Nova regulamentação do FDIC dos EUA! As reservas de stablecoins têm requisitos rigorosos e não beneficiam do seguro de depósitos até 250k dólares por pessoa

A FDIC lança uma estrutura regulatória para a supervisão de stablecoins, implementa a Lei GENIUS, exigindo 1:1 de reservas e resgates em 2 dias, esclarecendo que não se aplica o seguro de depósitos.

A estrutura de supervisão federal está a tomar forma, com a FDIC a avançar com pormenores da Lei GENIUS

A Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) aprovou ontem (4/7) uma nova proposta de regulamento, destinada às práticas de emissão e de gestão de stablecoins por parte dos bancos sob a sua supervisão e das suas entidades afiliadas, estabelecendo o primeiro quadro prudencial abrangente. Esta iniciativa visa aplicar a Lei GENIUS, aprovada no ano passado pelo Governo de Trump, simbolizando um passo crucial do Governo federal dos EUA no domínio da supervisão de ativos digitais indexados ao dólar.

De acordo com esta proposta, a FDIC irá definir “licenced payments stablecoin issuers” (PPSIs), entidades que se prevê virem a operar como subsidiárias das entidades reguladas pela FDIC e terão de cumprir requisitos rigorosos de capital, reservas e gestão de risco.

O vice-presidente da FDIC, Travis Hill, afirmou numa reunião do conselho que, à medida que a utilização das stablecoins na infraestrutura de pagamentos continua a expandir-se, este quadro foi concebido para responder a potenciais riscos operacionais e manter a estabilidade do sistema financeiro. Esta nova regulamentação é a segunda vaga de ações regulatórias de grande impacto, após a introdução, em dezembro do ano passado, por parte da FDIC, de procedimentos para que os bancos solicitem autorização para emitir stablecoins através de entidades afiliadas.

Entretanto, o Office of the Comptroller of the Currency (OCC) dos EUA também já divulgou, em fevereiro deste ano, o respetivo quadro regulatório correspondente para as entidades sob a sua alçada, mostrando que as várias autoridades federais de supervisão financeira dos EUA se esforçam por estabelecer um sistema unificado de supervisão das stablecoins.

Exigências rigorosas de 1:1 em reservas e de liquidez, para assegurar resgates executados em dois dias

Na gestão dos ativos de reserva, a proposta da FDIC exige que as entidades emissoras mantenham reservas integrais na proporção de 1:1, e que essas reservas estejam estritamente separadas das restantes atividades da entidade emissora. Os ativos de reserva elegíveis limitam-se a objetivos de elevada liquidez e baixo risco, incluindo: moeda dos EUA, saldos depositados junto de bancos da Reserva Federal, depósitos em bancos segurados, Treasuries (títulos do Tesouro) de curto prazo dos EUA e acordos específicos de recompra overnight. As entidades emissoras devem monitorizar diariamente os ativos de reserva e submeter-se a auditorias regulares. Além disso, a proposta prevê também limites de concentração para detenções de reservas, de modo a reduzir a exposição ao risco perante um único contraparte, assegurando capacidade de resgate suficiente durante períodos de pressão no mercado.

Relativamente ao mecanismo de resgate que mais preocupa os investidores, a regra estabelece padrões de serviço claros. A entidade emissora tem de divulgar uma política de resgate clara e deve concluir o processamento dos pedidos de resgate no prazo de 2 dias úteis. Para se proteger contra o risco de corridas, a FDIC determina que, se o montante resgatado num único dia exceder 10% do total em circulação, a entidade emissora tem de notificar imediatamente a autoridade de supervisão e, conforme o caso, pode solicitar uma extensão do prazo de resgate. Este mecanismo tem como objetivo proporcionar transparência ao mercado e, em simultâneo, dar aos reguladores um aviso prévio, evitando que problemas de liquidez de uma stablecoin específica evoluam para risco financeiro sistémico.

Reservas de capital e limiares operacionais, com delimitação rigorosa das fronteiras entre juros e rendimentos

Além das normas relativas aos ativos de reserva, a FDIC também impõe requisitos rigorosos de capital e de operações às entidades emissoras. Nos primeiros 3 anos de operação, as novas entidades emissoras de stablecoins de pagamentos devem manter pelo menos 5 milhões de capital inicial, e a composição de capital subsequente deve ser predominantemente constituída por capital de nível 1 comum. Para além dos requisitos legais de capital, a entidade emissora deve ainda manter, adicionalmente, uma almofada de liquidez independente equivalente a 12 meses de despesas operacionais; esta parte é definida de forma explícita como distinta das reservas de stablecoins. Além disso, para entidades emissoras de grande escala com capitalização superior a 50 mil milhões, a FDIC exigirá avaliações anuais com maior frequência e verificações específicas de conformidade.

No que respeita às características do produto, a FDIC traça uma linha vermelha quanto à natureza dos rendimentos das stablecoins. A proposta limita de forma clara a entidade emissora a não poder anunciar que os detentores de stablecoins podem obter juros ou lucros, e mesmo incentivos de recompensa disponibilizados através de acordos com terceiros estarão sujeitos a escrutínio rigoroso. Esta norma reflete a posição de que as autoridades de supervisão enquadram as stablecoins como instrumentos de pagamento e não como produtos de poupança. Em termos de resiliência operacional, a entidade emissora deve estabelecer sistemas robustos de segurança informática, abrangendo a gestão de chaves privadas, monitorização da blockchain, resposta a incidentes e certificações anuais de conformidade contra branqueamento de capitais, assegurando a segurança e a conformidade dos ativos digitais ao nível técnico.

Esclarecimento sobre os limites do seguro de depósitos, stablecoins não beneficiam de proteção com base em penetrância

Um dos esclarecimentos mais importantes nesta estrutura de supervisão está na definição do âmbito de aplicação do seguro de depósitos. A FDIC indicou de forma clara que as stablecoins próprias emitidas ao abrigo deste quadro não beneficiam da proteção padrão do seguro de depósitos de 250,000 por pessoa. Isto significa que as reservas depositadas pelo emissor num banco serão tratadas como depósitos empresariais da entidade emissora, e os detentores dos tokens não dispõem de proteção de seguro individual. Esta regra de proibição de seguro com base em penetrância foi concebida para evitar que o mercado interprete erradamente que as stablecoins têm o mesmo endosso federal que os depósitos bancários, preservando assim os limites de risco entre as stablecoins e o sistema financeiro tradicional.

Ainda assim, a FDIC também estabeleceu um tratamento diferente para depósitos tokenizados. Se os depósitos tradicionais em bancos forem apenas apresentados em formato técnico tokenizado e continuarem a cumprir a definição legal de depósitos bancários, ainda assim podem beneficiar do tratamento padrão do seguro de depósitos. Atualmente, a proposta já entrou num período de 60 dias de consulta pública, e a FDIC procura contributos do público relativamente a 144 questões específicas, incluindo calibração de capital, ativos elegíveis e proibição de juros.

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À medida que a data-limite de implementação de meados de 2026 definida pela Lei GENIUS se aproxima, as autoridades federais de supervisão estão a acelerar o aperfeiçoamento destas regras. Em paralelo, o Senado dos EUA também está nas negociações finais sobre as controvérsias relacionadas com recompensas de juros de stablecoins na Lei CLARITY; a regulamentação jurídica abrangente das stablecoins tornou-se uma questão central da política de criptofinanças dos EUA para 2026.