O aumento do clima na África Ocidental afeta o sentimento do mercado de cacau

Futuros de cacau sofreram uma forte queda hoje, com o cacau ICE NY de março a descer 178 pontos (-2,93%) e o cacau ICE London de março a cair 129 pontos (-2,95%), atingindo mínimos de 1 semana. O principal fator por trás desta venda é a melhoria das condições de cultivo em toda a África Ocidental, que promete potenciar a próxima colheita.

Perspectiva de Colheita Ilumina-se com Condições Favoráveis

O Grupo de Investimentos Tropicais Gerais destacou hoje que a África Ocidental está a experimentar padrões climáticos ideais. Espera-se que estas condições aumentem significativamente os rendimentos de cacau durante o período de colheita de fevereiro a março nos principais países produtores, nomeadamente Costa do Marfim e Gana. Os agricultores relatam vagens de cacau notavelmente maiores e mais saudáveis em relação ao ano anterior, sinalizando possíveis ganhos de produção.

A Mondelez, uma das principais fabricantes globais de chocolate, confirmou esta avaliação otimista, observando que o número atual de vagens de cacau na África Ocidental está a seguir 7% acima da média de cinco anos e a exceder substancialmente as quantidades do ano passado. Com a Costa do Marfim — o maior produtor mundial de cacau — a iniciar a sua colheita principal, os agricultores demonstram confiança quanto aos níveis de qualidade.

Dinâmicas de Oferta Apresentam Sinais Mistas

O panorama de oferta revela uma complexidade que influencia a direção do mercado. As chegadas aos portos na Costa do Marfim desaceleraram consideravelmente, criando preocupações de escassez de oferta. Durante a semana que terminou a 28 de dezembro, os agricultores entregaram 59.708 MT nos portos, representando uma diminuição de 27% face ao ano anterior. Os números acumulados do ano de comercialização (de 1 de outubro a 28 de dezembro) mostram envios de 1,029 MMT, uma redução de 2,0% em relação às 1,050 MMT do ano passado.

Esta restrição de oferta já influenciou o sentimento: os preços do cacau dispararam para máximos de 2 semanas na segunda-feira, antes da reversão de hoje, à medida que o mercado ponderava as preocupações com as entregas portuárias contra o otimismo climático.

Apoio Estrutural pela Inclusão no Índice

O cacau tem recebido suporte de fundo nos preços devido às expectativas em relação à inclusão do Bloomberg Commodity Index (BCOM), a partir de janeiro de 2025. Segundo análises do Citigroup, este desenvolvimento poderá atrair aproximadamente $2 bilhões em pressão de compra sobre os contratos futuros de cacau NY. Além disso, os inventários de armazéns monitorizados pela ICE nos portos dos EUA reduziram-se para um mínimo de 9,5 meses, de 1.626.105 sacos, oferecendo suporte fundamental.

Tendências Globais de Oferta Mostram Escassez

A Organização Internacional do Cacau (ICCO) reviu substancialmente a sua previsão de excedente global para 2024/25, reduzindo-a para 49.000 MT, de 142.000 MT anteriormente. A organização também reduziu as estimativas de produção para 4,69 MMT, de 4,84 MMT. O Rabobank reduziu ainda mais a sua previsão de excedente para 2025/26, de 328.000 MT para 250.000 MT.

No entanto, estes fatores positivos de oferta contrapõem-se aos desenvolvimentos na regulamentação de desflorestação. O Parlamento Europeu aprovou um atraso de 1 ano na implementação do EUDR (Regulamento da Desflorestação da UE), a 26 de novembro, permitindo a continuação das importações de regiões com maior desflorestação, o que mantém os canais de fornecimento de cacau e pressiona os preços.

Fraqueza na Demanda Cria Obstáculo

Os dados globais de moagem de cacau revelam uma fraqueza persistente. A Ásia reportou uma moagem de cacau no 3º trimestre de 183.413 MT, uma redução de 17% face ao ano anterior e o valor mais baixo para um 3º trimestre em 9 anos. As moagem europeias do 3º trimestre totalizaram 337.353 MT, uma diminuição de 4,8% face ao ano anterior e o trimestre mais fraco em 10 anos. As moagem na América do Norte aumentaram 3,2%, para 112.784 MT, embora novas entidades de reporte tenham distorcido a comparabilidade.

Restrições de Produção nos Mercados Secundários

A Nigéria, o quinto maior produtor mundial de cacau, enfrenta obstáculos na produção. A Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de 2025/26 diminuirá 11% face ao ano anterior, para 305.000 MT, de um previsto de 344.000 MT para 2024/25. As exportações de setembro permaneceram inalteradas, em 14.511 MT.

Contexto Histórico

A mercadoria tem experimentado volatilidade dramática recentemente. A ICCO documentou um déficit recorde de 2023/24 de -494.000 MT, a maior escassez em mais de 60 anos, com a produção a cair 12,9%, para 4,368 MMT. A transição para um excedente de 49.000 MT em 2024/25 representa o primeiro excedente em quatro anos, com a produção a aumentar 7,4%, para 4,69 MMT.

A fraqueza de hoje nos preços reflete a ponderação dos participantes do mercado entre o clima favorável na África Ocidental e o suporte estrutural pela inclusão no índice e as expectativas de escassez de oferta, ilustrando as dinâmicas complexas que moldam a trajetória de curto prazo do cacau.