MiniMax história de financiamento: 4 anos e 7 rodadas, quem está impulsionando a maior festa de capital de IA na China

Autor: Cheng Manqi

Durante dois dias consecutivos, as empresas de startups de grandes modelos Zhipu e MiniMax realizaram IPO na bolsa de Hong Kong. Em comparação com as várias festas de listagem do internet móvel, os IPOs no campo dos grandes modelos não ocorrem após o fim de uma grande batalha. Eles não são uma recompensa para os vencedores, mas sim o ritmo para a próxima rodada de competição.

Após o lançamento na segunda e na terceira fase no mercado secundário, Zhipu e MiniMax irão iniciar uma expansão de financiamento mais ampla. Este é um campo onde a comercialização ainda é incerta, mas os investimentos contínuos em pesquisa e desenvolvimento são bastante certos. O significado essencial do IPO é obter recursos de forma mais eficiente.

Na véspera do IPO da MiniMax, entrevistamos a equipe da MiniMax e vários de seus investidores, para reconstruir as várias perspectivas do mercado sobre as oportunidades de empreendedorismo em grandes modelos nos últimos mais de 3 anos, bem como as características desta empresa.

Nos sete rodadas de financiamento antes do IPO, 30 instituições investiram um total de 1,5 bilhão de dólares na MiniMax. A Alibaba investiu a maior quantia; Hillhouse foi o primeiro investidor na primeira rodada, sendo o segundo maior acionista externo após a Alibaba, com participação proporcional; MingShi participou do maior número de rodadas.

Na manhã de hoje (9 de janeiro), antes de tocar o sino na Bolsa de Hong Kong, Yan Junjie, fundador da MiniMax, compartilhou seus pensamentos com o 《LatePost》:

Esperamos que no futuro possamos contribuir ainda mais para a elevação do nível de inteligência de toda a indústria. Exploramos inicialmente um caminho de empreendedorismo de IA totalmente baseado na base, embora ainda seja muito desafiador, se pudermos inspirar o desenvolvimento do ecossistema de inovação e empreendedorismo em IA, nos sentiremos muito honrados.

Até o fechamento do mercado ao meio-dia, o preço das ações da MiniMax subiu mais de 78% em relação ao preço de emissão de 165 HKD, atingindo 294 HKD, com valor de mercado de 89,8 bilhões de HKD.

Partida antes do auge

Hillhouse: Investidor mais antigo e maior investidor financeiro externo

A MiniMax foi fundada no início de 2022, antes do boom do ChatGPT, e Hillhouse foi seu primeiro investidor.

Durante o período de preparação para o empreendedorismo, na época no escritório de Beijing da MiniMax, o sócio da Hillhouse, Li Liang, e Yan Junjie, Yuan Yeyi, conversaram por 3 horas, após o que apresentaram uma carta de intenção de investimento com avaliação em branco: vocês podem escrever uma avaliação desejada e o valor do investimento. Yan Junjie forneceu os números planejados: captação de 30 milhões de dólares, avaliação de 200 milhões de dólares.

Antes de empreender, Yan Junjie e Yuan Yeyi eram colegas na SenseTime. Yan Junjie nasceu em 1989, cresceu em uma cidade do Henan, e obteve seu doutorado no Instituto de Automação da Academia Chinesa de Ciências. Durante seus 7 anos na SenseTime, Yan Junjie passou de pesquisador a vice-presidente mais jovem da empresa, tendo sido diretor executivo do instituto de pesquisa, responsável por negócios como cidades inteligentes e jogos; Yuan Yeyi é graduado pela Johns Hopkins University, tendo atuado como responsável estratégico no escritório do CEO da SenseTime.

