Perspetivas de apreciação do RMB em relação ao dólar americano em 2026 tornam-se foco de debate do mercado

Vários grandes bancos internacionais apresentaram previsões com considerável espaço imaginativo — o Goldman Sachs prevê que o USD/CNY cairá de 6.90 no meio do ano para 6.85 no final do ano, enquanto o Bank of America tem uma perspetiva mais agressiva, contemplando até a possibilidade de 6.80. O que refletem estes números? Podem realmente concretizar-se?

A história por trás do romper de barreiras psicológicas da taxa de câmbio atual

A apreciação do RMB não é um fenómeno recente. Desde setembro de 2024, esta onda de apreciação começou a gestar-se e, a 25 de dezembro, finalmente rompeu a barreira de 7 que o mercado observava há muito tempo — USD/CNH offshore caiu para 6.9965, atingindo o nível mais baixo em 9 meses; USD/CNY onshore caiu para 7.0051, o melhor desempenho desde maio de 2023.

Três forças estão a impulsionar esta subida. Em primeiro lugar, o próprio dólar enfraqueceu. O índice do dólar caiu mais de 10% acumulado este ano, caindo mais de 2% no último mês, o que é particularmente evidente no contexto de cortes de taxas da Reserva Federal e desolarização global. Em segundo lugar, o banco central chinês adotou uma atitude de orientação ativa, aumentando continuamente a taxa de câmbio media do RMB ao longo do ano, sinalizando apoio à apreciação do RMB. O terceiro fator é a característica sazonal do final do ano — em 2025, o superavit comercial da China é enorme, e próximo do final do ano, as empresas estão a proceder à troca de divisas, o que impulsionou tecnicamente a apreciação do RMB.

Por que esta apreciação merece atenção

A avaliação de Wang Qing, analista macro-sênior da Oriental Jincheng, é intrigante: “A fraqueza do dólar e a troca de divisas sazonal dos exportadores impulsionaram o fortalecimento do RMB. A apreciação contínua do RMB ajudará a melhorar a atratividade do mercado de capitais chinês para investidores estrangeiros.” Isto não é meramente uma mudança técnica, mas pode alterar o padrão dos fluxos de capital.

Merece menção que o banco central manteve contenção na política monetária — sem cortes de taxa adicionais durante todo o ano, e simultaneamente afetado pelo aperto de liquidez durante os períodos de férias, também apoiou o RMB de outro ângulo. Este fenómeno de ressonância multifatorial não é comum.

Quao grande é o espaço de apreciação em 2026

Do ponto de vista das ponderações comerciais e dos fundamentos económicos, muitos analistas consideram que o RMB ainda tem espaço para ser subestimado. O julgamento do Goldman Sachs é o mais franco: o RMB está subestimado em 25% em relação aos fundamentos económicos. Seguindo esta lógica, a racionalidade da apreciação existe.

Xing Zhaopeng, estratega sênior do ANZ Bank, apresentou uma previsão relativamente conservadora, considerando que USD/CNY pode flutuar na gama de 6.95-7.00 na primeira metade de 2026. Por outro lado, o Bank of America é mais otimista sobre o RMB, prevendo que o alívio das tensões entre EUA e China melhorará as perspetivas dos exportadores, ampliando ainda mais a escala de venda de dólares dos exportadores em 2026, o que pode eventualmente impulsionar USD/CNY a cair para 6.80 no final do ano.

Como os investidores devem ver isto

Sem dúvida, estas previsões, embora apoiadas por dados, envolvem múltiplas variáveis de flutuação cambial, incluindo situação política internacional, mudanças nas políticas comerciais e reorientações dos fluxos de capital global. Para os investidores, a chave é compreender a lógica por trás: a apreciação do RMB reflete tanto a estabilidade relativa dos fundamentos económicos chineses, como também implica reflexão sobre o desempenho relativo de outras moedas como o dólar australiano — num ambiente de divergência de políticas monetárias globais, as relações de apreciação e depreciação entre diferentes moedas estão a ser reformuladas.

Se o RMB continua a apreciar-se em 2026 depende de se o dólar continua fraco, da orientação política do banco central chinês, e de como a situação do comércio global evolui.