A Divisão Estratégica: Por Que Buffett e Burry Vêem a Inteligência Artificial Através de Lentes Completamente Diferentes

Dois investidores lendários estão fazendo apostas contraditórias sobre a explosão da IA, e suas estratégias opostas revelam um desacordo fundamental sobre o que acontece quando a excitação colide com a realidade.

A Tese do Vendedor a Descoberto: Quando as Avaliações Se Tornam a Verdadeira História

Michael Burry, o gestor de hedge funds famoso pela sua previsão sobre o mercado imobiliário em 2008, posicionou-se como um cético em relação ao que muitos consideram a tendência de investimento que define a década. Através do relatório do Q3 da Scion Asset Management, Burry aumentou a sua posição em opções de venda contra a Palantir e a Nvidia—uma aposta deliberada de que estas ações irão descer.

A lógica pessimista de Burry não está enraizada em desconsiderar a tecnologia de IA em si. Em vez disso, Burry aponta para dois pontos de dor específicos que o preocupam profundamente.

Primeiro, há a questão da avaliação. A Palantir é negociada a uma razão preço-vendas de 110—um número que ecoa a exuberância irracional da era das dot-com. A história oferece uma lição de precaução aqui: quando as empresas são negociadas a múltiplos tão astronômicos, a reversão à média geralmente se segue. A bolha da internet trouxe inovação genuína, no entanto, muitos favoritos evaporaram quando a realidade alcançou as expectativas.

Mais preocupante para Burry é o que ele percebe como irregularidades contábeis deliberadas entre os maiores adotantes de IA. A Amazon, a Microsoft, a Alphabet e a Meta—que representam coletivamente a principal base de clientes da Nvidia—estão a depreciar a infraestrutura de GPU ao longo de prazos substancialmente mais longos do que a vida útil real do equipamento. Dado que os processadores da Nvidia têm um ciclo de vida de produto típico de 18 a 24 meses, Burry argumenta que isso cria uma desconexão matemática. Ao alongar os cronogramas de depreciação, esses hyperscalers inflacionam artificialmente os lucros, mascarando a verdadeira realidade econômica dos seus compromissos de despesas de capital.

O Jogador a Longo Prazo: Paciência Estratégica Recompensada

Contraste isso com o padrão de três anos de manutenção de Warren Buffett. Enquanto o mundo dos investimentos despejava capital em investimentos em IA com uma entusiasmo imprudente, a Berkshire Hathaway acumulou dinheiro e reposicionou-se longe de holdings de tecnologia legadas como a Apple e o Bank of America. O Oráculo de Omaha ficou de fora do primeiro impulso da IA — uma decisão que parecia surda para aqueles envolvidos na narrativa.

Então veio o Q3: a Berkshire divulgou uma nova posição na Alphabet.

A razão superficial parece suficientemente simples. A avaliação da Alphabet é notavelmente modesta comparada aos “Sete Magníficos”. A empresa exibe uma rentabilidade duradoura, domínio global da marca e um ecossistema vasto que abrange pesquisa, vídeo e infraestrutura de nuvem. Estas são as marcas do tipo de negócio que Buffett sempre favoreceu.

Mas, ao aprofundar-se, uma tese mais sofisticada emerge. Buffett não persegue narrativas - ele atua como um contrariante que observa os mercados com precisão cirúrgica, vendo quais empresas convertem investimento em IA em inovação de produtos tangível, aceleração de receitas e crescimento dos lucros. A Alphabet qualifica-se em todos os aspectos. Sua integração de IA no Google Search e no YouTube revitalizou estas propriedades centrais, enquanto sua divisão de nuvem agora compete genuinamente com a Microsoft Azure e os Amazon Web Services. Estes não são benefícios teóricos; já estão incorporados no desempenho financeiro.

Os Resultados: Vitórias de Curto Prazo Nem Sempre Predizem Verdades de Longo Prazo

O mercado já emitiu um veredicto preliminar. Desde que a posição de Burry se tornou pública em 3 de novembro, as ações da Palantir caíram 19% e a Nvidia caiu 13%. Se Burry selecionou as cadeias de opções corretas, o seu hedge provavelmente gerou lucros substanciais a curto prazo.

Aqui está a visão crítica: a rentabilidade de uma negociação não é igual ao raciocínio correto sobre o ativo subjacente.

A abordagem de Burry espelha a de um trader tático—alguém que aposta na fraqueza cíclica ou na reversão à média. Há potencial de lucro nesse conjunto de estratégias, mas ele existe à parte da questão fundamental de saber se a IA representa uma transformação secular ou apenas uma bolha cíclica.

A aquisição da Alphabet por Buffett no terceiro ano da revolução da IA sugere algo completamente diferente. A compra carrega uma convicção implícita de que a IA constitui uma oportunidade durável e duradoura—uma que sobrevive a vários regimes macroeconômicos e ciclos de negócios. Em outras palavras, o oposto da espuma secular é um investimento com poder de permanência, e Buffett parece acreditar que a IA se encaixa nessa categoria. A sua seleção da Alphabet especificamente reflete a confiança de que líderes de mercado estabelecidos com excelência operacional comprovada capturarão a maior parte da criação de valor impulsionada pela IA.

A Questão Filosófica

A posição Burry faz sentido tático dentro de quadros de tempo específicos. A avaliação da Palantir realmente justifica ceticismo. As práticas contábeis nos hyperscalers merecem escrutínio. Mas se esses fatores prenunciam um colapso no investimento em IA—ou simplesmente uma correção saudável dentro de uma tendência secular de várias décadas—representa uma aposta fundamentalmente diferente.

Uma estratégia lucra com deslocalizações de curto prazo. A outra constrói riqueza ao longo de décadas, identificando vantagens competitivas duráveis durante períodos de incerteza no mercado. A história sugere qual abordagem gera retornos superiores ao longo dos mais longos horizontes temporais.