A Armadilha de Avaliação do Mercado dos EUA: Por Que a Maioria das Ações É Na Verdade Mais Barata Do Que Você Pensa

Uma História de Dois Mercados no S&P 500

O mercado de ações dos EUA apresenta um paradoxo curioso neste momento. À primeira vista, as avaliações agregadas parecem inchadas. O S&P 500 está a negociar a uma relação preço/lucro de 26 e uma P/L projetada acima de 22 — ambos bem acima das normas históricas que os investidores normalmente associariam ao território da bolha das dot-com. No entanto, esta métrica de destaque mascara uma realidade mais nuançada que pode reformular a forma como os investidores posicionam os seus portfólios.

O culpado por estas leituras inflacionadas? Uma concentração tão extrema que está a distorcer fundamentalmente as medições de avaliação em todo o mercado. Apenas sete empresas — Nvidia, Microsoft, Apple, Meta Platforms e Amazon entre elas — representam apenas 1,4% dos constituintes do S&P 500, mas contabilizam quase um terço da capitalização de mercado total do índice. Este domínio dos “Magnificent Seven” criou uma ilusão óptica de sobreavaliação generalizada.

Os Números Reais por Trás da Conversa da Bolha

A matemática revela claramente a distorção. A Nvidia negocia a um P/L atrasado próximo de 50, enquanto a Apple e a Microsoft flutuam em torno de 40. Estas avaliações premium são justificadas em alguns casos por narrativas de crescimento extraordinárias centradas na adoção de inteligência artificial. No entanto, o seu P/L futuro coletivo de aproximadamente 29 excede vastamente a leitura futura geral do S&P 500 de 22.

Remova esses sete nomes, e a imagem da avaliação se transforma. Os restantes constituintes do S&P 500 têm um P/L futuro estimado próximo de 20 — mais próximo das médias de longo prazo do que dos extremos que induzem pânico. Isso significa que os investidores que fogem do que percebem como um mercado superaquecido podem estar negligenciando oportunidades de valor genuíno que estão bem diante deles.

O Negócio Ignorado: Território de Pequenas e Médias Empresas

Aqui é onde o mercado dos EUA se torna genuinamente interessante para investidores contrários. Enquanto as ações de grande capitalização inflacionaram, as empresas menores ficaram para trás. O índice S&P 400 ( de média capitalização) é negociado a um P/E futuro de apenas 16,4, enquanto o índice S&P 600 ( de pequena capitalização) está em 15,7. Essas avaliações representam descontos genuínos em relação às suas faixas históricas.

Esta divergência criou uma oportunidade assimétrica. Se o mercado dos EUA sofrer a correção que as altas avaliações de grandes empresas justificam, estas empresas menores provavelmente já absorveram os seus piores preços. Numa situação em que as ações das Magnificent Seven se comprimem enquanto o mercado mais amplo se estabiliza, os nomes de média e pequena capitalização poderiam experimentar uma apreciação significativa precisamente quando os investidores esperam quedas universais.

O Coringa do Crescimento dos Lucros

O que impede o mercado atual de implodir, apesar das avaliações elevadas? O crescimento dos lucros continua a avançar a taxas de dois dígitos baixos, esperado para persistir até ao final do próximo ano. Este crescimento fornece um piso legítimo sob as avaliações atuais, mesmo que não as justifique totalmente.

O mercado raramente passa por este fio em particular — subindo lentamente enquanto as avaliações permanecem esticadas e os lucros se ajustam. Mas é possível. A alternativa — uma correção acentuada — continua a ser um risco perpétuo que não deve ser ignorado.

Navegando na Incerteza Sem Pânico

Para os investidores do mercado dos EUA que se encontram entre o desejo de lucros e a preocupação com as avaliações, o caminho a seguir pode ser contraintuitivo. Esperar pelo momento perfeito normalmente falha; as correções de mercado não se anunciam anteriormente. Em vez disso, a prioridade deve continuar a ser a exposição a mercados onde os lucros estão a expandir, mesmo que as avaliações pareçam desconfortáveis.

A oportunidade oculta reside no posicionamento estratégico. Em vez de abandonar completamente as ações, considere rotacionar a exposição de uma concentração em beneficiários de mega-cap de IA para nomes de média e pequena capitalização que foram deixados para morrer em comparação. Esses segmentos podem fornecer a deflexão necessária se os Magnificent Seven finalmente enfrentarem seu dia de acerto de contas, enquanto ainda capturam crescimento das empresas que estão realmente gerando uma expansão de lucros consistente.

Isto não é cronometragem de mercado; é uma diversificação inteligente dentro de um cenário de mercado admitidamente caro.