Investidores de ações americanas, atenção: O que exatamente é o ADR e vale a pena comprá-lo

Uma frase para entender o ADR nas ações americanas

No mercado de ações dos EUA, frequentemente ouve-se o conceito de ADR, na verdade sua essência é bem simples—ADR (American Depositary Receipt) é um certificado emitido por um banco depositário americano para facilitar o investimento de investidores americanos em empresas estrangeiras. Você pode entendê-lo como a “versão americana” das ações de empresas estrangeiras, permitindo que você compre TSMC, Foxconn e outras empresas estrangeiras nas bolsas americanas.

Por que empresas estrangeiras emitem ADR nos EUA

A lógica por trás é bastante clara. Para empresas como TSMC, BYD, o processo de listar-se diretamente nos EUA é complexo e caro. Mas o mercado americano é um dos mais líquidos do mundo, e todos querem participar desse grande bolo.

O ADR é uma solução intermediária inteligente—empresas estrangeiras entregam suas ações a um banco depositário americano, que emite os certificados ADR. Assim, evitam o processo complicado de listagem e conseguem captar recursos no mercado americano. Para o investidor, você não precisa abrir uma conta em ações taiwanesas, nem se preocupar com conversões de câmbio, basta comprar e vender em dólares na NYSE ou NASDAQ.

Quais categorias de ADR existem nas ações americanas

De acordo com o método de emissão, os ADRs se dividem em duas categorias:

ADR patrocinado: São emitidos por empresas estrangeiras que firmam contrato com bancos depositários americanos. A própria empresa paga pelos custos, deve cumprir as regras da SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA), e divulgar relatórios financeiros periodicamente—risco relativamente menor, maior liquidez. A maioria dos ADRs de empresas conhecidas pertence a essa categoria.

ADR não patrocinado: Nessa modalidade, pode até não haver envolvimento direto da empresa estrangeira, sendo o banco depositário quem atua sozinho. Esses ADRs só podem ser negociados no mercado de balcão (OTC), com risco bem maior. Tencent, BYD, Meituan, por exemplo, têm ADRs não patrocinados nos EUA.

Além dessa classificação, os ADRs também são divididos em três níveis, de acordo com o rigor regulatório:

Nível 1: Requisitos mínimos, menos divulgação de informações, só podem ser negociados OTC, mas apresentam maior risco. Se você comprar ADR de nível 1, precisa fazer sua pesquisa, pois a empresa não precisa divulgar relatórios nos EUA.

Nível 2 e 3: São negociados em bolsas formais (NYSE, NASDAQ), com regulamentação mais rigorosa e maior liquidez. O nível 3 permite até captação de recursos.

Como funciona a taxa de conversão do ADR

Este é um ponto onde muitos caem em armadilhas—a taxa de conversão entre ADR e ações originais não é 1:1.

Por exemplo, a taxa do ADR da TSMC é 1:5, ou seja, 5 ações de TSMC equivalem a 1 ADR nos EUA. Para Foxconn, é 1:5, e para a China Telecom, 1:10. Por que isso? Principalmente porque a empresa ajusta a taxa com base no preço das ações e na taxa de câmbio, para que o preço do ADR pareça mais acessível aos investidores americanos. Se o preço estiver muito alto, a empresa ajusta a taxa para facilitar a negociação.

Isso significa que, ao calcular seu custo, não se confunda. Comprar um ADR da TSMC nos EUA equivale a possuir o valor de 5 ações de TSMC, multiplicado pela taxa de câmbio.

Ações de Taiwan e ADRs de Taiwan: a mesma empresa, duas identidades

Ao investir em ações de Taiwan e seus ADRs nos EUA, muitos iniciantes se confundem. Vamos usar a TSMC como exemplo:

Natureza diferente: A ação de Taiwan é você possuir diretamente as ações, enquanto o ADR é um certificado que representa sua posse indireta.

Locais de negociação diferentes: Ações de Taiwan são negociadas na Bolsa de Valores de Taiwan, sob regulamentação da SEC taiwanesa; ADRs nos EUA são negociados na NYSE ou NASDAQ, sob regulamentação da SEC americana.

Público de investidores diferente: Ações de Taiwan são voltadas principalmente para investidores locais; ADRs atraem investidores estrangeiros.

Diferença de prêmio ou desconto: Este é um ponto importante. Apesar de os movimentos de preço de ações de Taiwan e seus ADRs serem relacionados, suas variações diárias podem divergir bastante. Às vezes, o ADR está com prêmio (mais caro que a ação local), às vezes com desconto (mais barato). Isso cria oportunidades de arbitragem: quando o ADR está com prêmio, pode ser interessante vender o ADR e comprar a ação local para lucrar.

O que observar ao investir em ADRs nos EUA

Liquidez é a primeira barreira

Muitas empresas estrangeiras são bem conhecidas no seu país, mas nos EUA são praticamente “desconhecidas”. O volume de negociação desses ADRs é relativamente baixo. Por exemplo, a média diária de negociação da China Telecom nos EUA é de apenas 145 mil ações, enquanto na Bolsa de Taiwan o volume diário chega a mais de 12 milhões—diferença enorme.

O que significa baixa liquidez? Spreads maiores (diferença entre preço de compra e venda), dificuldade de vender rapidamente, o que aumenta seus custos. Portanto, antes de comprar ADRs menos negociados, verifique bem o volume de negociação.

Risco cambial não pode ser ignorado

Investir em ADRs usando dólares implica aceitar a volatilidade do câmbio entre dólar e moeda local (NTD ou RMB). Este é um risco adicional, que não tem relação direta com a saúde da empresa.

Suponha que você troque 30.000 NTD por dólares para comprar ADR, na taxa de 1:30, você recebe 1.000 dólares. Se seu investimento rende 20%, sua conta fica com 1.200 dólares. Mas se a taxa de câmbio passar para 1:25, ao trocar de volta para NTD, você terá apenas 30.000 NTD—todo o ganho foi consumido pela variação cambial.

Além disso, se a empresa opera em múltiplas moedas, a flutuação cambial pode afetar seus lucros, influenciando o preço do ADR. Portanto, ao investir em ADRs de empresas estrangeiras, é importante acompanhar três fatores: fundamentos da empresa, força do dólar e tendência da moeda local.

O fundamental da empresa continua sendo essencial

Não se deixe assustar pela complexidade do ADR; a lógica de investimento é igual à de ações americanas—precisa analisar se a empresa é lucrativa, o setor tem potencial, há apoio governamental.

Lembre-se de que, se você comprar um ADR de nível 1, a empresa não precisa divulgar relatórios financeiros nos EUA, então você deve consultar as informações financeiras na bolsa do país de origem. Não seja preguiçoso, essa etapa é obrigatória.

Resumo: vale a pena investir em ADRs nos EUA?

Vantagens evidentes:

• Para investidores de Taiwan, lucros abaixo de 100 mil yuan não são tributados
• Corretoras estrangeiras geralmente cobram taxas menores do que as de Taiwan, economizando custos em negociações frequentes
• Diversifica seu portfólio, além de focar apenas em empresas americanas

Riscos e custos:

• Baixa liquidez pode dificultar a saída da posição
• Risco cambial exige atenção extra
• Se comprar via corretora de Taiwan, as taxas podem chegar a 1-2%, o que pode não compensar

Recomendação final: se for investir em ADRs de empresas estrangeiras nos EUA, prefira aquelas de nível 2 ou 3, com maior volume de negociação (como TSMC, Foxconn). Para ADRs de nível 1, pouco negociados, evite se não tiver certeza. Lembre-se: produtos complexos escondem riscos complexos.