Por que os investidores continuam a errar na avaliação dos fundadores | Um caso de capital de risco centrado no humano

O manual está em todo o lado: construa a sua sala de dados, acerte nas perguntas e respostas sobre dimensionamento de mercado, otimize os seus KPIs, atinja as métricas. É limpo, mensurável e parece científico. Ainda assim, investidores que estão neste jogo há uma década conhecem um segredo que as folhas de cálculo nunca poderão captar: os melhores retornos não vêm de encontrar a pilha tecnológica certa ou de identificar o próximo token viral antes dos outros. Eles vêm de reconhecer e apoiar fundadores que podem, fundamentalmente, transformar a forma como pensam, operam e se adaptam.

A Commoditização de Tudo o que é Mensurável

Aqui está o que aconteceu ao capital de risco moderno: as ferramentas tornaram-se padronizadas. Metodologia de dimensionamento de mercado? Pode encontrar modelos em todo lado. Análise do panorama competitivo? Um analista júnior com acesso ao ChatGPT consegue fazê-lo numa tarde. Listas de verificação de due diligence, relatórios de tendências de mercado, benchmarks de protocolos — estes são agora requisitos básicos, não diferenciadores.

A verdadeira questão não é se analisou corretamente o dimensionamento de mercado ou se construiu os modelos financeiros mais sofisticados. É se compreendeu o ser humano que está sentado do outro lado — e se essa pessoa tem a capacidade de superar os desafios que a sua empresa inevitavelmente enfrentará.

É aqui que a maioria dos manuais de capital de risco falha. Eles tratam a tecnologia como a variável que importa. Mas a tecnologia é estática — é um momento congelado no tempo. O código que escreve hoje precisará de ser reescrito amanhã. O protocolo que lança precisará de ser reimaginado em seis meses. O que realmente move uma empresa através do caos é a capacidade do fundador de evoluir, de desaprender velhas suposições e de reinventar a sua abordagem quando a realidade assim o exigir.

A Camada Humana Continua Escassa

Quando entra numa sala cheia de fundadores de crypto ou empreendedores de IA, muitos vão deslumbrá-lo com as suas capacidades técnicas, os seus modelos de tokenomics ou os resultados de benchmarks de IA. Estas coisas importam, claro. Mas não são o gargalo. O gargalo sempre foi a transformação humana — a resiliência do fundador, a profundidade emocional, a flexibilidade estratégica e a coragem de reconstruir o que acabaram de criar.

Os investidores que construíram históricos lendários não são aqueles que memorizam as últimas pontuações de benchmark ou seguem os ciclos de tendências de criptomoedas com mais precisão. São aqueles que aprenderam a ler sinais de carácter que não aparecem em nenhuma sala de dados. Detectaram algo sobre como um fundador se comporta, como responde às críticas, como pensa sobre problemas que outros deixaram passar.

Foi exatamente essa a minha razão ao decidir apoiar Roman Cyganov e a equipe do Antix.in, que constrói humanos digitais de IA hiper-realistas para ambientes web3. Roman não ganhou a competição de pitch com slides polidos ou métricas impressionantes. O que chamou a minha atenção foi algo completamente diferente — a forma como ele se envolveu numa reunião de fundadores, a ausência de ego, a abertura genuína para input, a capacidade de absorver feedback sem ficar na defensiva.

Nessa única interação, aprendi mais sobre a sua trajetória futura do que as perguntas e respostas de dimensionamento de mercado poderiam revelar. A sua equipa técnica podia construir o produto. Mas o seu carácter determinaria se eles poderiam navegar pelo caminho imprevisível de trazer algo verdadeiramente novo ao mundo.

Resiliência Não É Sobre Trabalhar Mais Duro

A mitologia em torno dos fundadores pinta-os como máquinas — insónias, sprints intermináveis, otimização incessante. Mas os fundadores que realmente vencem não são aqueles que simplesmente trabalham mais que todos. São aqueles que expandem o seu alcance emocional e intelectual.

Os fundadores mais resilientes podem ser inflexíveis quanto à sua visão, mantendo-se flexíveis sobre como a alcançam. Podem levar um golpe do mercado, digerir o que correu mal e pivotar com convicção — sem perder o fio da sua missão maior. Podem exigir altos padrões às pessoas, ao mesmo tempo que lhes dão espaço para crescer e experimentar.

Essa capacidade de paradoxal — de manter qualidades opostas simultaneamente — é o que separa fundadores que constroem empresas duradouras daqueles que se esgotam ou ficam estagnados. Vem da experiência, sim, mas, mais importante, da vontade de se examinar honestamente e de evoluir o seu pensamento.

O Que é Realmente o Capital de Risco

Remova a narrativa romântica de disrupção e, no seu núcleo, o capital de risco trata de uma coisa: ajudar os fundadores a crescerem mais rápido do que os seus problemas se multiplicam. Isso não é uma linha de orçamento. É mentoria. É relacionamento. É a disposição de fazer as perguntas difíceis que ajudam um fundador a ver o que antes não via.

O verdadeiro trabalho de um capitalista de risco não é fornecer respostas — é ajudar os fundadores a encontrarem as suas próprias respostas, confrontando a realidade de frente, passando pelo desconforto e construindo a capacidade de lidar com o que vem a seguir. Muitas vezes, isso exige quebrar padrões estabelecidos, questionar a sabedoria recebida e ter a coragem de operar fora dos limites convencionais.

Essa é a parte não convencional do capital de risco — a que diz que, se as regras atuais não servem à sua visão, quebre-as e crie novas. Se o seu modelo de negócio atual limita o seu potencial, destrua-o e reconstrua-o. Se o mercado não responde, não otimize — reimagine.

O Último Ponto de Alavancagem

No web3 e na inteligência artificial, a tecnologia evolui a uma velocidade vertiginosa. Modelos tornam-se obsoletos em semanas. Protocolos são disruptados em meses. Mas os fundadores que lideram empresas que definem categorias não são aqueles que perseguem a última tendência tecnológica. São aqueles que se transformam mais rápido do que o próprio panorama tecnológico.

A tecnologia é o meio através do qual os fundadores expressam a sua visão. As pessoas são a fonte. As saídas, os pivôs, os produtos revolucionários, as descobertas de mercado — tudo isso decorre da capacidade do fundador de pensar de forma diferente e agir com coragem.

Portanto, se procura uma verdadeira alavancagem em investimentos em fases iniciais, pare de procurar na base de código ou no modelo de negócio. Ela vive nas pessoas que podem evoluir, adaptar-se, liderar e transformar a realidade. Todo o resto é secundário.