Abandone as ilusões, prepare-se para os momentos mais difíceis do mercado de criptomoedas

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Autor: Santiago Roel Santos

Tradução: Tim, PANews

Paradoxo do Preço e Adoção

A adoção de criptomoedas continuará, mas os preços de mercado podem permanecer estagnados por um longo período.

Essa contradição entre a aceleração da adoção real e a estagnação dos preços de mercado não é uma falha, mas uma característica necessária na fase atual de evolução do mercado de criptomoedas.

Se você olhar para o mercado de criptomoedas com uma perspectiva de dez anos, o seu potencial será altamente atraente. No entanto, manter essa visão de longo prazo é psicologicamente desafiador. Você deve estar preparado para ver a taxa de adoção se expandir continuamente, enquanto os preços permanecem estagnados ou caem lentamente; também deve estar pronto para testemunhar outros setores (inteligência artificial, ações, ou a próxima grande tendência de mercado) lucrarem, enquanto o setor de criptomoedas parece ser esquecido.

Essa sensação pode parecer injusta, e o processo será como uma provação. Mas a demora nos preços é inevitável. Fundamentalmente, muitas dessas criptomoedas não deveriam mais desfrutar das avaliações que tiveram no passado.

O mercado não se importa com a adoção real até que um colapso de preço o faça se importar novamente.

Adoção de aplicações impulsiona bolhas

Nos estágios iniciais de adoção de aplicações, pode ocorrer a formação de bolhas. Este é o processo de dor na descoberta de valor, quando a demanda real por uso não consegue sustentar avaliações infladas, e o mercado precisa se reajustar — um passo necessário para um desenvolvimento saudável a longo prazo.

Quando a infraestrutura de criptomoedas atingir uma escala de aplicação, será evidente que os fundos investidos excedem em muito a demanda real. A adoção de aplicações trará mais um teste de resistência para modelos de negócios do que uma validação de valor. Alguns projetos desaparecerão na quietude, enquanto outros, embora sobrevivam, terão avaliações muito abaixo das visões idealizadas no auge.

As criptomoedas estão saindo do foco principal, tornando-se cada vez mais periféricas. De algo empolgante, passam a ser algo comum, e esse é o caminho inevitável do barulho para a maturidade.

Isso é algo positivo.

Essa história não é a primeira vez que acontece. Durante o estouro da bolha da internet, o índice Nasdaq caiu cerca de 78%, enquanto o número de usuários da internet triplicou, e a infraestrutura de banda larga foi amplamente expandida. Demorou anos para o mercado se recuperar, e hoje a internet está remodelando silenciosamente o mundo. Enquanto os investidores ainda lamentam, o software já “engoliu” o mundo inteiro.

Tecnologia de infraestrutura não recompensa investidores impacientes.

Quando a infraestrutura vencer, quem serão os verdadeiros vencedores?

A mudança de fase do mercado fará muitos participantes se sentirem desconfortáveis. Os construtores que dedicaram anos ao desenvolvimento de código aberto verão outras empresas copiando seus resultados e obtendo a maior parte dos lucros; os fundos de investimento em infraestrutura de primeira geração verão os fundos tradicionais capturando mais valor; investidores de varejo que compram tokens em vez de ações podem se sentir marginalizados, enquanto empresas se beneficiam da rede ecológica sem devolver valor correspondente aos detentores de tokens.

Algumas questões são estruturais, outras são autoinduzidas.

O mercado está se ajustando. Redes abertas crescerão rapidamente, incentivos do sistema mudarão, mecanismos de captura de valor serão aprimorados, mas nem todos os modelos sobreviverão até o dia em que possam colher os frutos.

A adoção de criptomoedas avança silenciosamente, embora o mercado ainda não a valorize de fato. Pode levar anos até que o mercado restabeleça uma conexão de valor, reconhecendo que a tecnologia de criptomoedas é o sistema operacional central, e não apenas um ativo especulativo.

Ciclos de preço e ciclos de aplicação são coisas distintas

Os ciclos de preço são impulsionados pelo psicológico do mercado e pela liquidez.

Os ciclos de aplicação são impulsionados pelo valor prático e pela infraestrutura.

Ambos estão relacionados, mas não sincronizados. Historicamente, os preços tendem a liderar as aplicações, algo comum em revoluções tecnológicas iniciais. Hoje, as aplicações começam a dominar, enquanto os preços mostram atraso.

Atualmente, os compradores marginais de ativos de criptomoedas estão em outro lugar, perseguindo a onda de IA. Essa tendência pode continuar ou reverter, independentemente da nossa vontade.

O que podemos ver é um mundo sem stablecoins, sem canais de financiamento transparentes, sem liquidação global 24/7 em tempo real, tornando-se cada vez mais difícil de imaginar.

A lição mais profunda dos ciclos é: é preciso aceitar que o tempo entre aplicação e preço pode ser muito maior do que o esperado, e que, para obter juros compostos sustentáveis, você deve manter a racionalidade mesmo quando a paciência estiver no limite.

Este não é um manifesto de HODL.

Muitos projetos de criptomoedas nunca se recuperarão. Alguns têm falhas desde o início, outros carecem de barreiras de proteção, e alguns já foram completamente abandonados. Novos vencedores surgirão, haverá estrelas que cairão, e poucos verdadeiros inovadores irão se destacar.

Correções são saudáveis

Estamos entrando em um novo ambiente regulatório e econômico. Isso cria oportunidades para resolver problemas de longa data: receitas frágeis de produtos, divulgação insuficiente de ativos, estruturas de ações e tokens mal alinhadas, e incentivos de equipe pouco transparentes.

