde a preocupações mais amplas do mercado decorrentes do impasse prolongado nas negociações comerciais entre EUA e Índia, que intensificou as pressões cambiais.

A fuga de capitais agravou a fraqueza da rúpia. Investidores Institucionais Estrangeiros (FIIs) mantiveram uma posição líquida de venda em sete dos últimos 11 meses, com dezembro a testemunhar uma significativa venda de ações no valor de Rs. 23.455,75 crore. A ausência de uma resolução concreta na negociação EUA-Índia continua a impulsionar a procura por dólares americanos entre os importadores indianos, criando uma pressão sustentada sobre a rúpia.

Sinais de Política Monetária com Postura de Apoio

O Governador do RBI, Sanjay Malhotra, sinalizou recentemente uma postura dovish na política monetária, numa entrevista ao Financial Times, indicando que as taxas de juro permanecerão acomodativas. Ele destacou a surpresa nos recentes números do PIB, levando o banco central a recalibrar os seus modelos de previsão. Notavelmente, Malhotra estimou que um acordo comercial finalizado entre EUA e Índia poderia contribuir até 0,5% para o crescimento geral do PIB, sublinhando a sensibilidade da moeda às evoluções comerciais bilaterais.

Recuperação do Dólar dos EUA em Meio a Dados Econômicos Mistas

O dólar estendeu a sua recuperação de terça-feira ao longo do horário de negociação asiático, apesar de sinais econômicos preocupantes. O Índice do Dólar (DXY), que mede o dólar face a seis moedas principais, avançou 0,17% para perto de 98,40, recuperando de uma mínima de oito semanas de aproximadamente 98,00.

Os dados do mercado de trabalho de quarta-feira apresentaram um quadro complexo. Os números combinados de Empregos Não Agrícolas (NFP) para outubro e novembro revelaram um aumento do desemprego para 4,6%—o nível mais alto desde setembro de 2021. A economia perdeu 105 mil posições em outubro antes de acrescentar 64 mil em novembro. Entretanto, a atividade no retalho estagnou, com as Vendas a Retalho mês a mês inalteradas, contra expectativas de crescimento de 0,1%. As leituras rápidas do PMI do setor privado suavizaram-se consideravelmente, com o PMI Composto a diminuir para 53,0 de 54,2 em novembro.

Os participantes do mercado permanecem cautelosos em atribuir importância excessiva a estes dados, uma vez que distorções provocadas pelo encerramento do governo provavelmente distorceram os resultados. As expectativas de cortes na taxa de juro pelo Fed diminuíram, com as ferramentas CME FedWatch indicando uma probabilidade mínima de reduções em janeiro de 2026. A atenção irá agora voltar-se para a divulgação do Índice de Preços ao Consumidor de novembro na quinta-feira.

Posicionamento Técnico: Rúpia Defende Níveis Críticos de Suporte

No gráfico diário, o USD/INR negocia a 90.5370, mantendo-se acima da Média Móvel Exponencial de 20 dias (EMA) atualmente situada em 90.1278. Esta estrutura técnica mantém um viés construtivo para o par dólar-rúpia. O Índice de Força Relativa (RSI) está em 59.23, acima do nível neutro de 50, confirmando um momentum positivo apesar de moderar-se a partir de extremos de sobrecompra recentes na casa dos 70.

A zona de suporte imediato encontra-se em torno da EMA de 20 dias em 90.1278, com suporte estendido entre 89.9556 e 89.8364. Um fecho diário abaixo desta banda de suporte mais ampla sinalizaria uma mudança para consolidação e lateralização. Por outro lado, manter-se acima do suporte atual das médias móveis criaria espaço para o par explorar níveis mais altos. A estrutura de tendência permanece intacta, embora o momentum tenha arrefecido após os picos, à medida que o RSI normalizou.

Compreendendo a Dinâmica da Rúpia

A Rúpia indiana representa uma das moedas mais sensíveis ao exterior globalmente. Os preços do petróleo bruto, dada a dependência significativa de importações da Índia, a força do dólar dos EUA e os fluxos de investimento estrangeiro influenciam diretamente as avaliações da rúpia. A intervenção direta do RBI através de operações no mercado cambial e decisões de política de taxas de juro constituem as alavancas mais imediatas que afetam a moeda.

As diferenças de taxas de juro desempenham um papel crucial através do mecanismo de carry trade—investidores tomam emprestado em jurisdições de taxas baixas para aplicar capital em mercados de maior rendimento, aumentando a procura pela moeda. Os fundamentos macroeconómicos, incluindo trajetórias de inflação, taxas de juro reais, crescimento do PIB, balança comercial e fluxos de investimento estrangeiro, moldam a direção da rúpia a médio prazo. Um crescimento acelerado normalmente atrai capital estrangeiro, fortalecendo a procura por rúpias. Um saldo comercial menos negativo e taxas de juro reais mais altas apoiam a apreciação da rúpia. Sentimento de risco aumenta os fluxos de Investimento Direto Estrangeiro e Indireto, criando ventos favoráveis à moeda. Por outro lado, uma inflação elevada em relação às economias pares pressiona a rúpia através do aumento dos custos de importação e da deterioração da competitividade das exportações, exigindo mais vendas de rúpias para financiar compras no exterior.