Mudança de Carteira de Ken Griffin: Por que uma lenda dos fundos de hedge abandonou a Amazon por um vencedor de IA de 1.030%

A Grande Mudança Que Chocou a Wall Street

Ken Griffin, fundador da Citadel Advisors, foi notícia no terceiro trimestre com um reequilíbrio de portfólio que conta uma história interessante sobre oportunidades de IA. Enquanto seu hedge fund—historicamente o mais bem-sucedido em ganhos líquidos desde a sua criação—desinvestiu 1,6 milhões de ações da Amazon, adquiriu simultaneamente 388.000 ações da Palantir Technologies. O timing é notável: a Palantir entregou um retorno de 1.030% desde janeiro de 2024, superando significativamente o ganho de 281% da Nvidia no mesmo período.

Essa movimentação levanta uma questão importante: Griffin está abandonando sua confiança em uma das maiores empresas do mundo, ou simplesmente rotacionando capital para oportunidades emergentes? A resposta revela muito sobre onde o dinheiro sofisticado está fluindo na era da IA.

A Transformação de IA da Amazon Está Funcionando—Mas Será Suficiente?

A Amazon continua sendo uma jogadora formidável em três indústrias de alto crescimento: comércio eletrônico, publicidade digital e computação em nuvem. A empresa integrou agressivamente IA generativa em todas as suas operações, com resultados tangíveis.

No front do comércio eletrônico, a Amazon implementou ferramentas alimentadas por IA para atendimento ao cliente, otimização de inventário e eficiência na entrega de última milha. Seu assistente de compras por IA, Rufus, deve gerar $10 bilhão em vendas este ano. No setor de publicidade, o terceiro maior player de tecnologia publicitária criou capacidades de IA generativa que permitem às marcas produzir imagens, vídeos e áudios em escala. A Amazon Web Services (AWS), líder de mercado em nuvem pública, lançou chips de IA personalizados para treinamento e inferência que oferecem vantagens de custo em relação às GPUs da Nvidia, além de novas ferramentas de IA agentic que automatizam o desenvolvimento de software e operações de segurança.

O impacto financeiro fala por si. A receita do terceiro trimestre aumentou 13%, atingindo $180 bilhão, com os segmentos de publicidade e nuvem acelerando especialmente rápido. A margem operacional expandiu 60 pontos base (excluindo itens pontuais), enquanto o lucro operacional subiu 23%, atingindo $21,7 bilhões. Wall Street projeta um crescimento de lucros de 18% ao ano nos próximos três anos, tornando o múltiplo de 33x lucros atual defensável.

Então, por que Ken Griffin reduziria sua posição na Amazon? A explicação mais provável é uma realização disciplinada de lucros. Notavelmente, a Amazon continua entre as dez maiores posições da Citadel Advisors—difícil de imaginar como uma movimentação de um cético.

O Crescimento Explosivo da Palantir Esconde um Problema de Valuação Perigoso

A Palantir Technologies opera em uma liga completamente diferente. As plataformas de análise de dados e IA da empresa atendem clientes do setor público e privado por meio de software proprietário baseado em ontologia—essencialmente estruturas de decisão continuamente aprimoradas por modelos de aprendizado de máquina. Suas aplicações variam desde otimização de cadeias de suprimentos até análises de campo de batalha e detecção de fraudes financeiras.

O reconhecimento da indústria tem sido substancial. A Forrester Research classificou a Palantir como a plataforma de IA/ML mais capaz do mercado, à frente do Google Cloud, AWS e Microsoft Azure. A trajetória financeira da empresa acompanhou essa validação: a receita do terceiro trimestre acelerou 63%, atingindo $1,1 bilhão pelo nono trimestre consecutivo, enquanto os lucros não-GAAP mais que dobraram, chegando a $0,21 por ação diluída. A gestão atribuiu esse aumento à forte demanda por sua plataforma de IA.

Aqui é onde a história fica complicada. A Palantir negocia a 119 vezes as vendas—a avaliação mais alta de todo o S&P 500, superando a AppLovin, que está a 45x. A matemática é brutal: o preço das ações da Palantir aumentou 11x desde janeiro de 2024, mas a receita cresceu menos de 2x. Em janeiro de 2024, as ações negociavam a 18x as vendas. Isso significa que quase todos os ganhos refletem uma expansão do múltiplo, e não uma melhoria fundamental no negócio.

Em outras palavras, a Palantir poderia perder mais de 60% do seu valor e ainda assim manter a avaliação mais cara do índice. Essa disparidade não pode persistir indefinidamente.

Posição de Ken Griffin: Convicção ou Cálculo?

Embora a aquisição de ações da Palantir por Ken Griffin tenha gerado manchetes, o contexto importa. A posição não está entre as 300 maiores posições da Citadel Advisors, sugerindo uma convicção moderada, e não uma convicção audaciosa.

A lição para os investidores: o capital sofisticado está rotacionando de forma seletiva dentro do tema de IA. A Amazon representa a narrativa de IA comprovada e lucrativa, já precificada. A Palantir representa um crescimento explosivo sequestrado por excessos especulativos. Quando a compressão de múltiplos inevitavelmente chegar—e a história sugere que chegará—a Palantir enfrentará riscos de baixa material, apesar da qualidade genuína do negócio.