A Reserva Federal do Japão tomou uma decisão importante na reunião de 19 de dezembro: aumentar a taxa de juros em 25 pontos base, elevando a taxa de referência para 0,75%. Embora pareça uma ajustamento de política monetária regional, na realidade pode estar a reescrever o mapa dos fluxos de capital globais.

Nos últimos dez anos, num ambiente de taxas próximas de zero, o iene tornou-se a ferramenta de financiamento mais barata para investidores globais. Segundo dados, cerca de 9 trilhões de dólares em fundos foram alocados em ativos de risco através de operações de carry trade em ienes — desde ações até obrigações e ativos digitais. A razão para esse fluxo massivo é que o custo de financiamento em ienes é quase zero, enquanto as taxas de juros de moedas como o dólar e o euro são muito mais altas.

Agora, surgem variáveis. Com o início de um aumento moderado das taxas no Japão, a diferença de juros entre o Japão e os EUA está a diminuir. Se essa tendência continuar, é provável que uma grande quantidade de fundos de carry trade comece a retirar-se gradualmente, retornando ao Japão ou realizando hedge de risco. Quando a liquidez começar a contrair, todos os ativos de risco apoiados por custos de financiamento baixos sentirão a pressão — as ações poderão sofrer, e as altas avaliações de criptomoedas também terão dificuldades em se manter.

A questão vai além disso. O Japão enfrenta uma crise fiscal estrutural. O governo recentemente aprovou um orçamento suplementar de grande escala para lidar com despesas de curto prazo, e, a médio prazo, políticas como a expansão do orçamento de defesa e discussões sobre redução do imposto sobre consumo podem aumentar ainda mais a dívida. Isso significa que o processo de aumento de juros no Japão pode não ser rápido, mas essa política de aperto monetário gradual é suficiente para alterar os fluxos de capital globais.

Visto por outro ângulo, trata-se de uma mudança lenta, mas profunda. A reação do mercado atualmente é relativamente estável, mas uma contração estrutural de liquidez será um processo de longo prazo. Para investidores em ativos digitais, acompanhar a evolução da taxa de câmbio do iene, a dinâmica da diferença de juros entre o Japão e os EUA, e as mudanças nos fluxos de capital internacionais será mais estratégico do que focar nas oscilações de curto prazo.

Resumindo, cada passo de aumento de juros do Japão funciona como um aperto no fluxo de liquidez financeira global. No atual clima de otimismo, é fundamental manter a devida cautela em relação a esses riscos estruturais, e estar preparado para uma gestão de risco adequada e decisões racionais.