Se há um negócio: o utilizador deposita o dinheiro aqui, tu investes para obter um retorno de 4-5%, sem partilhar um cêntimo com o utilizador, e em um ano podes ganhar centenas de milhões de dólares.

Achavas que este negócio duraria quanto tempo? Isto não é uma hipótese, é o USDT que tens na mão.

CZ deu a resposta ontem à noite: a era de ganhar dinheiro deitado está a acabar.

| Modelo de negócio do Tether

Diz-se que o lucro do Tether em 2024 atingiu centenas de milhões, mais do que muitas empresas cotadas.

O modelo de negócio é assim: tu depositas 1 dólar no Tether → ele emite 1 USDT para ti → depois usa o teu dinheiro para comprar títulos do governo dos EUA → tu não recebes juros sobre o USDT, o Tether fica com todos os lucros.

Este é o modelo de stablecoin 1.0: simples e brutal, o vencedor leva tudo.

Antes, nunca tinha pensado para onde ia o juro que o meu dinheiro gera, até começar a interessar-me por DeFi e perceber este problema.

Por isso, muitas pessoas querem dividir o bolo.

Stablecoin 1.5: começa a oferecer retorno, mas a liquidez é um problema

No AMA, CZ destacou especialmente o USDe da Ethena — esta é a "stablecoin 1.5".

A maior mudança: começou a distribuir lucros aos utilizadores.

Parece ótimo, mas o problema surge — má liquidez.

Nem todas as exchanges suportam USDe, se queres negociar, talvez precises trocar primeiro por USDT, o que causa desgaste, transferências entre cadeias complicadas, muitas exchanges pequenas nem suportam.

Esta é a dificuldade da 1.5: oferece retorno, mas sem liquidez.

O ideal da stablecoin 2.0: a trindade

CZ explicou claramente: "Uma stablecoin que oferece bons retornos, que pode ser negociada na maioria das exchanges, parece simples, mas é muito difícil de fazer."

Retorno + liquidez + conformidade, a tríade.

O principal desafio é convencer muitas exchanges a listar a moeda, requer marca, conformidade, integração técnica; além de garantir que a fonte de retorno seja sustentável, sem fazer pirâmides, e a conformidade agora está mais fácil, mas ainda há barreiras.

Mas o mais importante é que o ambiente regulatório está a mudar: antes, ao criar uma stablecoin, as autoridades vinham à porta; agora, os governos estudam "como fazer stablecoins de forma legal".

EUA têm a proposta GENIUS em andamento, outros reguladores já não veem as stablecoins como inimigos.

Este é um sinal enorme.

Em 2018, muitas pessoas diziam que "o Bitcoin será banido pelo governo". Agora, os EUA estão a discutir uma reserva estratégica de Bitcoin.

As stablecoins também mudaram: de "não podes fazer" para "podes fazer, desde que seja legal", isto é uma mudança de paradigma.

| Tether será eliminado?

Ninguém sabe, mas uma coisa eu sei: o monopólio com lucros excessivos certamente atrairá concorrentes.

O Tether lucra centenas de milhões por ano, isso por si só mostra que este mercado é muito bom.
A avaliação do CZ é que: o efeito de rede acabará por atuar, e os utilizadores irão lentamente concentrar-se na opção mais atraente.

A minha compreensão é: o Tether não vai desaparecer de repente, mas a sua quota de mercado será gradualmente sendo conquistada por outros.

Porque, por mais forte que seja o efeito de rede, não supera um facto: os utilizadores estão a despertar.

| Por fim

CZ disse: "O valor de mercado das criptomoedas ainda pode crescer várias ordens de magnitude."

Se isto for verdade, o mercado das stablecoins também crescerá várias ordens de magnitude, o que significa que mais jogadores entrarão, quanto poderá o Tether manter? Quanto podem levar as stablecoins 2.0?

Mas uma coisa é certa: a era de ganhar dinheiro deitado está a acabar.

Os utilizadores começam a perguntar: "Por que é que o juro que o meu dinheiro gera não me foi dado?"

Uma vez feita esta pergunta, não há volta a dar.

A guerra das stablecoins 2.0 acaba de começar.