Esta quarta-feira, os dados económicos irão concentrar as atenções do mercado, nomeadamente o emprego no setor privado dos EUA em dezembro, o número de pedidos semanais de subsídio de desemprego e os dados de emprego não agrícola de dezembro nos EUA. Após o período festivo de Natal e Ano Novo, a sazonalidade do desemprego na Europa e nos EUA começa a diminuir, e espera-se que os dados regressem a níveis normais.

**Pontos de interesse nos dados de emprego do setor privado**

O valor esperado para dezembro é de 4.5, recuperando para os níveis de agosto a outubro, em comparação com -3.2 de novembro, havendo uma recuperação clara. Pelos dados em si, isto indica um sinal de política de juros mais suave — uma recuperação forte do emprego significa que o Federal Reserve não tem uma urgência para cortar juros. Com o fim do período natalício e a procura de emprego no início do ano, este número pode ainda ser revisto em alta. Embora o Fed não dê muita importância aos dados do setor privado, uma grande discrepância pode ainda assim impactar o sentimento do mercado.

**Rebentamento contínuo nos pedidos semanais de subsídio de desemprego**

O aumento esperado nos pedidos semanais de subsídio de desemprego indica que há mais pedidos de desemprego e mais pessoas a encontrarem emprego, levando a uma diminuição no número de pagamentos de subsídio. Normalmente, isto é visto como um indicador de uma recuperação económica forte. Contudo, como estes dados são publicados semanalmente, o impacto no mercado é relativamente limitado.

**Os grandes dados de emprego não agrícola são a variável-chave**

A taxa de desemprego tem vindo a subir ao longo de 2025, mas em dezembro finalmente começou a diminuir, de 4.6% para 4.5%. Por trás disto estão fatores como o fim do período natalício, o regresso ao trabalho de empresas e trabalhadores, e a sensação de que "é preciso trabalhar após o Ano Novo". O valor esperado para o emprego não agrícola é de 5.5, com um aumento considerável em relação ao valor anterior, possivelmente devido a perturbações causadas pelo impasse do governo dos EUA. Contudo, a mudança de -10.5 para 5.5 é o que mais assusta o mercado — embora o valor esperado ainda não ultrapasse os 6.4 de novembro, não altera a tendência geral de fraqueza do mercado de trabalho em 2025 e do aumento da taxa de desemprego.

**Jogo de curto prazo vs longo prazo**

No curto prazo, o "primeiro tiro" do novo ano não favorece uma redução imediata dos juros, com a probabilidade de adiamento do corte a aumentar. Mas, a longo prazo, estes dados não mudaram a tendência geral de uma economia relativamente fraca em 2025 — o aumento do desemprego e a diminuição do emprego continuam a sustentar a expectativa de cortes de juros futuros.

**Recomendações e gestão de risco**

A volatilidade nesta semana é inevitável, pelo que se recomenda que as posições sejam protegidas com ordens de stop-loss, para evitar perdas frequentes por compras em alta ou vendas em baixa. Se for possível passar sem triggers de stop-loss durante as duas grandes divulgações de dados de emprego, haverá aproximadamente 10 dias de relativa estabilidade. A direção já está dada, mas o mercado pode optar por continuar ou por recuar novamente. A volatilidade intensa desta semana representa uma oportunidade para estratégias secundárias, desde que a gestão de risco esteja adequada.