O primeiro investidor da Hillhouse a entrar na MiniMax, Xue Zizhao, contou ao 《LatePost》 que, poucos dias antes de se encontrarem com Li Liang, Yan Junjie deu uma “aula técnica” de 9 horas para a equipe da Hillhouse: as leis de escalabilidade do modelo Transformer, avanços do GPT-3, aprendizado reforçado feito pela DeepMind, geração de imagens com modelos de difusão, como o CLIP combina imagens e linguagem… “Na época, poucos conseguiam juntar todas essas tecnologias. Eu pessoalmente achava difícil acreditar que conseguiríamos fazer isso, mas olhando para trás, as avaliações de IO (Yan Junjie) estavam corretas.”

No início, a equipe da MiniMax, com um quadro branco, desmontava as mudanças tecnológicas e oportunidades de mercado.

A ideia da MiniMax era desenvolver simultaneamente modelos de texto, voz e imagem, usando grandes modelos e tecnologia multimodal para criar aplicações de IA acessíveis ao público comum. Essa era a visão estabelecida na fundação: Intelligence with everyone.

Na época, Hillhouse avaliou que se tratava de um projeto de sistema, que exigia não apenas conhecimento de algoritmos, mas também habilidades integradas de hardware, dados, engenharia e aplicação. Yan Junjie, que liderou uma equipe de mais de 1000 pessoas na SenseTime, tinha experiência em algoritmos, engenharia, organização e comercialização de IA.

Em menos de duas semanas, Hillhouse concluiu a avaliação do TS, realizou a reunião de decisão de investimento e liderou a rodada de investimento-anjo na MiniMax. Uma semana depois, a Sequoia, que entrou na mesma época, não investiu nesta rodada. Um ano e meio depois, em julho de 2023, na quarta rodada de financiamento de 1,55 bilhão de dólares antes do IPO, a Sequoia tornou-se acionista da MiniMax.

Em novembro de 2022, Zhang Lei organizou uma viagem ao Oriente Médio com um grupo restrito de empresários, incluindo Wang Chuanfu, fundador da BYD, e Yu Kai, fundador da Horizon Robotics, além de Yan Junjie, que na época era pouco conhecido e tinha menos de um ano de empreendedorismo.

No lounge VIP da Copa do Mundo do Catar, Yan Junjie, com inglês não muito fluente, explicou a amigos do Oriente Médio o que é AGI (Inteligência Artificial Geral). Meio mês depois, esse termo relativamente pouco conhecido se espalhou globalmente após o lançamento do ChatGPT.

O primeiro investidor da Hillhouse a entrar na MiniMax, Xue Zizhao, entrou oficialmente na empresa em 2023: “Me envolvi.”

Após o investimento-anjo, Hillhouse investiu várias vezes na MiniMax, e antes do IPO, detinha 7,14% das ações, sendo o segundo maior investidor externo após a Alibaba e o maior investidor financeiro.

Wei Liu, da miHoYo: “Super smart está superestimado, enquanto resiliência está subestimada”

No início de 2021, Cai Haoyu, fundador da miHoYo, afirmou em uma palestra: “Queremos criar um mundo virtual onde 1 bilhão de pessoas possam viver até 2030.” A aplicação inicial planejada pela MiniMax alinhava-se com essa visão: criar um agente de IA multimodal que interagisse com pessoas comuns (nota: aqui “agente de IA” refere-se a “personagem de IA”, não ao comum “AI Agent”). Liu Wei, um dos fundadores da miHoYo, conhecido como “Dà Wěi Gē”, e Luo Yuhao, também, conheciam a equipe da MiniMax há muito tempo; eles souberam do empreendedorismo de Yan Junjie quase ao mesmo tempo que Hillhouse, e investiram de forma natural.

A miHoYo é um tipo de investidor que os fundadores mais apreciam. Yuan Yeyi contou ao 《LatePost》 que eles não se envolvem muito nos detalhes operacionais da empresa; nas reuniões, conversam mais sobre “princípios de vida”, baseando-se na confiança na equipe.

