O cobre acaba de entrar em território desconhecido, tocando quase 12.000 dólares por tonelada à medida que o ano chega ao fim. Tem sido uma verdadeira montanha-russa — as tensões comerciais abalaram os mercados durante todo o ano, mas por trás desse caos há algo interessante: a oferta física está genuinamente apertada.

O que está a impulsioná-lo? Por um lado, tem interrupções devido a fricções comerciais que tornam a logística mais complicada. Por outro lado, o caso estrutural para a procura continua sólido. A procura industrial não vai desaparecer—seja por causa das construções de infraestruturas, da infra-estrutura de transição energética ou das recuperações na manufatura, a história de longo prazo do cobre continua a ter fundamento.

A verdadeira lição aqui é a discrepância entre a oferta limitada a curto prazo e o otimismo estrutural sobre a demanda futura. Essa é a receita para uma força sustentada nos preços das commodities. Para quem está a acompanhar tendências macroeconómicas ou a pensar em alocação de ativos além das criptomoedas, este movimento do cobre merece atenção.