A década de declínio do dólar australiano é difícil de reverter; será que em 2026 poderá surgir uma verdadeira viragem?

O dólar australiano, como a quinta maior moeda de negociação global (depois do dólar americano, euro, iene e libra esterlina), tem tido uma atenção constante na sua cotação face ao dólar dos EUA. O par “AUD/USD” apresenta alta liquidez e spreads baixos, sendo um dos cinco pares mais ativos a nível mundial, permitindo aos investidores realizar operações de curto prazo ou estratégias de médio a longo prazo de forma eficiente.

No entanto, ao longo dos últimos dez anos, o desempenho geral do dólar australiano tem sido decepcionante. Apesar de ser tradicionalmente considerado uma moeda de alto rendimento, frequentemente alvo de fluxos de capital especulativos, ao observar numa escala temporal mais longa, a cotação do AUD tem estado na maior parte do tempo consolidada ou relativamente fraca, com apenas alguns períodos específicos de forte recuperação.

A depreciação do AUD em mais de 35% na última década, por que, mesmo com a recuperação dos preços das commodities, ainda é difícil inverter essa tendência?

Desde o início de 2013, quando estava em torno de 1.05, até 2023, o dólar australiano depreciou-se mais de 35% face ao dólar dos EUA. Nesse mesmo período, o índice do dólar (DXY) subiu 28,35%, enquanto as principais moedas como euro, iene e dólar canadense também se desvalorizaram face ao dólar, indicando que a fraqueza do AUD não é um fenómeno isolado, mas sim parte de um ciclo de dólar forte mais amplo.

Mesmo durante a pandemia de 2020, a relativamente estável gestão da crise na Austrália e a forte procura por commodities como minério de ferro no mercado asiático impulsionaram o AUD para cima, com uma subida de cerca de 38% em um ano. Contudo, esse movimento não se sustentou. Desde então, o dólar australiano permaneceu na maior parte do tempo consolidado ou com tendência de fraqueza.

Até 2025, os preços do minério de ferro e do ouro dispararam, e a redução das taxas de juros pelo Federal Reserve dos EUA estimulou fluxos de capital para ativos de risco, levando o AUD a oscilar e atingir um pico de 0.6636, com uma valorização anual de cerca de 5-7%. Mas, numa perspetiva de longo prazo, a tendência geral do AUD continua a ser de fraqueza.

A questão central é: sempre que o AUD se aproxima de níveis elevados anteriores, há um aumento evidente na pressão vendedora, refletindo uma confiança limitada dos investidores na moeda. As principais razões incluem:

• Impacto das políticas tarifárias dos EUA no comércio global, com queda nas exportações de matérias-primas (metais, energia), prejudicando a posição do AUD como moeda de commodities
• Dificuldade em reverter o diferencial de juros entre os EUA e a Austrália, limitando o apelo do AUD como moeda de alto rendimento
• Crescimento económico interno na Austrália fraco, com menor atratividade de ativos

Assim, o AUD atualmente assemelha-se a uma moeda com “recuperação, mas sem tendência clara”. Na ausência de um impulso de crescimento ou de vantagem no diferencial de juros, a sua trajetória é mais suscetível a fatores externos do que a fundamentos internos.

Os três fatores centrais que determinam a direção do AUD a médio e longo prazo

Para avaliar se o AUD tem condições de continuar a subir, os investidores devem focar na interação dos seguintes três fatores:

1. Política de taxas de juro do RBA: o diferencial de juros pode ser reestabelecido

O AUD tem sido considerado uma moeda de alto rendimento, cuja atratividade depende fortemente do diferencial de juros com o dólar. Atualmente, a taxa de juros do Reserve Bank of Australia (RBA) está em cerca de 3,60%, com expectativas de que possa subir novamente em 2026. O Commonwealth Bank of Australia (CBA) prevê um pico de taxa de 3,85%.

Se a inflação persistir e o mercado de trabalho se mantiver resiliente, a postura hawkish do RBA ajudará a restabelecer o diferencial de juros, fortalecendo o AUD. Caso contrário, a expectativa de subida de juros enfraquecerá o suporte à moeda.

2. Economia chinesa e preços das commodities: o motor principal do AUD

A estrutura de exportação da Austrália é altamente concentrada em minério de ferro, carvão e energia, tornando o AUD essencialmente uma moeda de commodities. A demanda da China é a variável mais importante nesse contexto. Quando a atividade de infraestrutura e manufatura na China se recupera, os preços do minério de ferro tendem a subir, refletindo-se rapidamente na cotação do AUD; ao contrário, se a recuperação chinesa for fraca, mesmo que haja uma breve alta das commodities, o AUD pode recuar rapidamente.