Yan Junjie vivenciou as oscilações do último boom de IA. “Passei um ano e meio sempre perdendo, e também já ganhei quando fiz as coisas certas.” Em uma recente entrevista com Luo Yonghao, Yan revisitou as dificuldades na face recognition na SenseTime. Depois de muita pressão e de correr contra o vento, ele ganhou mais confiança técnica.

Ele também testemunhou a fase de alta e baixa do setor de visão computacional, com dificuldades generalizadas. Um dos fundadores das Quatro Grandes de IA comentou sobre Yan Junjie: “Ele passou pelo sofrimento do AI 1.0.”

No ano passado, ao falar sobre grandes modelos, Liu Wei nos disse: “Entre os empreendedores de grandes modelos, a parte de Super smart é sempre superestimada, enquanto a resiliência é subestimada.” Mas empreender é uma maratona, e a resiliência é extremamente valiosa.

Jinqi e IDG entram, encerrando a rodada de investimento-anjo

Yuan Yeyi, durante seu tempo na SenseTime, já tinha contato com vários investidores, incluindo Chen Yu, sócio-gerente da Qiming Venture Partners, ex-colega de Johns Hopkins, e Niu Kuiguang, sócio da IDG que já investiu várias vezes na SenseTime.

Essas duas instituições rapidamente entraram na rodada de investimento-anjo da MiniMax. Chen Yu já tinha conversado com Yan Junjie e Yuan Yeyi sobre tendências tecnológicas. Quando Yan decidiu oficialmente empreender, após um jantar em Xangai, Chen Yu expressou interesse em investir: “Quero apostar em uma rota que possa revolucionar as soluções tecnológicas existentes. Antes, eram modelos pequenos, mas Yan viu cedo o valor dos grandes modelos de base.”

Niu Kuiguang, pouco depois do TS da miHoYo e Hillhouse, entrou em contato com Yuan Yeyi. Uma ligação de manhã, voo à noite para Xangai para conversar com Yan Junjie e a equipe principal, e logo fecharam o investimento.

Na rodada de investimento-anjo, a MiniMax captou 31 milhões de dólares, com avaliação de 200 milhões de dólares. Isso ficou bastante próximo do plano inicial da equipe — captar 30 milhões de dólares, com avaliação pós-investimento de 200 milhões. A MiniMax rejeitou propostas de captar mais dinheiro por uma avaliação mais alta.

MingShi: o único novo acionista na segunda rodada da MiniMax, o maior investidor na rodada

Antes do lançamento do ChatGPT, a MiniMax realizou duas rodadas de financiamento, sendo que o único novo acionista na segunda rodada foi a MingShi Capital. O sócio fundador Huang Mingming e o sócio da MingShi, Xia Ling, conheceram Yan Junjie na primeira reunião em um hotel em Beijing, enquanto Yan segurava um iPad e lia artigos acadêmicos. Até hoje, ele mantém o hábito de dedicar cerca de uma hora por dia à leitura de novas publicações.

Na primeira reunião, conversaram por mais de duas horas, e Yan começou falando sobre mudanças tecnológicas. Xia Ling, na primeira vez, ouviu de Yan sobre AGI, enquanto buscava informações na hora. Agora, muitas pessoas, na mesma situação, não apenas pesquisam no Baidu, mas perguntam ao ChatGPT ou ao Doubao.

“Para ser honesto, na época, não tínhamos muita sensibilidade para AGI, mas ele rapidamente falou que o GPT é um modelo end-to-end baseado em dados.” A MingShi investiu na Li Auto em 7 rodadas, e desde 2021, uma grande tendência no campo de direção inteligente é o avanço proporcionado por modelos end-to-end.

Yan Junjie também falou sobre como as mudanças tecnológicas alteraram a lógica de negócios: o principal desafio das primeiras empresas de IA era que os modelos não eram suficientemente gerais, e, para diferentes cenários e tarefas, era necessário treinar modelos do zero. Já os grandes modelos representam “One Model for all” (um modelo para múltiplos cenários e tarefas), o que permite que a comercialização de IA escape do antigo caminho de personalização para B ou G.

