Recentemente, muitos traders têm discutido uma questão comum: o Japão apenas ajustou a política de taxas de juros, como é que isso provocou uma reação tão intensa nos mercados globais?

Na verdade, essa questão não está diretamente relacionada ao poder econômico. O Japão também não se tornou mais forte por isso. Mas o problema é que esse movimento mudou diretamente a lógica do fluxo de fundos globais.

Para entender isso, é preciso primeiro analisar as estratégias passadas do Japão. Nos últimos vinte anos, o Banco Central do Japão manteve as taxas de juros próximas de zero, chegando até a implementar taxas negativas. Isso não significa que as pessoas comuns possam pegar dinheiro emprestado sem pagar juros; o ponto principal é que grandes instituições financeiras e capitais internacionais conseguem emprestar uma quantidade enorme de ienes a custos quase zero.

Com esses ienes quase de graça, como os investidores inteligentes operam? A estratégia é simples: pegar emprestado ienes → trocar por dólares → fazer compras globais. Bitcoin, ouro, ações americanas — tudo que possa valorizar, eles não deixam passar.

A lógica central desse jogo é clara: enquanto os ativos que você compra estão valorizando e o custo de empréstimo é quase zero, essa operação pode continuar indefinidamente, crescendo cada vez mais. Estimativas do setor indicam que o volume total de fundos de arbitragem desse tipo já se aproxima de 4 trilhões de dólares.

Você pode imaginar o iene como uma válvula mestra do sistema financeiro global.

Agora, o Japão começou a mudar de direção, seja aumentando as taxas de juros diretamente, seja sinalizando um aumento, o que pode fazer o iene se valorizar. Para as instituições que tomaram empréstimos em ienes, a pressão para pagar a dívida aumenta instantaneamente — os ienes que eles devem de repente se tornam mais valiosos.

A reação do mercado será bastante direta: vender Bitcoin, ouro, ações americanas — tudo para trocar por ienes, primeiro equilibrando as contas. Se você vir esses ativos caindo ao mesmo tempo, não é que eles tenham problemas por si só, mas sim que o fluxo de fundos que os impulsionou inicialmente está sendo retirado de forma abrupta.

A razão de o mercado estar tão tenso agora, no fundo, é que o Japão se encontra em um dilema. Por um lado, a contínua desvalorização do iene torna as importações cada vez mais caras, o que é difícil para os consumidores domésticos; por outro lado, a dívida do governo japonês é tão grande que, ao mexer nas taxas de juros, o custo de pagar juros se torna insustentável.

Assim, qualquer decisão é difícil: se não aumentar as taxas, a pressão sobre a economia doméstica aumenta; se aumentar, os mercados globais podem sofrer uma turbulência. O que realmente faz as pessoas suarem frio não é tanto o que a economia japonesa fará por si só, mas sim o que acontecerá se esses 4 trilhões de dólares de fundos baratos começarem a retornar em massa, destruindo ativos no mercado.

No final das contas, se o Japão aumenta as taxas ou mantém a política de status quo, a decisão não depende apenas do Japão. Ela depende de se o fluxo contínuo de "água barata do iene" que dura mais de vinte anos ainda pode continuar. Se o fluxo for cortado, os ativos mais inflados certamente serão os primeiros a despencar.