O que é realmente EBITDA? Warren Buffett não gosta, mas os investidores precisam saber

Consultar sobre investimento e a palavra EBITDA sai frequentemente à conversa, mas muitas empresas brincam com este número para criar uma imagem mais bonita do que a realidade. A questão é: EBITDA está correto ou incorreto? Ou será que é uma ferramenta necessária mas usada de forma incompleta?

Consultar EBITDA - O número em questão

EBITDA é a abreviatura de Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization ou em português “Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização”.

Dito de forma simples, EBITDA é olhar para o lucro que a empresa gera com as suas operações, sem ainda deduzir várias despesas relacionadas com capital, contabilidade e impostos. Por esta razão empresas como Tesla, SEA Group e startups em rápido crescimento preferem usar este número para mostrar seu potencial de geração de receita.

Por que Warren Buffett discorda de EBITDA?

O grande investidor Warren Buffett criticou que EBITDA não reflete verdadeiramente a capacidade da empresa porque não inclui despesas reais e necessárias como juros, impostos, reparações e melhorias de propriedade.

Do ponto de vista de Buffett, deixar estes números de fora do cálculo é como criar um número que não tem verdadeiro significado quanto à liquidez e capacidade de pagamento de dívidas da empresa.

Como EBITDA importa aos investidores?

Apesar das críticas contínuas de Buffett, muitos ainda acham que EBITDA é um número valioso porque pode ser usado para comparar a força de diferentes empresas no mesmo setor.

Por exemplo, se a empresa A tem EBITDA mais alto que a empresa B, significa que A tem melhor capacidade de gerar lucro das operações que B, sem considerar dívidas ou políticas fiscais.

Mas há uma ressalva: o valor de EBITDA pode ser mais alto que “lucro líquido” e uma empresa pode ter EBITDA positivo mesmo que eventualmente falhe, porque este número não compara um conjunto diversificado de despesas.

Como calcular EBITDA corretamente

Encontrar EBITDA não é tão complicado quanto parece. Existem duas fórmulas básicas para escolher:

Fórmula tipo 1: EBITDA = Lucro antes de impostos sobre rendimento + Custos financeiros + Depreciação + Amortização

Fórmula tipo 2: EBITDA = EBIT + Depreciação + Amortização

Exemplo de cálculo com dados reais

Vejamos um exemplo com a empresa THAI PRESIDENT FOODS dos demonstrativos financeiros de 2563:

Valores necessários:

• Lucro antes de impostos sobre rendimento: 5.997.820.107 baht
• Custos financeiros: 2.831.397 baht
• Depreciação: 1.207.201.652 baht
• Amortização: 8.860.374 baht

Somando: EBITDA = 5.997.820.107 + 2.831.397 + 1.207.201.652 + 8.860.374 EBITDA = 7.216.713.530 baht

Assim já tem o EBITDA da empresa.

Onde encontrar EBITDA de uma empresa

Normalmente EBITDA não é destacado nos demonstrativos financeiros comuns da empresa, mas algumas empresas incluem este valor no “relatório anual”, como MINOR INTERNATIONAL.

Se a empresa que lhe interessa não apresenta EBITDA, não há problema porque os investidores podem calcular usando a fórmula acima, tirando os dados dos demonstrativos financeiros trimestrais comuns do ano.

Como usar EBITDA efetivamente

EBITDA é melhor para ver quantas vezes a empresa consegue pagar dívidas, comparando se EBITDA é várias vezes maior que os juros a pagar. (Quanto mais vezes, melhor.)

Além disso pode comparar empresas no mesmo setor para ver qual vale mais a pena para investir.

Mas a desvantagem é: EBITDA não deve ser usado no longo prazo porque não inclui a depreciação real que ocorre, por isso é adequado apenas para análise de 1-2 anos.

EBITDA Margin - Critério de medição abrangente

EBITDA Margin é a relação de EBITDA para receita total, usada para medir a eficiência com que a empresa gera lucro.

Fórmula: EBITDA Margin = (EBITDA ÷ Receita total) × 100

Padrão: EBITDA Margin bom deve ser acima de 10% e quanto maior, melhor mostra que a empresa tem menos risco financeiro e melhor gestão de custos.

EBITDA vs Operating Income - Como diferem?

Operating Income ou “Receita de operações” é o lucro após deduzir todas as despesas operacionais de negócio.

Fórmula: Operating Income = (Receita líquida - Custo de vendas) - Despesas operacionais

Diferenças principais:

Em linguagem simples: EBITDA é retirar despesas, Operating Income é eliminá-las completamente.

Advertências que investidores devem lembrar

Embora EBITDA seja um número útil, há riscos a ter cuidado:

⚠️ EBITDA é um número ajustável

Algumas empresas tendem a aumentar depreciação e amortização excessivamente para tornar EBITDA mais alto, levando os investidores a pensar que há mais lucro do que na realidade.

⚠️ EBITDA esconde problemas existentes

Empresas com muita dívida ou altos impostos podem ter EBITDA que parece bom, mas na realidade o “verdadeiro” lucro pode ser pior porque EBITDA não inclui estas despesas importantes.

⚠️ EBITDA não reflete verdadeira liquidez

Não incluir juros, depreciação e amortização significa que EBITDA não reflete se a empresa tem caixa suficiente para pagar estas despesas, que na verdade são obstáculos reais que o proprietário enfrenta.

Conclusão: Por que ainda precisa usar EBITDA

EBITDA é um indicador útil mas não é crítico. Vendo o mundo numa perspetiva mais ampla, EBITDA é adequado para comparar empresas similares ou para períodos curtos (1-2 anos).

Warren Buffett que critica EBITDA tem razão - este número não conta a história completa do risco, mas investidores modernos ainda precisam saber sobre ele e como lê-lo corretamente.

Por fim: não confie num único número. Verifique EBITDA juntamente com Net Income, Operating Cash Flow e outros rácios financeiros para obter uma imagem mais clara.