Os Últimos Resultados da Nike Ficam Abaixo das Expectativas e Provocam Queda: Um Olhar Mais Próximo Sobre o que Deu Errado

O Fator China: Uma Preocupação Crescente

Os resultados trimestrais recentes da Nike expuseram uma tendência preocupante que está se tornando cada vez mais difícil de ignorar. As vendas na Grande China contraíram 17% ano a ano no último trimestre, marcando um deterioração significativa em relação à queda de 9% do período anterior. Isso representa uma reversão acentuada para um mercado que outrora serviu como um motor de crescimento para o fabricante de vestuário esportivo. Concorrentes como a Lululemon estão, por sua vez, ganhando terreno na mesma geografia, destacando os desafios competitivos da Nike. O mercado claramente percebeu - as ações caíram acentuadamente após o anúncio dos lucros na quinta-feira.

O Crescimento da Receita Esconde Questões de Rentabilidade Mais Profundas

Na superfície, a atualização do segundo trimestre fiscal de 2026 da Nike continha um lado positivo. A empresa reportou um aumento de 1% nas receitas ano a ano para $12,4 bilhões, marcando o segundo trimestre consecutivo de expansão da receita. Isso representou uma reviravolta significativa em comparação com a queda de 10% nas receitas experienciada ao longo do exercício fiscal de 2025.

No entanto, a história fundamental conta uma narrativa bem diferente. O lucro por ação caiu 32% em comparação com o ano anterior, enquanto as margens brutas se comprimiram em 300 pontos base para 40,6%. O CEO Elliott Hill caracterizou o período como parte de um “retorno na metade do jogo”, mas os investidores parecem céticos, dado o agravamento das margens. Além disso, os gastos da empresa com “criação de demanda”—principalmente despesas de marketing—aumentaram 13% ano a ano, pressionando ainda mais a rentabilidade.

Fraqueza do Canal Direto ao Consumidor

Outro obstáculo surgiu da receita Direct da Nike, que caiu 8% para 4,6 bilhões de dólares no trimestre. As vendas digitais mostraram-se ainda mais fracas, caindo 14%. Como esses canais normalmente geram margens mais altas, permitindo que a Nike capture uma parcela maior de cada transação, a mudança para longe das vendas diretas agrava a pressão sobre a rentabilidade. A gestão não forneceu sinais tranquilizadores, prevendo uma leve queda na receita para o terceiro trimestre, apesar de ser um período crítico de temporada de festas.

Tarifas e Pressões Macroeconómicas Acrescentam à Carga

O comentário sobre os lucros destacou a pressão contínua das tarifas e a incerteza da política comercial. Combinado com a demanda lenta na China e a mudança no mix de canais afastando-se das vendas diretas de maior margem, essas forças criam um cenário desafiador no curto prazo. O exercício fiscal de 2026 está cada vez mais parecendo um período de transição prolongado em vez do início de uma recuperação significativa dos lucros.

A Avaliação é Atraente o Suficiente?

A Nike atualmente é negociada a aproximadamente 30 vezes os lucros. Para que as ações representem uma oportunidade de valor atraente, as iniciativas de recuperação da empresa precisariam produzir resultados significativos. Embora uma recuperação acentuada dos lucros permaneça possível se as ações estratégicas da administração ganharem tração, o preço atual parece já refletir um sucesso moderado nesses esforços.

A questão permanece se a recente queda das ações já precificou totalmente os desafios estruturais da empresa ou se há necessidade de uma nova desvalorização. Nos níveis de avaliação atuais e dada a mistura de sinais da administração, uma abordagem de espera pode ser prudente para investidores potenciais.