A estagflação vai realmente acontecer? Os riscos reais que a economia da Tailândia enfrenta

Muitas pessoas começaram a preocupar-se com se a economia da Tailândia poderá entrar em uma situação de estagflação. Simplificando, essa condição é caracterizada por um crescimento econômico lento, altas taxas de desemprego, mas preços em contínuo aumento — uma “contradição” na economia.

O que é estagflação? Por que é tão assustadora?

Estagflação combina duas palavras: estagnação econômica (Stagnation) e inflação (Inflation). Geralmente ocorre quando a economia sofre um choque de oferta, como desastres naturais que fazem os preços das commodities dispararem.

Normalmente, uma recessão faz os preços caírem. Mas na estagflação, essa regra é quebrada — a economia não cresce, mas os preços sobem. Isso acontece em períodos de aumento da pressão de oferta, como quando o preço do petróleo sobe, forçando as empresas a repassar os custos aos consumidores.

Lições do passado: lições dos anos 1970

A estagflação surgiu pela primeira vez nos EUA na década de 1970. Países árabes, por causa da questão de Israel, impuseram um embargo de petróleo ao Ocidente, levando a uma explosão nos preços do petróleo. A inflação nos EUA atingiu mais de 10%, e a taxa de desemprego chegou perto de 10%.

Quão grave foi essa crise? O presidente do Federal Reserve, Paul Volcker, precisou elevar as taxas de juros a 18%, provocando a recessão mais severa da história dos EUA. Após o colapso econômico, houve uma recuperação breve, mas logo a economia voltou a desacelerar — duas recessões em um ano. Essa crise até afetou a América Latina, levando o continente a uma crise de dívida.

Entre 1973 e 1975, o PIB global apresentou um padrão típico de V:

• 1973 caiu de 10,3% para -2,1%
• 1974 continuou negativo, atingindo -3,7%
• só em 1975 começou a se recuperar lentamente

O ciclo da estagflação

A estagflação é um ciclo vicioso. Quando o poder de compra dos consumidores diminui, as vendas das empresas caem, os lucros reduzem-se e elas começam a demitir funcionários. O aumento do desemprego significa menos renda, o que reduz ainda mais o consumo, desacelerando o crescimento do PIB.

Ao mesmo tempo, os custos de produção (como petróleo e matérias-primas) sobem, levando as empresas a aumentarem os preços, alimentando a inflação. Por que é tão difícil combater a estagflação? As políticas econômicas tradicionais falham aqui — reduzir as taxas de juros pode aumentar a inflação, enquanto apertar a política monetária pode agravar a recessão.

Por que os países de baixa renda correm maior risco?

Para países em desenvolvimento, o impacto da estagflação é ainda mais devastador. Esses países dependem das exportações para sustentar suas economias, e uma recessão global os afeta primeiro.

Ainda pior, o aumento de preços tem impacto desproporcional. Um trabalhador de baixa renda que ganha 3.000 baht por mês, por exemplo, gasta cerca de 60 baht por dia em uma refeição — 20% de sua renda. Já uma pessoa que ganha 30.000 baht por mês, mesmo consumindo a mesma refeição, gasta apenas 2% de sua renda.

Quando os preços dos alimentos sobem, os pobres são forçados a cortar gastos. Isso afeta não só o consumo de curto prazo, mas também tem consequências de longo prazo. Os governos podem precisar subsidiar os preços dos alimentos, reduzindo investimentos em desenvolvimento. Além disso, a incapacidade de adquirir alimentos nutritivos pode gerar problemas de saúde a longo prazo, prejudicando o capital humano e causando danos econômicos por décadas.

Quais são os riscos atuais na Tailândia?

Análise de três indicadores-chave

1. Crescimento do PIB
O Banco Central da Tailândia prevê um crescimento de 3,7% para 2023, impulsionado principalmente por:

• Recuperação forte do turismo (espera-se receber 22 milhões de turistas estrangeiros)
• Reforço no consumo privado
• Melhora no emprego e nos salários

Mas é preciso ficar atento ao impacto de uma desaceleração global nas exportações.

2. Taxa de desemprego
O número de desempregados é de apenas 49 mil, com uma taxa de 1,23%, em níveis historicamente baixos. O número de desempregados de longa duração também continua a diminuir (de 180 mil para 100 mil).

3. Preços
O índice de preços ao consumidor de fevereiro subiu 3,79% em relação ao mesmo período do ano anterior, com uma queda de 0,12% em relação ao mês anterior. O importante é que a taxa de aumento desacelerou por dois meses consecutivos — de 5,02% em janeiro para 3,79%.

Análise geral

Com base nesses dados, o risco de a economia tailandesa entrar em uma fase de estagflação ainda é relativamente baixo:

• Há um impulso claro de crescimento (turismo, consumo)
• A situação do emprego continua a melhorar
• A inflação, embora alta, mostra tendência de desaceleração

O Banco Central da Tailândia também reafirmou, na reunião de política de final de março, que o impulso de crescimento é suficiente para contrabalançar as pressões inflacionárias.

Mas ainda há preocupações

Fatores de risco que precisam ser monitorados de perto:

1. Aumento do poder de barganha das empresas — pode elevar ainda mais os preços
2. Possível topo na globalização — tendência de aumento dos custos de produção
3. Envelhecimento populacional — aumenta a pressão inflacionária
4. Risco de recessão global — crise bancária nos EUA e na Europa pode se espalhar

Esses fatores estruturais de longo prazo podem alterar o cenário nos próximos 3-5 anos.

Como lidar com a estagflação?

Políticas públicas

Governo e banco central precisam agir de forma coordenada:

1. Aumentar a capacidade de produção — mais produção = preços mais baixos + mais empregos
2. Prevenir antes que aconteça — agir proativamente, não reativamente
3. Aprender com a história — a passividade dos EUA na década de 1970 causou danos duradouros

Estratégias de investimento pessoal

Se a estagflação realmente acontecer, alguns ativos tendem a se sair melhor:

• Ouro — historicamente, desempenho excelente em períodos de alta inflação
• Matérias-primas — preços sobem junto com a inflação
• Imóveis — ativos tangíveis que protegem contra a desvalorização
• Ações cíclicas — lucram com a alta de preços

O ouro merece atenção especial. Quando os bancos centrais elevam as taxas de juros para combater a inflação, mais recursos fluem para o ouro como proteção. Quando o mercado teme uma recessão, o ouro costuma ser o primeiro destino de capital.

O importante é que esses investimentos requerem conhecimento especializado. Não é recomendado seguir tendências de forma impulsiva, mas acompanhar continuamente os dados macroeconômicos.

Conclusão

Atualmente, a economia tailandesa ainda está longe de entrar em uma fase de estagflação; a inflação está diminuindo de forma moderada. Mas a incerteza na economia global exige vigilância constante.

A estratégia mais sensata é:

1. Reavaliar a carteira de investimentos, incluindo ativos que protejam contra a inflação
2. Acompanhar de perto as políticas do banco central e os dados de emprego
3. Não esperar que a crise chegue para agir

Embora o risco de estagflação seja baixo, sua chegada costuma ser inesperada. É melhor prevenir do que remediar.