No início de 2022, Xia Ling se encontrou duas vezes com Yan Junjie. Antes disso, na reunião de fim de ano da MingShi, ele fez uma projeção das tendências tecnológicas de IA para os próximos 5 anos. Quando contou a Yan sobre a ideia de “multimodalidade que vale a pena refazer a Adobe”, de agências e robôs mais inteligentes, Yan parou de comer e compartilhou as aplicações específicas que a MiniMax queria desenvolver.

Na próxima reunião, coincidiu com 14 de fevereiro. Xia queria verificar: a MiniMax está mais otimista com to C ou to B? “to C.” Yan respondeu que não seguiria mais o antigo caminho de projetos personalizados para B, o que também era a visão de Xia. Ambos falaram com entusiasmo, sem muita atenção à comida; neste feriado, sem flores, Xia levou para casa uma porção de lula.

Semelhante à Hillhouse, a MingShi também valoriza a experiência abrangente de Yan Junjie, desde algoritmos, engenharia até negócios. Essa avaliação foi confirmada no investimento: na segunda metade de 2022, a MiniMax, que já treinou várias versões de modelos de texto, começou a buscar GPUs em todo o país. Com a saída de várias empresas de direção autônoma, muitas GPUs foram alugadas de volta, e a MiniMax conseguiu adquirir capacidade de processamento a metade do preço, aproveitando a onda de grandes modelos.

O sócio fundador da MingShi, Huang Mingming, descreveu a determinação de Yan Junjie ao empreender: “Naquela época, o ChatGPT ainda não tinha sido lançado, a OpenAI não era muito conhecida, e Yan Junjie, que já estava em cargos médios e altos na SenseTime, decidiu sair para empreender.” A MingShi é uma das instituições que mais investiram na MiniMax, e, considerando o investimento na rodada de IPO, na rodada de semente e nas 7 rodadas anteriores, a MingShi participou de 6 delas.

Quando o ChatGPT chegou, tudo mudou

A febre do investimento sob consenso rápido

Em outubro de 2022, a MiniMax lançou seu primeiro produto, Glow, sem muita divulgação, acumulando em dois meses mais de um milhão de usuários de conteúdo de anime. Para uma startup que operava há menos de um ano e tentava uma nova abordagem de IA para o consumidor, foi um bom começo. Mas logo, em novembro, o lançamento do ChatGPT causou uma onda gigante, e Glow virou uma pequena gota d’água.

Sob esse consenso rápido, a MiniMax se beneficiou de duas formas: em 2023, iniciou rapidamente a terceira rodada de financiamento, arrecadando 260 milhões de dólares, mais de três vezes o total das duas rodadas anteriores, com avaliação pós-investimento de 1,157 bilhão de dólares. Investidores estratégicos como Tencent, Xiaomi, Xiaohongshu, além de Sequoia, Green Oasis e outros, continuaram investindo, mantendo suas participações.

Por outro lado, a MiniMax deixou de ser uma das poucas opções no mercado. A guerra de modelos de múltiplas empresas começou, e várias startups com características e vantagens distintas surgiram: Wang Huiwen fundou a Beyond the Light com um investimento de 50 milhões de dólares, Wang Xiaochuan, criador do Sogou Input Method, fundou a Baichuan Intelligence, e Kai-Fu Lee criou a Zero One All Things. Entre as novas forças tecnológicas, destacam-se empresas como Zhipu, fundada em 2019, que também começou cedo; Yang Zhilin, fundador do Moonshade, que desenvolveu XLNet e Transformer-XL, com formação acadêmica relacionada a grandes modelos de linguagem. Essas empresas rapidamente conseguiram financiamento. Alguns investidores, como Alibaba, Tencent e Sequoia, investiram em várias dessas empresas simultaneamente.

