Regulamentação: da linha de vida e morte à verdade da fronteira de segurança

Nos últimos duas semanas, o mercado esteve em alvoroço, com treze departamentos a suspender atividades ilegais relacionadas com criptomoedas, sete associações do setor a publicarem alertas de risco de forma rara e as instituições financeiras a iniciarem inspeções abrangentes. Parecia um desastre iminente, mas a verdade é muito mais complexa do que os rumores sugerem.

Desta vez, o foco da regulamentação não foi “especulação com moedas”, mas sim fraudes com moedas de ar, lavagem de dinheiro transfronteiriça, emissão ilegal de RWA e mineração em esquema de pirâmide. Em outras palavras, a fiscalização está a distinguir entre “comportamento de investimento” e “crime financeiro” — enquanto não tocar na segunda categoria, os investidores comuns não precisam de pânico.

Sete associações em uníssono: a primeira vez que a China fecha completamente a “barreira” das criptomoedas

Este alinhamento é bastante especial. A Associação Bancária, a Associação de Pagamentos e Liquidação, a Associação de Valores Mobiliários, a Associação de Fundos, a Associação de Futuros, a Associação de Finanças na Internet e a Associação de Empresas Cotadas emitiram comunicados ao mesmo tempo, sendo a última vez que agiram em conjunto em 24 de setembro de 2021.

Após esse anúncio, mais de 300 bolsas de troca saíram da China, e a participação global de hash caiu de 75% para 2%.

Desta vez, o “cerco” regulatório está ainda mais apertado:

Bancos e pagamentos: bloqueio de compras e vendas de USDT, transferências transfronteiriças e outros fluxos de capital

Securities, fundos e futuros: proibição de inovação financeira com valores tokenizados, fundos virtuais e outros produtos

Internet e plataformas: limpeza de propaganda Web3, fluxo de tráfego de troca e outros canais de atração

Financiamento empresarial: proibição de empresas cotadas realizarem financiamento disfarçado por meio de tokens

No nível de dados, em Q3 de 2025, o mercado de OTCs subterrâneo na China atingiu cerca de 50 bilhões de RMB, com o sistema bancário a interceptar mais de 12.000 transferências suspeitas de compra de moedas, totalizando 4,6 bilhões de RMB. Isto não é uma repressão — é uma segregação de fundos a nível de sistema.

O verdadeiro foco sob o clima de medo: quatro áreas de alto risco

Moedas de ar: ferramentas típicas de fraude

Representadas pelo π moeda, caracterizadas por não terem aplicação prática, emissão centralizada, promoção por recrutamento de rede e múltiplas vezes classificadas como esquema de pirâmide. O objetivo da regulamentação é claro: combater fraudes, não os detentores.

Lavagem de dinheiro com stablecoins: a linha vermelha na segurança financeira

O Banco Central define claramente: stablecoins são criptomoedas, não moedas digitais emitidas por autoridade legal. O risco de transferências transfronteiriças suspeitas de USDT/USDC, que podem contornar o sistema bancário, tornou-se prioridade regulatória. Isto não tem relação com “investimento em criptomoedas”, mas sim com prevenção de crimes financeiros.

Fraude de “nuvem de hash”: esquema de captação de fundos sob o pretexto de mineração

A China liderou globalmente com 75% da taxa de hash, por isso a regulamentação de mineração é extremamente rigorosa. O risco atual não está na própria fazenda de mineração, mas em captações ilegais sob o pretexto de “hashrate” — muitas são na verdade máquinas de mineração falsas ou esquemas de captação de fundos.

Proibição definitiva de RWA: sinal mais severo

O alerta de risco afirma claramente: “As autoridades financeiras do nosso país não aprovaram qualquer atividade de tokenização de ativos do mundo real.” Atenção: é “não aprovaram nada”, não “ainda não aprovaram”.

A lógica por trás é clara: o mercado global de RWA ultrapassa 30 bilhões de dólares, com JP Morgan, Citibank e Fidelity envolvidos em títulos e fundos na blockchain. Mas, para a China, permitir RWA de imóveis, por exemplo, abriria uma brecha enorme para fuga de capitais — uma linha vermelha absoluta.

De 1998 a 2025: uma década de evolução regulatória

Por que a regulamentação de criptomoedas na China é mais firme do que em qualquer outro país? A história explica:

Sombra da crise financeira asiática de 1998

Colapso na Tailândia, turbulência na Indonésia, falência na Coreia, o capital quente destruiu os sistemas monetários de vários países. Hong Kong precisou de 118 bilhões de dólares de Hong Kong para defender a sua moeda. Essa experiência criou uma vigilância instintiva na China contra impactos de capital transfronteiriço.

Primeira linha de defesa do RMB offshore em 2009

O limite de 50 mil dólares por ano por pessoa para compra de moeda não foi arbitrário, mas uma medida para evitar fluxo desordenado de capital na fase inicial de internacionalização. Stablecoins + RWA na essência representam uma “compra de moeda disfarçada sem passar pelo banco” — uma questão central de política.

Linha do tempo completa de 2013 a 2025

2013: Bitcoin sobe e desce violentamente, primeiro alerta de risco;
2014: falência da Mt.Gox;
2017: proibição total de ICOs fraudulentos;
2021: emissão de banimento de mineração;
2022: colapso do LUNA;
2024: grande volatilidade do preço do Bitcoin;
2025: múltiplos eventos de liquidação de posições.

Cada rodada de regulamentação corresponde a picos de excesso no setor e explosões de fraudes. E esta não é exceção.

Ruído ou oportunidade? Na verdade, é a confirmação final da “fronteira de segurança”

Apesar do alarme, o significado real das políticas pode ser resumido em três frases:

Não tocar em moedas de ar — principal ferramenta dos fraudadores, 90% das vítimas vêm daí

Não participar de pirâmides ou mineração de nuvem — esses projetos são essencialmente esquemas de captação de fundos

Não fazer lavagem de dinheiro com stablecoins, nem financiamento ilegal, nem transferências transfronteiriças de ativos — crimes financeiros de nível criminal

Contornando essas três, você é um investidor de criptomoedas em conformidade. As fronteiras do mercado já estão claramente delineadas:

Você pode especular com moedas, mas não com fuga de fundos

Você pode investir, mas não com fraudes que exploram investidores

Você pode pesquisar, mas não com emissões ilegais ou captação de recursos ilícitos

Depois desta última onda de alarme, as regras do jogo no mercado de criptomoedas finalmente se estabilizaram. Nos últimos dez anos, muitos interpretaram erroneamente como uma “proibição total”, mas na verdade apenas foram banidas atividades que ameaçam a ordem financeira, prejudicam o público e causam fuga de capitais.

Quando as fronteiras são claramente definidas, o mercado torna-se mais saudável e ordenado. Para o investidor, o único que precisa fazer é lembrar dessas fronteiras e participar com tranquilidade.

A verdadeira intenção da regulamentação é: proteger o mercado, não destruí-lo.