Se a indústria de criptomoedas realmente deseja alcançar seu potencial, deve primeiro mostrar sua melhor face.

Acredito que tudo é possível. Minha convicção mais forte é que, nos próximos 15 anos, a maioria das empresas adotará tecnologias de criptomoedas para manter sua competitividade. Nesse período, o valor total de mercado das criptomoedas ultrapassará os trilhões de dólares. Stablecoins, tokenização, escala de usuários e atividades na cadeia crescerão exponencialmente. Ao mesmo tempo, os padrões de avaliação serão redefinidos, gigantes atuais podem declinar, e modelos de negócio irracionais serão eliminados.

Isso é saudável e necessário.

No final, as criptomoedas se tornarão intangíveis. Quanto mais uma empresa centraliza sua estratégia em criptomoedas, mais frágil será seu modelo de negócio. Os verdadeiros vencedores irão integrá-las profundamente em seus processos, sistemas de pagamento e balanços patrimoniais. Os usuários não devem perceber a tecnologia de criptomoedas, mas sentir os benefícios de liquidação mais rápida, custos menores e menos intermediários.

Criptomoedas devem ser puras e “chatas”.

Quando o capital se torna escasso, a era de airdrops, incentivos subsidiados, estímulos irracionais e excesso de financeiro está chegando ao fim — mais uma vez, um ciclo inevitável da história.

Minha avaliação básica é simples: a adoção de aplicações de criptomoedas acelerará, os preços se reajustarão e as avaliações voltarão à racionalidade. Criptomoedas são uma tendência de longo prazo, mas isso não garante que os tokens que você possui irão valorizar.

Quem realmente captura o valor da tecnologia de criptomoedas?

A tecnologia fundamental beneficia os consumidores ao reduzir preços e melhorar a experiência. Os beneficiários secundários são as empresas que atualizam seus sistemas para aproveitar infraestrutura mais barata, rápida e programável.

Esse quadro teórico levanta questões desconfortáveis, mas necessárias:

Visa ou Circle?

Stripe ou Ethereum?

Robinhood ou Coinbase?

Um conjunto de protocolos Layer 1 ou agregadores de usuários?

Um conjunto de protocolos Layer 1 ou DeFi?

Um conjunto de protocolos Layer 1 ou DePIN?

DeFi ou ações de finanças tradicionais?

DePIN ou ações de infraestrutura?

Não há uma resposta absoluta de “uma ou outra”; estratégias de diversificação também são viáveis. A questão é: quem capturará o valor residual criado pela blockchain?

Tendo isso em mente, prefiro aquelas empresas tradicionais ou híbridas que conectam canais de liquidação abertos para reduzir custos e aumentar margens. A história mostra que elas tendem a se beneficiar mais do que a infraestrutura em si.

Mas é importante destacar que cada quadro teórico tem suas exceções.

Minhas crenças e minhas dúvidas

Acredito que redes com demanda real acabarão por monetizar, como a internet já demonstrou. Antes de se tornarem comerciais, o Facebook também passou anos nesse processo.

Tenho convicção de que parte do valor de protocolos Layer 1 será validada com seu desenvolvimento, atingindo avaliações compatíveis. Mas também acho que a maioria terá dificuldades em conquistar usuários e gerar valor suficiente.

Acredito que a diferença entre vencedores e perdedores se ampliará, sendo a distribuição, estratégias de entrada no mercado, relacionamento com usuários e eficiência econômica por unidade fatores mais importantes do que a vantagem de ser o primeiro.

Um erro comum na área de criptomoedas é superestimar as vantagens iniciais de tecnologia de ponta e subestimar os fatores necessários para o desenvolvimento posterior.

Voltando à realidade

Minha previsão para os próximos anos não é particularmente otimista. A adoção continuará crescendo, mas os preços podem cair ainda mais, potencialmente agravados por uma regressão ao valor médio de ações mais amplo e por uma desaceleração no ciclo de hype da IA.

Por outro lado, a paciência é uma grande vantagem.

Acredito no modelo de criptomoedas como serviço

Acredito em empresas habilitadas por criptomoedas

Sou cético quanto à excessiva financeirização

Sou cético quanto à baixa eficiência econômica

Sou cético quanto ao excesso de infraestrutura

Proteger o capital é fundamental. O valor do dinheiro em caixa foi subestimado: não por seus rendimentos, mas pela imunidade psicológica que proporciona. Ele permite agir com firmeza quando outros não podem.

O mercado entrou numa era de ritmo acelerado e cada vez mais impaciente. Hoje, ter uma visão de longo prazo maior do que a maioria dos participantes já é uma vantagem real. Gestores profissionais precisam reequilibrar frequentemente suas carteiras para demonstrar valor. Diante de uma pressão de vida crescente, investidores de varejo buscam cada vez mais ganhos de curto prazo. E os investidores institucionais certamente voltarão a declarar que as criptomoedas estão mortas.

Gradualmente, mais empresas tradicionais adotarão tecnologias de criptomoedas, e mais balanços patrimoniais serão integrados à blockchain.

Um dia, quando olharmos para trás, tudo parecerá tão claro. Os sinais estão por toda parte, mas a convicção firme muitas vezes só se torna evidente após a valorização.

Até lá: aguarde a dor chegar.

Espere os vendedores cortarem suas perdas, espere a confiança desmoronar, mas ainda não chegamos nesse ponto.

Não se apresse em agir; o mercado continuará a oscilar, a vida seguirá, e é importante passar mais tempo com quem você se importa. Não deixe sua carteira de investimentos se tornar sua única vida.

O mundo das criptomoedas continuará a operar silenciosamente, seja na penumbra ou sob luzes brilhantes.

Boa sorte a todos.