3. Tendência do dólar e sentimento de risco global: o que determina o fluxo de capitais

Do ponto de vista de fluxo de capitais, o ciclo de política do Federal Reserve continua a ser o fator central no mercado cambial global. Em ambientes de redução de taxas, o enfraquecimento do dólar geralmente favorece moedas de risco, beneficiando o AUD; mas, se o sentimento de aversão ao risco aumentar e o capital retornar ao dólar, o AUD, mesmo com fundamentos sólidos, pode sofrer pressão.

Recentemente, embora o sentimento de mercado tenha melhorado um pouco, os preços de energia e a demanda global continuam incertos, levando os investidores a preferir ativos de refúgio em vez de moedas cíclicas como o AUD, limitando seu potencial de valorização.

Resumo: Para que o AUD entre numa verdadeira tendência de alta de médio a longo prazo, é necessário que três condições se cumpram simultaneamente — uma política hawkish do RBA, uma melhora substancial na procura chinesa e o início de uma fase de enfraquecimento estrutural do dólar. Se apenas uma dessas condições for atendida, o mais provável é que o AUD mantenha uma faixa de oscilações, sem uma subida unidirecional.

Perspetivas para o AUD em 2026: o mercado discorda se a recuperação será tendência

O futuro do AUD depende de “se a recuperação se converterá numa tendência”. O mercado apresenta opiniões bastante divergentes:

Morgan Stanley projeta que, até ao final de 2025, o AUD/USD poderá atingir 0.72, apoiado na manutenção de uma postura hawkish do Banco Central da Austrália e na recuperação dos preços das commodities.

Modelo estatístico do Traders Union estima uma média de cerca de 0.6875 até ao final de 2026 (intervalo de 0.6738 a 0.7012), subindo para 0.725 até ao final de 2027, apoiado pelo forte mercado de trabalho na Austrália e pela recuperação da procura por commodities. Essas previsões otimistas assumem que, se a economia dos EUA tiver um pouso suave e o índice do dólar recuar, será favorável às moedas de commodities como o AUD.

Por outro lado, a visão do UBS é mais conservadora, considerando que, apesar da resiliência da economia australiana, as incertezas no comércio global e possíveis mudanças na política do Fed podem limitar o avanço do AUD, prevendo uma cotação de cerca de 0.68 no final do ano.

Os analistas do CBA adotam uma postura mais cautelosa, prevendo que a recuperação do AUD possa ser momentânea, atingindo um pico em março de 2026, mas que, até ao final do ano, possa recuar novamente. Alguns analistas de Wall Street alertam que, se os EUA evitarem uma recessão, mas o dólar permanecer forte devido às diferenças de juros, o AUD terá dificuldades em ultrapassar 0.67.

Segundo a perceção do mercado, na primeira metade de 2026, o AUD provavelmente oscilará entre 0.68 e 0.70, influenciado por dados chineses e pelo mercado de trabalho dos EUA. O AUD não deverá cair drasticamente, dado que os fundamentos australianos permanecem relativamente sólidos e o RBA mantém uma postura hawkish; mas também não deverá disparar para 1.0, pois as vantagens estruturais do dólar ainda existem. A pressão de curto prazo virá sobretudo dos dados económicos chineses, enquanto a recuperação dos recursos australianos e do ciclo das commodities será o fator de longo prazo favorável.

A propriedade de commodities do AUD determina a sua direção de longo prazo

Como moeda de commodities, o AUD mantém uma forte ligação aos preços de matérias-primas como cobre refinado, minério de ferro e carvão. Essa ligação é evidente na análise de mercado, que indica que, no curto prazo, a manutenção de uma postura hawkish do Banco Central da Austrália e a força dos preços das commodities sustentam a moeda. Contudo, a médio e longo prazo, é importante monitorar as incertezas na economia global e a possível recuperação do dólar, que podem limitar o potencial de subida do AUD e tornar a sua trajetória mais volátil.

Embora a volatilidade no mercado cambial seja rápida e difícil de prever com precisão, o AUD, devido à sua alta liquidez, padrões de volatilidade e à sua estrutura económica, apresenta uma tendência de longo prazo relativamente mais fácil de identificar. Para investidores atentos às movimentações do AUD, o entendimento da interação entre preços das commodities, diferencial de juros e sentimento de risco global é fundamental.