O negócio de $82,7B da Warner Bros. com a Netflix pode redefinir o panorama das ações tecnológicas

A Netflix posicionou-se como uma das ações tecnológicas mais atraentes para a próxima década, mas o caminho a seguir depende de um movimento estratégico sísmico: a proposta de aquisição de 82,7 mil milhões de dólares dos estúdios de cinema da Warner Bros. Discovery, HBO e plataforma HBO Max. Se este negócio transformador for concluído, irá moldar fundamentalmente a posição competitiva da Netflix nas guerras de streaming.

O Arsenal Estratégico: Por Que o Conteúdo É Importante nas Guerras de Streaming

A indústria de streaming tornou-se um campo de batalha onde o conteúdo é a moeda. O portfólio existente da Netflix—Stranger Things, Wednesday, Bridgerton e uma lista crescente de originais—construiu um valor de marca formidável. No entanto, a empresa reconheceu cedo que o crescimento orgânico por si só não garantirá a dominância.

A proposta de aquisição da Warner Bros. Discovery proporcionaria uma avalanche de conteúdo sem precedentes: Game of Thrones, The Sopranos, o Universo DC e a franquia Harry Potter. Estes não são apenas propriedades de entretenimento; são ativos geradores de receita com apelo global comprovado e décadas de potencial de licenciamento. Combinado com os mais de 300 milhões de assinantes pagos da Netflix, esta fusão criaria um colosso do entretenimento.

A Netflix não parou de inovar dentro da sua estrutura atual. A plataforma agora oferece jogos móveis, iniciativas de desporto ao vivo e podcasts em vídeo—incluindo um acordo exclusivo com a Barstool Sports que começa no próximo ano. Esta diversificação em formatos de mídia adjacentes revela uma empresa a pensar além das fronteiras tradicionais de streaming.

A Realidade Financeira: A Dívida como uma Espada de Dois Gumes

Aqui é onde a ambição encontra a realidade financeira. O balanço da Netflix enfrentaria uma pressão significativa se a aquisição se concretizar. A empresa planeia financiar o negócio principalmente através de dívida, com estimativas sugerindo aproximadamente $50 mil milhões em novo endividamento, além de $11 mil milhões de passivos assumidos da Warner Bros.—totalizando cerca de $77 mil milhões em dívida pós-aquisição.

Isto levaria a Netflix a aproximadamente 3 vezes o seu EBITDA dos últimos 12 meses. Embora não seja catastrófico, é substancial. A empresa atualmente gera mais de $0,20 em fluxo de caixa livre por dólar de receita e produziu $9 mil milhões em fluxo de caixa livre anual recentemente. Mesmo com a geração de caixa a partir de ativos adquiridos recentemente, a administração provavelmente precisaria de vários anos para reduzir de forma significativa este encargo da dívida. As despesas de juros e o serviço da dívida competiriam com as oportunidades de reinvestimento durante este período intermédio.

As preocupações do mercado sobre essa expansão do balanço patrimonial contribuíram para que as ações da Netflix estivessem a negociar quase 30% abaixo dos seus máximos históricos—o seu maior recuo desde o início de 2024.

Por Que Isso Posiciona a Netflix Como uma Vencedora a Longo Prazo

A escassez financeira temporária oculta uma narrativa mais convincente: a Netflix emerge deste período estruturalmente mais forte. Os analistas projetam um crescimento de lucros anualizado de 24% para a Netflix com base normalizada, implicando que o resultado da empresa poderia dobrar a cada três anos.

A pista de expansão global continua enorme. Com 300 milhões de assinantes hoje, a infraestrutura de banda larga e a adoção de pagamentos digitais continuam a melhorar em todo o mundo—pré-requisitos essenciais para o crescimento do streaming. Mercados como o Sudeste Asiático, Índia e partes da África representam oportunidades significativas ainda não exploradas.

Os esforços de diversificação de receitas da Netflix—camadas suportadas por anúncios, monetização do compartilhamento de senhas, eventos ao vivo—demonstram a sofisticação da gestão em extrair valor além das assinaturas tradicionais. Na segunda metade da próxima década, assumindo que a fusão seja concluída conforme o previsto, a Netflix passaria de gerir dívida de aquisição para uma máquina geradora de lucros com restrições financeiras mínimas.

A uma valorização de 37 vezes os lucros futuros, a avaliação da Netflix reflete estas expectativas de crescimento e as perspetivas de fusão. Para investidores com um horizonte de 10 anos confortáveis com o risco de execução, o cálculo risco-recompensa favorece a acumulação, particularmente a estes níveis descontados atuais.

O caminho regulatório continua a ser o principal obstáculo de curto prazo da Netflix. No entanto, os participantes do mercado devem reconhecer que a tese mais ampla— a evolução da Netflix de pioneira em streaming para potência de entretenimento diversificado— representa uma das narrativas de ações tecnológicas mais convincentes da próxima década.