Presidente da SEC Paul Atkins: A maioria dos criptoativos não são valores mobiliários, a nova era regulatória acabou de começar

O presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), Paul Atkins, fez um discurso na quarta-feira na Legal Practice Institute, deixando claro que esta interpretação “é apenas o começo, e não o fim”, e enfatizou que a SEC adotará uma abordagem completamente diferente da tradicional “regulação por aplicação da lei” no tratamento de ativos digitais. De acordo com a estrutura da SEC, “há apenas uma categoria de ativos criptográficos que ainda está sujeita às leis de valores mobiliários”, enquanto a maioria dos outros ativos criptográficos não está sob a jurisdição da SEC.

Estrutura de isenção central da notificação interpretativa da SEC

No discurso de quarta-feira, Atkins esclareceu ainda mais os limites específicos de aplicação da nova interpretação da SEC. Segundo essa estrutura, as seguintes categorias de ativos digitais geralmente não estão sob a jurisdição das leis federais de valores mobiliários da SEC:

Mercadorias digitais: ativos criptográficos considerados mercadorias pela SEC, como Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana, Dogecoin, etc.

Ferramentas digitais: tokens utilitários com funcionalidades específicas de plataforma.

Colecionáveis digitais: ativos digitais únicos, incluindo tokens não fungíveis (NFTs).

Stablecoins: stablecoins de pagamento (ativos digitais vinculados a moedas fiduciárias).

A única categoria que continua sob a regulamentação das leis de valores mobiliários da SEC é a de “tokens de valores mobiliários tradicionais tokenizados” — ou seja, a digitalização de ações, títulos e outros instrumentos financeiros tradicionais na blockchain.

Atkins destacou que, após a assinatura do memorando de entendimento (MOU) entre a SEC e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) na semana passada, a principal missão da SEC é esclarecer como as leis federais de valores mobiliários se aplicam às criptomoedas sob a nova estrutura, ao invés de moldar limites regulatórios por meio de ações de fiscalização — uma clara mudança de paradigma em relação ao modelo anterior de “litígios em vez de legislação”.

Progresso legislativo do projeto de lei CLARITY e impulso da Casa Branca

Embora a interpretação da SEC já ofereça alguma clareza imediata ao mercado, um caminho legislativo mais robusto e juridicamente vinculativo também está em andamento. Conhecido como o “Projeto de Lei CLARITY”, a Lei de Estrutura do Mercado de Ativos Digitais, foi aprovado na Câmara dos Deputados em julho de 2025 e atualmente enfrenta uma coordenação mais complexa no Senado.

Na quinta-feira, um porta-voz do senador republicano de Wyoming, Cynthia Lummis, confirmou à mídia que ela e outros senadores republicanos tiveram uma reunião fechada com o conselheiro de criptomoedas da Casa Branca, Patrick Witter, para discutir aprofundadamente o avanço do projeto de lei.

O resultado da reunião foi recebido com cautela otimista pelo setor. O escritório de Lummis afirmou que o encontro foi “muito produtivo e positivo”, e revelou que os legisladores chegaram a um “acordo de 99%” sobre a principal controvérsia que dificultava o progresso — a questão do rendimento das stablecoins — além de que as negociações sobre a parte do projeto de lei relacionada a ativos digitais também “estão progredindo bem”.

Atualmente, o Comitê de Agricultura do Senado já avançou com sua versão do projeto de lei em janeiro, mas o Comitê de Bancários do Senado ainda não agendou uma votação de apreciação do projeto de lei CLARITY até quinta-feira, sendo a controvérsia sobre o rendimento das stablecoins o principal obstáculo restante.

Perguntas frequentes

A notificação interpretativa da SEC tem força legal ou pode ser revogada pelo próximo presidente?
A notificação interpretativa da SEC é uma interpretação administrativa das leis existentes, que tecnicamente pode ser modificada ou revogada por um novo presidente por meio de uma nova notificação. Ela não possui a mesma força de lei aprovada pelo legislador, que é definitiva e duradoura. Por isso, Atkins enfatizou várias vezes a importância de o Congresso aprovar o Lei CLARITY — somente a legislação pode fornecer uma estrutura duradoura para a regulamentação de criptomoedas que sobreviva a mudanças de governo.

Após a exclusão das stablecoins da jurisdição da SEC, quem será responsável por sua regulamentação?
De acordo com a nova interpretação da SEC, as stablecoins de pagamento não estão sob a jurisdição das leis de valores mobiliários da SEC. No entanto, a regulamentação das stablecoins não ficará sem supervisão — com o avanço do projeto de lei CLARITY e do projeto de lei GENUIS (que trata especificamente de legislação sobre stablecoins), a supervisão pode ficar a cargo da CFTC (se forem consideradas mercadorias) ou de órgãos federais de supervisão bancária, dependendo do que for finalmente legislado.

O “acordo de 99%” significa que o projeto de lei CLARITY está quase aprovado?
A descrição de Lummis de “99% de consenso” é uma expressão otimista sobre o progresso das negociações centrais, indicando que o principal obstáculo — o rendimento das stablecoins — está próximo de ser resolvido, mas ainda não foi oficialmente resolvido. A aprovação legislativa completa requer que os legisladores votem nas comissões, que as versões do Senado e da Câmara sejam harmonizadas e que o presidente sancione a lei. Apesar do progresso positivo, na história da legislação de criptomoedas já houve várias ocasiões em que, após parecerem próximas de aprovação, divergências novas fizeram o processo travar novamente, portanto é preciso manter uma expectativa cautelosa.