A escassez de DDR4 ao longo de um século desencadeou uma reviravolta na memória, como a South Asia Science pode aproveitar a oportunidade na mudança de cenário?

Globalmente, a cadeia de fornecimento de memória está a passar por uma reestruturação sem precedentes. Com a crescente procura de servidores de IA por memória de alta largura de banda (HBM), as três principais fabricantes estão a converter a sua capacidade de DDR4 para o setor de HBM a uma velocidade surpreendente, e esta tempestade de transformação de capacidade está a reescrever o mapa da indústria. A Nanya Technology (2408), como uma fabricante que ainda mantém uma grande capacidade de DDR4, tornou-se alvo de compra por parte de fornecedores globais de sistemas, com o seu preço a subir hoje para 189元, atingindo durante o dia um novo pico de 190元, com uma subida diária superior a 7%.

A tecnologia de processo torna-se na barreira para vencer

O processo de 1B da Nanya Technology (tecnologia de 10 nanómetros de segunda geração) entrou numa fase crucial de colheita. Dados recentes da indústria mostram que os produtos com o seu processo de 1B, desenvolvido autonomamente, irão representar mais de 30% da produção total de bits em 2025, uma percentagem líder na indústria. Especialmente, o seu produto DDR5 16Gb 5600 já está a ser produzido e entregue de forma estável, enquanto a especificação de 6400 MT/s, de maior velocidade, também entrou na fase de validação, e a diferença de processo com os grandes fabricantes internacionais está a diminuir rapidamente.

Comparando com os concorrentes, a Nanya Technology conseguiu, ao mesmo tempo que mantém o poder de fixação de preços no mercado de nicho DDR4, impulsionar com sucesso a penetração do DDR5. À medida que a proporção de envios de produtos DDR5 ultrapassa o limiar de 10% da receita, a transformação na composição do portefólio de produtos está a impulsionar diretamente a recuperação do margem bruta. Os analistas estimam que a taxa de crescimento do ASP nesta temporada atingirá surpreendentes 55%, algo extremamente raro na ciclo de memória dos últimos dez anos.

Impacto externo na oferta cria dividendos inesperados

O vazio de mercado criado pela restrição de capacidade está a ser preenchido. A Changxin Storage (CXMT) anunciou que a sua capacidade mensal de DDR4 em 2026 será reduzida de 20.000 para 10.000 unidades, e a Micron, através da sua marca Crucial, também irá parar parte da produção de DDR4 no início de 2026. Estas duas notícias, combinadas, provocaram uma grande agitação no mercado global de DDR4.

Neste contexto, a vantagem da Nanya Technology, com a sua capacidade eficiente de alta capacidade de DDR4, foi amplificada. A competição entre fornecedores por adquirir stock já passou de uma expectativa para uma realidade, e a subida do ASP deixou de ser uma hipótese e passou a ser uma realidade. Esta lacuna de oferta será difícil de ser preenchida por novas capacidades a curto prazo, dando à Nanya Technology uma janela de tempo para manter preços elevados.

Revisões ascendentes nas previsões de lucros, 230元 torna-se no novo objetivo

As expectativas do mercado para o futuro da Nanya Technology até 2026 estão a mudar drasticamente. O mais recente relatório de uma consultora estatal elevou o preço-alvo de 160元 para 230元, um aumento de 44%. Esta revisão otimista baseia-se na confiança de que a margem bruta atingirá um recorde de 64,5%, e que o EPS anual passará de uma estimativa inicial de 14元 para 23,25元, um crescimento superior a 65%.

Se considerarmos o preço-alvo de 230元, isso implica que a Nanya Technology ainda tem espaço para subir a curto prazo. Por trás desta revisão de expectativas, está não só o sentimento do mercado, mas também uma reavaliação do seu papel central na nova fase de infraestrutura de IA.

Indícios técnicos revelam pistas no lado dos capitais

Hoje, o gráfico de velas mostra um corpo longo de alta, com o preço a consolidar-se acima de todas as médias móveis, e os indicadores RSI e KD alinhados em tendência de alta. O volume de negócios atingiu um máximo recente, e os sinais de luta de capitais começam a surgir, mas enquanto o gap de preço se mantiver efetivamente protegido, o preço ainda tem potencial para subir estruturalmente.

No entanto, os investidores devem estar atentos, pois no final de 2025 o mercado poderá enfrentar interferências sazonais devido às férias de Ano Novo. O movimento de alta na indústria de memória hoje é forte, mas o risco de concentração de capital é elevado. Se ocorrerem vendas de realização de lucros, a volatilidade a curto prazo poderá aumentar.

Pontos-chave e observações futuras

A longo prazo, a Nanya Technology já possui as características de uma ação de ciclo económico tradicional que se está a transformar numa beneficiária da infraestrutura de IA. O futuro do preço das ações dependerá da evolução dos preços spot e de contrato de DRAM no início de 2026. Se a tendência de alta continuar, o caminho de alta da Nanya Technology estará apenas a começar. As expectativas do mercado quanto ao seu posicionamento na área de memória de alta gama estão a aquecer, e isso pode ser o ponto de partida para uma reordenação do papel das fabricantes de memória na era atual.