Falar sobre o próximo ambiente macro do Federal Reserve

O gráfico de pontos do Federal Reserve é dovish, indicando duas quedas de juros em 2026, uma em 2027 e manutenção dos juros em 2028. Assim, a grande liquidação que todos esperavam, como mencionado por CZ$BTC , devido ao super ciclo causado pela grande liquidez do Federal Reserve, também não se sustenta mais.
Depois, vimos que o Federal Reserve comprou 400 bilhões de dólares em títulos do governo, muitos acreditam que seja para expandir o balanço.
No entanto, esses 400 bilhões pertencem ao RMP, cujo objetivo não é estimular a economia ou injetar liquidez ativamente, mas manter o limite mínimo de reserva do sistema bancário. Ou seja, evitar que o sistema bancário seja drenado por fatores como movimentações do Tesouro, pagamento de impostos, liquidação de fim de ano das empresas, etc.
QE = expansão ativa do balanço, com o objetivo de diminuir as taxas de juros de longo prazo e aumentar a liquidez do sistema. Conhecido como injeção de liquidez.
QT = redução ativa do balanço, com o objetivo de retirar liquidez e apertar o ambiente financeiro.
RMP = completamente diferente do QE, é para manter o nível de água, evitando escassez sistêmica.
A essência do RMP é o Federal Reserve recompor a água que caiu, não adicionar mais água ao reservatório.
Portanto, isso não é expansão do balanço. O próprio Federal Reserve deixou claro em seu anúncio dois pontos: o RMP manterá um ritmo elevado até abril de 2026, pois o Tesouro aumentará significativamente suas dívidas não reservadas em abril, mas após abril, com o desaparecimento dos fatores sazonais, o volume de compras diminuirá rapidamente.
Quem realmente decide a liquidez não é o RMP, mas se o SLR será relaxado, se os bancos poderão expandir o balanço, se o Tesouro continuará recompondo seu estoque, e se o Federal Reserve reduzirá o escala do ON RRP.
Seguindo, é importante acompanhar os dados de não-farm payroll de 16 de dezembro(, novembro) e o CPI de 18 de dezembro(, novembro). A probabilidade de o dado de não-farm payroll estar ruim é alta, pois novembro marca o final do impasse do governo dos EUA, afetando bastante a economia. Focar especialmente no CPI de novembro. Se, após o corte de juros em setembro e outubro, o CPI de novembro não reagir, isso facilitará uma política mais relaxada por parte do Federal Reserve.
Resumindo, o ambiente macro atual não é otimista. Pelo menos, a esperança de que o Federal Reserve injetará muita liquidez em 2026 parece temporariamente desfeita.