A estratégia da MiniMax é manter maior controle, evitando diluição rápida de ações. A Tencent pretendia investir mais na terceira rodada, mas a MiniMax acabou recebendo 50 milhões de dólares da Tencent.

Entrada de ByteDance e Sequoia

Em maio de 2023, Wang Huiwen encerrou sua participação na Beyond the Light por motivos de saúde, e outro papel importante que impactaria o cenário de grandes modelos na China também tomou uma decisão: ByteDance.

Na época, ByteDance já tinha formado uma equipe de grandes modelos, mas também considerava investimentos externos. Semelhante ao que a Google fez ao investir na Anthropic; Tencent e Alibaba continuaram com pesquisa e desenvolvimento próprios e investimentos paralelos. Até cerca de junho de 2023, ByteDance enviou cartas de intenção de investimento para duas grandes empresas de modelos, a MiniMax e a Jiayue Xingchen, recém-formada.

Porém, após uma reunião de alta direção no meio do ano, ByteDance decidiu não investir mais em empresas de grandes modelos. Zhang Yiming afirmou: “Por que não fazemos nossos próprios grandes modelos? Devemos fazer por nós mesmos, podemos fazer bem.”

Na mesma época, Sequoia China liderou a rodada A+ da MiniMax, enquanto Hillhouse, que tinha direito de participação preferencial (Super Pro-rata) nas três primeiras rodadas, já havia encerrado esse direito.

Nessa rodada, a MiniMax levantou 50 milhões de dólares, com avaliação pós-investimento de 1,6 bilhão de dólares. A Sequoia apoiou em várias rodadas posteriores, sendo um dos maiores investidores na área de grandes modelos na China até hoje. Antes do IPO, a Sequoia detinha 3,81% da MiniMax, sendo o terceiro maior investidor financeiro. A Sequoia também investiu em empresas como Beyond the Light, Moonshade e Jiayue Xingchen.

Segundo o 《LatePost》, a Sequoia e Hillhouse discutiram suas participações nesta rodada com precisão de três casas decimais.

Alibaba faz grande movimento, aquele feriado de Ano Novo que mudou a vida de muita gente

Na última onda de boom de IA, a Alibaba foi um apoiador importante, mas também tinha uma relação de competição sutil com as startups, refletindo a relação atual entre grandes empresas e empresas de IA.

A Alibaba já tinha assento no conselho da SenseTime e da Megvii. Em 2017, ambas as empresas tentaram adquirir a Yushi, terceira maior no setor de segurança na China, para encontrar uma plataforma de hardware para IA visual, adquirindo a controladora Qianfang Technology. Mas, no final, a Alibaba comprou a Qianfang por 3,7 bilhões de RMB, integrando a Yushi, para expandir o mercado de governo e empresas da Alibaba Cloud.

Com o passar do tempo, a Alibaba Cloud gradualmente saiu do negócio de governo e empresas baseado em implantação privada. Após o boom de grandes modelos, Wu Yongming, seu funcionário nº 6, retornou em 2023, assumindo o cargo de CEO do grupo e da nuvem, propondo uma nova estratégia: IA impulsionada, nuvem pública como prioridade.

A Alibaba começou a investir amplamente em empresas de grandes modelos, que são seus principais clientes de capacidade de computação na nuvem. No segundo semestre de 2023, investiu sucessivamente na Zhipu, Baichuan Intelligence e Zero One All Things.

Até o final de 2023, a Alibaba começou a se envolver tanto com a MiniMax quanto com Moonshade.

Essa foi a rodada decisiva para Moonshade, que se destacou posteriormente. Na época, Moonshade buscava uma avaliação pré-investimento de 900 milhões de dólares para obter investimentos de plataformas como Xiaohongshu, mas antes do feriado, a Alibaba entrou, elevando a avaliação pré-investimento para 1,5 bilhão de dólares, investindo quase 800 milhões de dólares de uma só vez.

