Mencionando o Investimento em Ações, o Índice P/L (PE) Pode ser o Indicador Mais Frequentemente Mencionado

Os investidores frequentemente ouvem avaliações como “este stock tem um P/L de apenas 13 vezes, é muito barato” ou “aquele stock tem um P/L de 30 vezes, é muito caro”. Mas o P/L é realmente tão simples? Hoje vamos desmontar este indicador que aparentemente é complexo.

O Que Exatamente o Índice P/L Está a Medir?

O Índice P/L, também chamado Rácio Preço/Lucro, com sigla em inglês PE ou PER (Price-to-Earning Ratio). Simplificando, responde a uma pergunta: com o preço atual da ação, quanto tempo é necessário para recuperar o investimento inicial através dos lucros da empresa?

De outra perspetiva, quanto menor o P/L, mais barata é a ação; quanto maior o P/L, maior o prémio que o mercado está disposto a pagar por este stock — isto costuma ser porque os investidores têm boas perspectivas sobre o crescimento futuro da empresa.

Por exemplo, o P/L da TSMC (2330.TW) flutuou em torno de 13, o que significa que, com base no nível de lucro na altura, os investidores precisariam de 13 anos para recuperar o investimento inicial.

Como Calcular o Índice P/L? Duas Métodos à Escolha

O método de cálculo mais comum é: Preço da Ação ÷ Lucro por Ação (EPS)

Tomando a TSMC como exemplo, assumindo um preço de ação de 520 yuan e um EPS de 39.2 yuan em 2022, então o P/L = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3 vezes.

Outro método é usar o valor de mercado da empresa dividido pelo lucro líquido, o princípio é o mesmo, apenas a dimensão é diferente.

O Índice P/L Tem Várias Formas? Qual Devo Consultar?

Isto pode confundir as pessoas facilmente. Dependendo do período de tempo do EPS utilizado, o P/L pode ser dividido em três tipos:

P/L Estático —— Calculado usando o EPS do último ano. A vantagem é que os dados já estão confirmados, a desvantagem é que não reflete a situação operacional mais recente.

P/L Móvel (TTM) —— Calculado pela soma do EPS dos últimos quatro trimestres. Este indicador fica entre o “passado” e o “presente”, refletindo a situação da empresa de forma mais oportuna. Por exemplo, se um novo relatório do Q1 foi publicado, o P/L móvel incorporará dados do trimestre mais recente enquanto remove dados de um ano atrás.

P/L Dinâmico —— Calculado usando o EPS previsto pelos analistas para o próximo ano. Apesar de parecer muito futurista, na prática, devido às grandes diferenças nas estimativas de diferentes instituições, a precisão muitas vezes deixa a desejar.

Todos os três têm utilidade, mas a maioria dos investidores confia no P/L estático e móvel para fazer julgamentos.

Qual Índice P/L é Considerado “Razoável”?

Esta é a pergunta mais difícil de responder, porque não há um padrão absoluto. Os dois métodos de julgamento mais comuns são:

Comparar com Concorrentes —— Comparar a empresa A com as empresas B e C do mesmo setor. Mas há uma armadilha aqui: a diferença nos P/L entre diferentes indústrias é enorme. Por exemplo, dados de 2023 de empresas cotadas em bolsa em Taiwan mostram que a indústria automóvel pode ter um P/L médio de 98 vezes, enquanto a indústria marítima é apenas de 1.8 vezes. Portanto, é necessário encontrar empresas com tipos de negócios similares para fazer comparações.

Comparar com o Histórico —— Comparar o P/L atual com o desempenho deste stock nos últimos cinco, dez anos. Se o P/L atual estiver na faixa do meio do histórico, nem numa bolha de preço alto nem num vale baixo, isto geralmente indica que o preço está numa condição relativamente equilibrada.

Como Usar o Gráfico do Rio P/L?

Esta é uma ferramenta de visualização prática. O princípio é muito simples: Preço da Ação = EPS × P/L.

O gráfico geralmente terá 5 a 6 linhas, representando os níveis de preço da ação correspondentes a diferentes múltiplos de P/L. A linha superior é o preço calculado usando o P/L histórico mais alto, a linha inferior é usando o P/L histórico mais baixo. A posição da linha de preço atual no gráfico pode mostrar diretamente se a ação está sobrevalorizada ou subvalorizada.

Se a linha de preço estiver presa na área inferior, geralmente significa que há uma boa oportunidade de compra. O contrário também é verdadeiro.

PE, PB, PS: Três Indicadores Cada um com a Sua Função

O P/L não é a única ferramenta de avaliação. Quando o P/L não pode ser usado, consideramos outros indicadores:

PB (Rácio Preço/Valor Contabilístico) —— Apropriado para analisar empresas com forte sazonalidade. Quando o PB é inferior a 1, o preço da ação pode estar subvalorizado.

PS (Rácio Preço/Vendas) —— Usado especificamente para avaliar startups ainda não lucrativas ou empresas de biotecnologia. Estas empresas não têm lucros, o P/L não pode ser calculado, mas ainda têm dados de receita para referência.

O Que Prestar Atenção ao Usar o P/L para Investir?

Apesar de prático, o P/L tem três limitações óbvias:

Ignora o Risco de Dívida —— O P/L considera apenas o valor do capital próprio, não o nível de endividamento da empresa. Duas empresas com o mesmo P/L, se uma está cheio de dívidas e a outra está em condições leves, o risco é completamente diferente.

É Difícil Determinar Com Precisão Alto ou Baixo —— Um P/L alto pode ser porque a empresa está atualmente numa curva descendente mas os fundamentos não foram danificados, e o mercado ainda tem esperança; ou pode ser realmente uma bolha. Isto requer análise específica, não há fórmula universal.

Não Consegue Avaliar Empresas Sem Lucro —— Startups, empresas com perdas não conseguem usar o P/L, é necessário mudar de ferramenta.

Conselho Final

O P/L é uma referência para decisões de investimento, mas de forma alguma é tudo. Um stock com P/L baixo não vai necessariamente subir, e um com P/L alto também não vai necessariamente cair. O movimento de preços é influenciado por muitos fatores — perspectivas da indústria, capacidade da gestão, sentimento do mercado, ambiente macroeconómico, etc.

Aprender a ler o P/L é apenas o primeiro passo para compreender a avaliação de ações. O investimento verdadeiro requer mais conhecimento e experiência de mercado.