Frontrunning: Como os traders se beneficiam de informações de mercado

Frontrunning é uma prática de negociação que afeta tanto os mercados financeiros tradicionais quanto as bolsas de cripto. Nesta técnica, participantes do mercado informados utilizam seu conhecimento sobre grandes transações iminentes para colocar suas próprias ordens estrategicamente e lucrar com os movimentos de preços resultantes. Este artigo explica os mecanismos por trás do frutrunning, por que é problemático e como os traders podem se proteger contra isso.

Fundamentos: O que se esconde por trás do Frontrunning?

Frontrunning refere-se à prática de explorar informações privilegiadas sobre uma grande transação iminente para obter uma vantagem comercial. Um corretor, comerciante ou prestador de serviços que toma conhecimento de uma grande ordem posiciona estrategicamente suas próprias posições antes dessa transação, na expectativa de que o mercado se mova a seu favor.

O comportamento tem várias características distintivas:

Acesso a informações confidenciais: O Frontrunner conhece detalhes sobre grandes transações iminentes antes de serem tornados públicos.

Colocação de ordem vantajosa: Com base neste conhecimento, o Frontrunner compra ou vende o mesmo ativo antes da execução da ordem do cliente.

Realização de Lucros: Quando a grande transação influencia o preço como esperado, o frentista fecha sua posição com lucro.

Frontrunning em mercados financeiros tradicionais

Nos mercados de ações, de commodities e de divisas, o Frontrunning é uma problemática conhecida. Um cenário poderia desenrolar-se da seguinte forma:

Um investidor institucional encarrega seu corretor da compra de um milhão de ações de uma empresa. O corretor percebe que essa grande ordem provavelmente irá elevar o preço das ações. Antes de executar a ordem do cliente, o corretor compra 10.000 ações pelo preço atual. Depois que a grande ordem do cliente elevou o preço, o corretor vende suas ações a preços mais altos e realiza seu lucro.

Esta abordagem viola a relação de confiança entre corretor e cliente e mina a integridade do mercado. Por esta razão, o Frontrunning é legalmente proibido em muitos países. As autoridades reguladoras impõem regras rigorosas para proteger informações confidenciais dos clientes e garantir condições de mercado justas.

Frontrunning no setor Cripto: Um problema crescente

A tecnologia blockchain criou novas dimensões para o frontrunning. Em bolsas descentralizadas (DEXes) e em protocolos DeFi, o frontrunning funciona de maneira diferente do que em mercados regulados.

Como funciona o frontrunning em blockchains

Em blockchains públicas como Ethereum, Solana e a BNB Chain, as transações são visíveis antes de serem confirmadas. Agentes maliciosos ou bots podem monitorar essas transações visíveis de forma direcionada.

O fluxo típico:

1. Um grande trade é armazenado no Mempool e é visível ao público
2. Um bot reconhece essa grande ordem e coloca uma taxa de gás mais alta
3. Através da taxa aumentada, a transação do bot é priorizada e processada primeiro.
4. O bot compra o token ao preço atual
5. A grande ordem original será então executada e impulsionará o preço
6. O bot vende a sua posição com lucro

Em Solana, o mecanismo funciona de forma semelhante: os validadores podem utilizar taxas de prioridade para favorecer transações. O sistema permite que bots e atores privilegiados coloquem suas ordens antes de outros.

Tolerância de deslizamento como superfície de ataque

Os mercados com baixa liquidez são especialmente suscetíveis a frontrunning. A tolerância à slippage – a máxima variação de preço que um trader aceita – desempenha um papel central.

Um exemplo: Bob quer comprar um token pouco negociado em uma bolsa descentralizada e define uma alta tolerância a slippage (, por exemplo, 50%), para garantir que sua ordem seja executada. Um bot de frontrunning detecta essa ordem, paga taxas de gás mais altas e compra primeiro grandes quantidades do token. O preço sobe. Depois, a ordem de Bob é executada, mas a um preço mais alto do que o original – dentro da sua tolerância, mas com custos desnecessários. O bot vende os tokens comprados para Bob a esse preço elevado e lucra com a diferença.

MEV (Valor Máximo Extraível) na Solana

A Solana está lutando com o conceito de MEV. MEV descreve o lucro que validadores ou bots podem obter ao reorganizar transações dentro de um bloco. Na Solana, os participantes podem pagar taxas de prioridade para ter suas transações colocadas em primeiro lugar – um mecanismo direto para frontrunning.

Quando um bot MEV identifica uma grande ordem de compra ou venda, ele rapidamente coloca uma ordem própria com taxas mais altas. A sua transação é processada primeiro, beneficiando-se do movimento de preço iminente da grande ordem, e o bot realiza lucros às custas do trader original.

Por que o Frontrunning é problemático?

Frontrunning viola princípios fundamentais do mercado:

Abuso de confiança: Os intermediários financeiros são obrigados a agir no interesse dos seus clientes. O frontrunning representa uma quebra de confiança.

Oportunidades Desiguais: Apenas aqueles com acesso a informações privilegiadas podem se beneficiar. Traders comuns estão em desvantagem.

Perdas financeiras: O frontrunning gera custos e perdas desnecessárias para outros participantes do mercado.

Distúrbio do mercado: Esta prática leva a preços ineficientes e reduz a confiança em sistemas descentralizados.

Medidas de proteção contra Frontrunning

Os traders podem utilizar várias estratégias para se protegerem contra o frontrunning:

Reduzir a tolerância ao slippage: Uma tolerância ao slippage mais baixa (, por exemplo, 0,5% em vez de 50%) reduz drasticamente a rentabilidade para frontrunners, uma vez que a ordem falharia mais rapidamente.

Transações privadas usam: Alguns serviços permitem transações privadas que ocultam seus valores antes de serem confirmadas.

Fragmentar ordens: Dividir grandes transações em várias posições menores torna-as menos atraentes para bots de frontrunning.

Utilização de mecanismos de proteção MEV: Protocolos estão a trabalhar em soluções como:

• Bloqueador MEV, que protege transações
• Mempools privados, que ocultam transações do mempool público
• Sistemas de ordem justa que determinam a ordem de forma arbitrária
• Leilões MEV que distribuem lucros de forma justa

Conclusão

Frontrunning é uma prática de negociação antiética, que é regulada em mercados tradicionais e representa um desafio em constante crescimento na área cripto. Enquanto os sistemas descentralizados não têm reguladores centrais, os traders podem minimizar sua vulnerabilidade por meio de estratégias conscientes e ferramentas de proteção modernas. Os desenvolvedores de protocolos trabalham continuamente em soluções técnicas para criar ambientes de negociação justos. Quem entende o frontrunning e atua ativamente para combatê-lo pode evitar perdas caras e contribuir para uma estrutura de mercado mais íntegra.