Empresas iniciais geralmente hesitam em aceitar investimentos tão altos, por causa da alta participação acionária. Mas o impacto da Alibaba foi imediato: o investimento de 800 milhões de dólares virou destaque na indústria de IA; aliado ao lançamento de produtos e crescimento no primeiro semestre de 2024, a visibilidade de Moonshade atingiu seu pico.

A Alibaba inicialmente queria deter cerca de 30% a 40% da MiniMax, mas, posteriormente, as negociações resultaram na aceitação de um investimento de 400 milhões de dólares, na quinta rodada de financiamento da MiniMax, com conclusão em março de 2024, totalizando 654 milhões de dólares arrecadados, e avaliação pós-investimento de 2,55 bilhões de dólares. Outros novos acionistas incluíram GGV Capital e China Life.

Antes do IPO, a Alibaba possuía mais de 13% da MiniMax, sendo o maior acionista externo.

Fundos de risco, manufatura e empresários

No início de 2024, após o grande investimento da Alibaba em grandes modelos, de 2024 a 2025, a frequência de financiamento no campo dos modelos básicos diminuiu significativamente. Gigantes tecnológicos como ByteDance e Alibaba aumentaram seus investimentos em IA, com força de trabalho e capacidade de computação várias vezes superiores às startups, além de controlarem plataformas de fluxo e publicidade. Empresas como DeepSeek, que focam na pesquisa e desenvolvimento de modelos, permanecem focadas na inovação, sendo extremamente simples e puras, excluindo muitas startups que precisam de financiamento. Com menos empresas conseguindo captar recursos, também há menos investidores dispostos a investir grandes quantias.

Além do capital de risco, outros tipos de investidores passaram a ser acionistas da MiniMax, incluindo fundos de pensão chineses, como a China Life, que foi uma das primeiras a fazer investimentos em ações na China; a Yingke Expansion, gerida por Li Zehua; e a Bo Rui Capital, fundada pelo cofundador da CATL, Li Ping, que investiu de forma independente. Eles oferecem perspectivas diferentes sobre os grandes modelos.

China Life: viu uma equipe confiável

“Não é muito velho, com muita determinação, sempre sorridente, fala devagar e com calma.” Essa foi a primeira impressão de Gu Yechi sobre Yan Junjie. Gu Yechi é responsável pelo negócio de ações na China Life Investment, que gerencia ativos de seguros. Trabalhou na supervisão por dez anos, depois mais dez anos em investimentos em ações.

A China Life, como fundo de pensão, não pode errar na escolha de investimentos, isso é mais importante do que obter retornos extraordinários. Após várias reuniões com os principais fundadores de grandes modelos, Gu Yechi e sua equipe decidiram investir na MiniMax, duas rodadas em início e fim de 2024.

Gu Yechi costuma se reunir com Yan Junjie a cada dois meses. Ele acredita que Yan é um fundador “autêntico, com pensamento profundo e visão de futuro, apaixonado por tecnologia e consistente”: “Em 2023, Yan começou a falar sobre MoE (sistema de especialistas mistos), e logo treinou um MoE, que é uma arquitetura dominante na indústria atualmente; há mais de um ano, ele me disse que grandes modelos deveriam depender mais de tecnologia do que de fluxo de investimento, e eles fizeram exatamente isso, que agora é a narrativa principal do setor.”

“Isso nos tranquiliza bastante”, disse Gu Yechi.

Bo Rui Capital: buscando cientistas que possam se tornar empreendedores

“Se não fosse pelo projeto MiniMax, talvez não teríamos investido em grandes modelos”, afirmou Wang Limin, sócio-gerente da Bo Rui Capital, ao 《LatePost》.

A Bo Rui Capital é uma venture capital apoiada pelo vice-presidente da CATL, Li Ping, como único investidor. Li Ping fundou a CATL em 2010 e atualmente é seu vice-presidente.

