O Mercado Global de Açúcar Enfrenta Aumento de Oferta à Medida que a Perspectiva de Produção do Brasil para 2026/27 se Torna Mais Baixa

O panorama global do açúcar está a passar por uma recalibração significativa à medida que emergem sinais conflitantes de produção das principais nações produtoras. Enquanto os previsores internacionais antecipam níveis de produção recorde, dados de aconselhamento recentes sugerem que o Brasil—o maior produtor mundial—pode enfrentar obstáculos no ciclo que se avizinha.

Trajetória de Produção do Brasil: Um Ponto de Viragem

A firma de consultoria Safras & Mercado reviu de forma notável para baixo as perspetivas de produção de açúcar do Brasil para 2026/27, projetando uma queda de 3,91% para 41,8 MMT, abaixo das 43,5 MMT previstas para 2025/26. Este cenário de contração estende-se também aos volumes de exportação, com a firma a prever uma queda mais acentuada de 11% ano após ano nas exportações de açúcar do Brasil para aproximadamente 30 MMT em 2026/27. Estas projeções oferecem suporte de curto prazo às avaliações do açúcar, proporcionando um contrapeso às preocupações de oferta a longo prazo.

Para a temporada atual 2025/26, o Brasil continua a demonstrar uma capacidade de produção robusta. A Conab, agência oficial de previsão de culturas do Brasil, elevou a sua estimativa para 2025/26 para 45 MMT em novembro, acima das 44,5 MMT projetadas anteriormente. A região Centro-Sul do Brasil, o coração da produção do país, reportou uma produção acumulada até novembro de 39,904 MMT—um aumento de 1,1% em relação ao ano anterior. Notavelmente, a proporção de cana-de-açúcar destinada à produção de açúcar aumentou para 51,12% em 2025/26, em comparação com 48,34% no ano anterior, refletindo uma priorização estratégica da produção de açúcar em detrimento do etanol.

Dinâmicas de Excesso de Oferta Global Intensificam-se

O mercado internacional enfrenta uma pressão crescente devido a um excedente de produção mais amplo. A Organização Internacional do Açúcar projetou um excedente de 1,625 milhões de MT para 2025-26, uma reversão acentuada do défice de 2,916 milhões de MT registado em 2024-25. Este percurso de excedente está a ser impulsionado pelo aumento da capacidade em várias regiões: Índia, Tailândia e Paquistão estão a ampliar a produção. Globalmente, a ISO prevê um aumento de 3,2% na produção de açúcar em relação ao ano anterior, atingindo 181,8 milhões de MT para 2025-26.

O comerciante de açúcar Czarnikow forneceu uma avaliação ainda mais pessimista, elevando a sua previsão de excedente global para 2025/26 para 8,7 MMT no início de novembro, representando uma revisão ascendente de 1,2 MMT em relação à estimativa de setembro de 7,5 MMT.

Índia e Tailândia: Pressões de Oferta sobre os Preços

A trajetória de produção da Índia apresenta um desafio de oferta particularmente agudo. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia elevou a sua previsão de produção para 2025/26 para 31 MMT em novembro, acima das 30 MMT anteriormente previstas, representando um aumento de 18,8% em relação ao ano anterior. Esta expansão está a ser parcialmente compensada por uma redução na procura de matéria-prima para etanol—a ISMA cortou a sua estimativa para açúcar destinado à produção de etanol para 3,4 MMT, abaixo das 5 MMT inicialmente previstas. A capacidade de excedente resultante está a permitir ao governo indiano considerar quotas adicionais de exportação além da alocação atualmente permitida de 1,5 MMT para a temporada de 2025/26.

Dados de produção do início da temporada reforçam este ímpeto ascendente: a produção de açúcar da Índia de 1 de outubro até meados de dezembro aumentou 28% em relação ao ano anterior, atingindo 7,83 MMT. Como o segundo maior produtor mundial, a disponibilidade de exportação da Índia está a criar uma pressão significativa de baixa nos preços.

A Tailândia, o terceiro maior produtor mundial e segundo maior exportador, também está a aumentar a produção. A Thai Sugar Millers Corp projetou um aumento de 5% em relação ao ano anterior na colheita de 2025/26, para 10,5 MMT, contribuindo para os ventos contrários na oferta global.

Projeções de Oferta Otimistas do USDA

O relatório de dezembro do Departamento de Agricultura dos EUA apresentou uma perspetiva expansiva do panorama global do açúcar para 2025/26. O USDA projeta que a produção mundial de açúcar aumentará 4,6% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 189,318 MMT, enquanto o consumo humano deve subir apenas 1,4%, para 177,921 MMT. Esta diferença entre produção e consumo deverá comprimir os stocks finais globais em 2,9% em relação ao ano anterior, para 41,188 MMT.

A Foreign Agricultural Service do USDA previu especificamente a produção do Brasil para 2025/26 em um recorde de 44,7 MMT (uma subida de 2,3% em relação ao ano anterior), a produção da Índia em 35,25 MMT (refletindo um aumento de 25% impulsionado por chuvas favoráveis e expansão do plantio), e a produção da Tailândia em 10,25 MMT (um ganho de 2% em relação ao ano anterior).

Ações de Preço e Sentimento de Mercado

O açúcar mundial de março na NY #11 futures closed Monday up 0.09 points (+0.59%), settling near last Wednesday’s 2.25-month high. In contrast, March London ICE white sugar #5 caiu 0,60 pontos (-0,14%), refletindo os sinais mistos que permeiam o mercado. O suporte de curto prazo derivado das expectativas de uma produção brasileira em declínio em 2026/27 está a ser ponderado contra as pressões de longo prazo de um excedente global previsto e de previsões de produção recorde.

A dicotomia na posição do mercado reflete a tensão entre as preocupações imediatas de oferta no Brasil e as condições estruturais de excedente que se espera dominarem o ciclo mais amplo de 2025/26. Os participantes do mercado continuam a monitorizar atualizações de produção, anúncios de políticas de exportação e tendências de consumo nos principais países produtores e consumidores enquanto reavaliam a dinâmica do mercado de açúcar.