2025-12-25 23:22:28

RWA赛道这几年火得不行，但你看那些稳定币项目怎么做的？绝大多数都在玩同一套——美国国债代币化。MakerDAO、Ondo这些头部，全都押在T-Bills上。逻辑谁都懂，美债流动性最强、违约风险最低，就是有点太拥挤了。

然而Falcon Finance玩得不一样。他们把钱往JAAA级企业贷款义务（CLO）这边砸，看起来有点反直觉。舍掉最安全的选项，反而去碰企业债？背后的想法其实挺深的——他们在赌信用利差。

现在的局面是这样的：美联储降息周期快来了，这意味着什么？无风险利率从5%这个高位要往下掉。那些只抱美债的稳定币协议日子就难过了，收益率直接缩水，还怎么竞争得过DeFi里的Staking收益？

企业债不一样。它的收益率 = 无风险利率 + 信用利差。关键是这个信用利差。当基础利率往下走的时候，只要企业信用环境不彻底崩盘，这个利差反而能维持甚至扩张。Falcon就是想通过引入高评级企业债，来抓住这部分额外的风险溢价。简单说，就是在一个安全的框架内（JAAA级企业债本身风险可控），把超额收益率包装进sUSDf。

JAAA作为最高等级的企业债，在信用事件中的抗跌能力相对最强。这个配置逻辑放在当下的宏观周期里，确实比单纯美债有更多的想象空间。

ONDO-2,41%

FF-5,13%

DEFI-4,29%

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LiquidationWatcher

· 19h atrás

ngl a aposta do falcon em spreads de crédito é na verdade um pouco genial mas... lembra-se de 2022? quando toda a gente achava que as suas posições "seguras" eram à prova de balas? sim. estou a acompanhar isto de perto, esses fatores de saúde dos CLO podem inverter-se mais rápido do que pensas. não é conselho financeiro, mas talvez não deves apostar toda a tua pilha lol

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gas_fee_trauma

· 12-27 07:03

Meu Deus, mais títulos do Tesouro dos EUA e CLOs, quanto tempo essa combinação vai durar?

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ImaginaryWhale

· 12-26 17:42

嗯...Falcon esta ideia realmente é interessante, a margem de crédito realmente tem sido negligenciada Quebrar o monopólio dos T-Bills, isso é algo Com a chegada de cortes de juros, é hora de mudar de estratégia, isso é que é o verdadeiro alpha Os títulos do Tesouro dos EUA estão esperando a morte, é melhor tentar uma onda de prêmio de CLO A propósito, essa lógica pode realmente ser implementada com sucesso? Ou será mais uma moeda de conceito? O que o Falcon está apostando, apostar que as empresas não vão falir? Como está o controle de risco? Classificação JAAA soa segura, mas ninguém pode garantir, certo? Ainda assim, há risco Essa diferença de rendimento, vale a pena arriscar assim? Estou tendo dificuldade em entender Mas realmente, a era dos títulos do Tesouro dos EUA deve acabar, foi destruída

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PrivacyMaximalist

· 12-25 23:37

Mais uma vez, é trabalho de diferencial de crédito, não dá para saber quanto tempo essa jogada vai durar.

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BlindBoxVictim

· 12-25 23:36

Finalmente vejo alguém que se atreve a não apostar em títulos do Tesouro dos EUA, essa gente é demais

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CryptoTarotReader

· 12-25 23:35

Mais uma vez, essa rotina, já cansaram de brincar com os T-Bills. A jogada da Falcon foi pensar à frente. --- Quando o Federal Reserve corta a taxa, todo mundo que segura T-Bills fica preocupado. O jogo do diferencial de juros é que realmente traz alpha. --- CLO? Um pouco forte, mas a lógica realmente faz sentido. O diferencial de crédito está realmente subestimado. --- Só tenho medo que, se o ambiente de crédito corporativo se afrouxar, até os JAAA não aguentem, e aí não vai ser só uma queda. --- Essa abordagem é mais do que a do MakerDAO com seguros, o prêmio de risco é o futuro das stablecoins, né? --- A questão é se a liquidez dos títulos corporativos JAAA é realmente tão forte, se precisar, ainda dá para vendê-los rápido? --- Arriscar o diferencial de crédito é realmente agressivo, mas se o ciclo de corte de juros realmente chegar, as dívidas corporativas não vão cair todas de uma vez, né? --- A jogada da Falcon foi enxergar além, os T-Bills estão muito concorridos, o retorno extra está no diferencial de juros.

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GweiWatcher