A mudança de política do Federal Reserve provoca uma forte queda do dólar em relação aos principais pares de moedas

O dólar experienciou uma queda acentuada esta semana à medida que os participantes do mercado recalibraram as expectativas em relação à direção monetária do Fed. O que inicialmente parecia uma redução de taxa de 25 pontos base transformou-se numa reavaliação mais ampla das intenções de longo prazo do banco central, levando o dólar a níveis não vistos há vários meses face aos principais parceiros comerciais.

O momento crítico ocorreu com a interpretação das declarações do presidente do Fed, Jerome Powell. Embora Powell tenha evitado uma linguagem explicitamente dovish, a sua abertura para mais cortes no futuro divergiu fortemente do tom mais agressivo vindo de outros bancos centrais do Grupo dos 10. O Banco da Reserva da Austrália e o Banco Central Europeu sinalizaram a sua prontidão para apertar as condições monetárias, criando uma crescente disparidade na política. “O mercado tinha expectativas mais hawkish antes da reunião do Fed”, explicou Vassili Serebriakov, estratega de FX na UBS, destacando a desconexão entre o que os investidores antecipavam e o que o Fed realmente comunicou sobre a sua postura—a abordagem pragmática que equilibra múltiplos sinais económicos.

Reação do Mercado de Moedas e Fraqueza do Dólar

A reprecificação das expectativas do Fed manifestou-se imediatamente nos mercados de câmbio. O euro valorizou 0,4% para atingir $1,1740, marcando o seu ponto mais alto desde início de outubro, enquanto a libra manteve-se firme a $1,3387 após atingir máximos de dois meses. Face ao iene japonês, o dólar contraiu 0,3% para 155,61. O franco suíço destacou-se como o melhor desempenho da sessão, com o dólar a cair 0,6% para 0,7947—o seu nível mais baixo desde meados de novembro—após a decisão do Banco Nacional Suíço de manter as taxas em zero.

O presidente do SNB, Martin Schlegel, enfatizou que, apesar da inflação estar aquém das metas, a política de taxas negativas permanece fora de questão. O banco central citou uma melhoria na perspetiva económica decorrente de recentes concessões tarifárias dos EUA sobre bens suíços. Esta postura hawkish-lite proporcionou impulso ao franco, mesmo enquanto outros refúgios seguros enfrentaram dificuldades.

Deterioração do Mercado de Trabalho Agrava Pressão sobre o Dólar

A fraqueza nos dados de emprego acelerou a queda do dólar. Os pedidos iniciais de subsídio de desemprego aumentaram 44.000 para uma média ajustada sazonalmente de 236.000 na semana que terminou em 6 de dezembro—o maior aumento semanal em quase quatro anos e meio. Este relatório do Departamento do Trabalho sinalizou uma crescente fraqueza no mercado laboral dos EUA, contradizendo as suposições de resiliência económica que poderiam ter sustentado a procura pela moeda.

O dólar australiano sofreu particularmente, depreciando 0,2% para $0,6663 após o emprego ter caído em novembro pelo maior valor em nove meses, acrescentando à fraqueza mais ampla das moedas ligadas às commodities.

Injeção Massiva de Liquidez do Fed Redefine Dinâmicas de Risco

Para além do anúncio de redução de taxas, o Federal Reserve revelou planos de comprar títulos do governo de curto prazo a partir de 12 de dezembro, com uma alocação inicial de $40 bilhões. Combinado com $15 bilhões em reinvestimentos de T-bills provenientes de títulos hipotecários que vencem, esta operação de liquidez de $55 bilhões cria condições favoráveis para ativos mais arriscados, ao mesmo tempo que pressiona moedas tradicionais de refúgio seguro, como o dólar.

Esta postura de acomodação—injeção de poder de compra substancial nos mercados financeiros—beneficia ações e ativos de mercados emergentes, às custas do apelo tradicional do dólar como refúgio seguro.

Posicionamento em Criptomoedas e Ativos de Risco

A combinação de taxas mais baixas nos EUA e expansão da liquidez começou a favorecer posições de risco. O Bitcoin caiu 1,5% para $91.008 após uma queda abaixo de $90.000, enquanto o Ether caiu mais de 4% para $3.200, em meio à turbulência mais ampla do setor tecnológico, impulsionada por resultados decepcionantes da Oracle. Os custos crescentes de infraestrutura de IA, ameaçando a compressão de margens, geraram preocupações sobre a rentabilidade de curto prazo, temporariamente reduzindo o apetite dos investidores por ativos de crescimento.

Perspetivas: Dólar Enfrenta Obstáculos Estruturais

Os desenvolvimentos da semana cristalizam uma mudança fundamental na direção da política do Fed em relação às trajetórias dos bancos centrais globais. A divergência entre as perspetivas de corte de taxas nos EUA e os sinais de aperto na Austrália, Europa e até na Suíça sugere uma continuação da pressão de depreciação do dólar nas sessões seguintes. A deterioração do mercado de trabalho, embora preocupante do ponto de vista económico mais amplo, remove um dos pilares que sustentam a procura pela moeda, deixando o dólar vulnerável a perdas adicionais face aos seus principais pares.