Mercado Global de Estanho em Aperto: Restrições de Fornecimento Impulsionam Aumento de Preços e Dinâmicas de Produtores em 2024

O panorama global do estanho passou por mudanças significativas em 2023, com a produção mundial a cair 2,1%, atingindo 370.100 toneladas métricas, à medida que os ventos macroeconômicos reduziram a procura. A China e Mianmar dominaram a fase de extração, representando coletivamente uma parte substancial da produção global, enquanto a capacidade de refinação se concentrou entre um pequeno grupo de grandes players.

De acordo com a Associação Internacional do Estanho, a queda de 2023, juntamente com fundamentos de demanda robustos, criou um superávit de mercado de 9.700 toneladas. No entanto, as interrupções emergentes na oferta—particularmente do Estado Wa de Mianmar e das operações indonésias—estão reformulando a dinâmica do mercado. Essas restrições já estão se materializando, com os preços do estanho subindo para máximas de 21 meses em abril. A associação projeta que a melhoria nas condições macroeconômicas e a demanda sazonal positiva podem desencadear novos fluxos de investimento em futuros de estanho à medida que a escassez de oferta se intensifica até 2024.

Os analistas da Fastmarkets destacam que as incertezas geopolíticas de Myanmar continuarão a ser um mecanismo de apoio ao preço, enquanto a recuperação da demanda dos utilizadores finais e sinais macroeconômicos melhores do que o esperado devem atrair capital institucional de volta para o complexo do estanho. Esta convergência de fatores posiciona os produtores de estanho refinado como jogadores críticos na cadeia de abastecimento global.

Líderes na Produção de Estanho Refinado Moldam a Oferta do Mercado

Os 10 maiores produtores de estanho refinado do mundo controlam coletivamente aproximadamente 59% da produção global, tornando-os fundamentais na determinação do equilíbrio de mercado. Veja como os principais produtores se comparam:

Yunnan Tin Company (SZSE: 000960) lidera com uma margem significativa, com 80.100 toneladas métricas produzidas em 2023—um aumento de 4% em relação ao ano anterior. Como uma entidade listada na Bolsa de Valores de Shenzhen e subsidiária do grupo estatal Yunnan Tin, com raízes que datam de 1883, a empresa também opera o maior centro de P&D de metais preciosos da China.

Minsur, o gigante privado do Peru, produziu 31.700 MT no ano passado (incluindo a contribuição da subsidiária brasileira Taboca), embora isso tenha representado uma queda de 3,1% em relação a 2022. A empresa opera a mina San Rafael na América do Sul, responsável por aproximadamente 12% da produção global de estanho e considerada o principal ativo minerário da região desde 1977.

Yunnan Chengfeng Metais Não Ferrosos reforçou sua posição como o segundo maior produtor da China, entregando 21.800 MT em 2023—um aumento de 5,8% que solidificou sua classificação como o terceiro maior refinador do mundo. Além do estanho, a empresa fundada em 1994 produz índio, prata, ouro, chumbo, bismuto e antimônio.

Malaysia Smelting (KLSE: MSC) subiu para o quarto lugar com 20.700 MT, um aumento de 10,1% anualmente, superando os concorrentes. Operando como uma subsidiária da Straits Trading Company desde 1887, a empresa se destaca na produção integrada de estanho e nas capacidades de fundição personalizadas.

A História do Estanho da Indonésia e os Desafios Emergentes

PT Timah (IDX: TINS), estabelecida em 1976 e fabricante de estanho estatal de destaque da Indonésia, enfrentou dificuldades em 2023. A produção da empresa despencou 22,7% ano a ano, para apenas 15.300 MT, refletindo crescentes pressões operacionais. Uma vez o maior produtor do mundo em 2019, quando dominou através de acordos de compra, a trajetória de produção da PT Timah reverteu-se abruptamente. Investigações de corrupção no comércio de commodities supostamente agravam as restrições de fabricação da empresa. Este declínio sublinha os desafios mais amplos enfrentados pelo setor de estanho da Indonésia—uma preocupação crítica para o fornecimento global de penghasil timah, especialmente dada a posição da Indonésia como o maior potencial contribuinte da região.

Produtores de Média Escala e Dinâmicas de Crescimento

Guangxi China Tin, a terceira maior empresa de estanho da China, produziu 12.000 MT—um aumento de 10,1% que manteve sua sexta posição. A empresa privada, estabelecida em 1990, diversifica-se em índio, chumbo, antimônio, zinco, prata, cádmio e bismuto.

Empresa Metalúrgica Vinto (Bolívia) subiu uma posição para sétimo lugar com 10.000 MT, apesar de uma queda de quase 3% na produção. A fundição estatal processa materiais de cooperativas de mineração e operadores de pequena escala, mas enfrenta interrupções no fornecimento de carvão devido a agitações sociopolíticas no Peru vizinho.

Jiangxi New Nanshan desceu para o oitavo lugar após uma queda de produção de 12% para 9.500 MT. A empresa entrou nos mercados globais mais recentemente, com a sua primeira fundição a entrar em operação em 2009.

Refinadores Europeus e Asiáticos Mantêm Posição

Aurubis Beerse (Bélgica) capturou a nona posição com 9.300 MT—um robusto aumento de 13,4% ano a ano—tornando-se o maior produtor de estanho da Europa. A empresa privada opera uma instalação de reciclagem única que processa matérias-primas secundárias para a produção de cobre, estanho, chumbo e níquel.

Thailand Smelting and Refining (Thaisarco), fundada em 1963 e gerida pela Amalgamated Metal, com sede no Reino Unido, desde 1995, completou o top 10 com 9.200 MT em 2023, uma queda de 3,2% anualmente. Acordos recentes de compra com a Andrada Mining garantem fornecimento da mina Uis, na Namíbia, até 2026.

Perspectiva de Mercado e Implicações de Investimento

O cenário de aperto de oferta combinado com a recuperação da demanda cíclica posiciona esses produtores de estanho refinado como beneficiários do atual ambiente de mercado. Os investidores que monitoram o setor devem prestar atenção especial às vulnerabilidades da cadeia de suprimentos em Mianmar e na Indonésia, onde riscos geopolíticos e operacionais podem restringir ainda mais a disponibilidade global. Para aqueles que buscam exposição ao estanho através de ações de produtores, entender a estrutura de custos de cada empresa, a posição de reservas e a diversificação geográfica continua a ser essencial.