Após o ChatGPT, a Bo Rui Capital, que inicialmente focava em manufatura avançada e tecnologia dura, começou a estudar a revolução da IA generativa impulsionada por grandes modelos de linguagem, embora não tenha pressa em investir.

Em novembro de 2023, após uma conversa de três horas em um hotel em Xangai com Yan Junjie, Li Ping e sua equipe tiveram uma intenção inicial de investimento. Posteriormente, participaram da rodada de financiamento de início de 2024 da MiniMax, sua primeira entrada no setor de software e tecnologia da informação.

A consciência de controle de custos de Yan Junjie, a estratégia de pré-planejar capacidade de computação e explorar aplicações em massa, além de investir cedo em pesquisa e desenvolvimento, fizeram a Bo Rui se sentir familiarizada. A CATL, no início do desenvolvimento de baterias automotivas, passou por um processo semelhante: primeiro, formou um ciclo de negócios com ônibus e veículos comerciais, usando a receita dessas operações iniciais para investir em pesquisa e desenvolvimento, melhorar o desempenho das baterias e reduzir drasticamente os custos.

“Yan Junjie é bastante consciente de que as empresas de grandes modelos na China, especialmente as de grande escala, não têm tanto dinheiro para gastar, nem os clusters de computação mais avançados. Elas precisam seguir seu próprio caminho, desenvolvendo seus modelos básicos com custos e capacidade limitados.”

“O que aprendemos de Robin (Yun Yuqun) é que até mesmo um cientista de elite precisa de uma mentalidade de negócios de primeira linha para fazer a empresa prosperar”, disse Wang Limin.

“Ficar na maré”

Nos últimos mais de 3 anos, o consenso se formou rapidamente e foi derrubado ainda mais rápido: em 2023, foi uma corrida de seguir, todos focando no GPT-4; em 2024, começou com o grande investimento da Alibaba, terminando com o avanço do Doubao; em 2025, o DeepSeek lançou um modelo de raciocínio de classe mundial de código aberto a um custo extremamente baixo, e as avaliações das startups mais valiosas do mundo atingiram trilhões de dólares, tornando irrelevante a questão de quem será o OpenAI chinês.

A sobrevivência da MiniMax não consiste em maximizar um ponto forte, mas em ajustar continuamente seus passos, aproximando-se da direção de servir o público comum com IA.

Ela desenvolve grandes modelos de linguagem, mas também não abandona a geração multimodal, pois Yan Junjie acredita que IA para o público comum precisa ser inteligente, além de visual e voz em interação multimodal. Desenvolve modelos e também aplicações; Yan Junjie já afirmou: “Se não houver produto de suporte, mesmo com avanços tecnológicos, no final não será seu.” Atua tanto no mercado doméstico quanto no exterior.

Aplicações como Xingye/Talkie, Helix AI para geração de vídeos e conteúdos de voz, e a plataforma aberta de APIs trazem cerca de 30% da receita da MiniMax, numa divisão equilibrada 1:1:1.

Na área técnica sob responsabilidade direta de Yan Junjie, ele está disposto a arriscar. No segundo semestre de 2023, a MiniMax quase dedicou todos os recursos de pesquisa e desenvolvimento para treinar modelos MoE (modelo de especialistas mistos), falhando duas vezes. Em 2024, destinou 80% dos recursos para um novo modelo baseado em atenção linear, o M1, lançado no início de 2025, que representa uma aposta na tecnologia que ele via como o máximo potencial na época.

Explorar possibilidades de comercialização e desenvolver tecnologias com foco único são duas faces da mesma moeda. Como o nome MiniMax sugere, em meio a grande incerteza, busca-se com recursos limitados uma chance de sucesso mínima.

No início de 2025, Yan Junjie afirmou que deseja permanecer na maré: “Primeiro, para ajudar a impulsionar a continuidade da onda; segundo, para garantir que nossa empresa continue se desenvolvendo.”

Por isso, ele prefere ficar na maré.