De otimização de ativos a uma recuperação do negócio principal, a Yuyuan Co. inicia um ciclo de recuperação estrutural

【Texto/Wang Li Edição/Zhou Yuanfang】

23 de março, a Yuyuan Co. (600655.SH) divulgou oficialmente o relatório anual de 2025.
O relatório anual mostra que a empresa alcançou uma receita operacional de 36,37 bilhões de yuans no ano, com fundos monetários no final do período de 11,05 bilhões de yuans, um aumento líquido de aproximadamente 3,6 bilhões de yuans em relação ao final do ano anterior;
o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais atingiu 2,45 bilhões de yuans, mantendo a capacidade de geração de caixa do negócio principal de forma estável.
Ao mesmo tempo, a margem de lucro bruto do setor de joias aumentou trimestre a trimestre ao longo do ano, atingindo 10,96% no quarto trimestre, reforçando a resiliência dos lucros do núcleo principal.

Em 2025, a Yuyuan Co. está em um período crucial de transformação estratégica.
A empresa firmemente implementa a estratégia de “Estética de Vida Oriental”, com ações centrais de “enxugar, fortalecer, equilibrar ataque e defesa”, focando nas indústrias de consumo principais como joias de moda, cultura e gastronomia, varejo comercial, enquanto acelera a expansão global de seus negócios.

Pelas sinalizações do relatório anual, vários indicadores-chave mostram uma tendência positiva:
Primeiro, a empresa concluiu uma reavaliação sistemática do valor de ativos existentes, eliminando plenamente o peso de avaliações históricas, preparando o terreno para uma operação mais leve;
Segundo, a estrutura de produtos do núcleo de joias foi significativamente aprimorada, com uma tendência clara de recuperação da margem de lucro bruto;
Terceiro, a estratégia de “enxugar e fortalecer” foi acelerada, com melhorias substanciais na eficiência de gestão e na estrutura de fluxo de caixa;
Quarto, a expansão global está em ritmo acelerado, com avanços em negócios de alimentação, joias e IPs culturais no exterior, alcançando marcos importantes.

Vários analistas de instituições financeiras apontam que, após esta rodada de ajustes, a Yuyuan Co. concluiu uma fase de estabilização de desempenho, com uma lógica clara de recuperação do núcleo principal e fatores de impulso bem definidos.
Para 2026, com a implementação contínua das estratégias, espera-se que os resultados da empresa entrem em uma trajetória de recuperação gradual.

Reavaliação de valor concluída, operação leve para enfrentar novo ciclo

Em 2025, a Yuyuan Co., seguindo princípios de contabilidade cautelosa, realizou testes de impairment e provisões de ativos com sinais de depreciação no final do ano.
Esta medida é uma ação importante para a conformidade financeira da empresa, visando eliminar ativamente pressões de avaliações passadas, marcando o fim de uma fase de reavaliação sistemática de ativos.

Do ponto de vista contábil, a provisão de impairment é uma ajustamento de lucro e perda não monetário, sem impacto direto no fluxo de caixa real, nem na operação diária da empresa.
O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais de 2025 foi de 2,45 bilhões de yuans, com a capacidade de geração de caixa do negócio principal permanecendo sólida, e os fundamentos do setor principal praticamente inalterados.
Após a reavaliação de valor, o peso de avaliação dos ativos existentes foi liberado de forma sistemática, reforçando a base de estabilidade dos relatórios financeiros futuros.

Horizontalmente, em 2025, devido à profunda reestruturação do setor, várias empresas listadas no setor imobiliário divulgaram perdas por impairment de ativos de grande valor.
Dados do Instituto Nacional de Estatísticas indicam que, em 2025, a venda de imóveis novos no país caiu 8,7% em área, e 12,6% em valor de vendas, em comparação com o ano anterior.
Em contraste, o volume de perdas da Yuyuan Co. já está dentro de uma faixa relativamente controlada entre empresas similares.
Mais importante, a Yuyuan Co. não é uma empresa cujo principal negócio seja o desenvolvimento imobiliário; seus principais negócios de receita vêm de joias de moda, cultura, gastronomia e varejo, com uma participação limitada do setor de desenvolvimento imobiliário na receita total, o que mantém a estabilidade operacional geral.

Yen Yuejin, vice-diretor do Instituto de Pesquisa Imobiliária de Xangai, afirma que a estratégia de “operar de forma leve” da Yuyuan Co. é bastante clara.
“Do ponto de vista de perdas, isso está relacionado à alienação de negócios e venda de ativos. Para setores com liquidez fraca ou baixa percepção de mercado, a empresa realizou uma exclusão proativa.”
Na visão dele, essa estratégia é especialmente importante no cenário atual de mercado:
“Baseado nas novas condições de mercado, fazer uma revisão sistemática dos negócios internos e setores industriais é uma decisão muito acertada, ajudando a empresa a operar de forma mais leve.”

Quanto à reação do mercado de capitais e à avaliação da empresa, Yen Yuejin mantém uma visão otimista.
“A empresa está ativamente desinvestindo desses negócios, embora os dados financeiros de curto prazo possam sofrer alguma pressão, a médio e longo prazo, após operar de forma leve, no início do ‘14º Plano Quinquenal’, haverá oportunidades de mercado muito boas.”

Do ponto de vista de políticas, o conjunto de políticas para estabilizar o mercado imobiliário está sendo implementado de forma intensiva, com várias regiões lançando medidas como redução do percentual de entrada, otimização de restrições de compra, e promoção de reformas em bairros antigos.

O Instituto de Pesquisa Cinda prevê que, em 2026, mais políticas de estímulo serão lançadas, acelerando a estabilização do mercado.
À medida que o ambiente de mercado melhora, ativos que já passaram por reavaliação de valor podem se estabilizar e se recuperar, contribuindo positivamente para os indicadores financeiros das empresas relacionadas.
Huang Zepeng, analista-chefe da Kaiyuan Securities, afirma que, após a conclusão da reavaliação de valor, a Yuyuan Co. deve operar de forma mais leve, com recuperação contínua do núcleo principal, e valor de longo prazo promissor.

Eficácia na redução de peso, fluxo de caixa em contínua melhoria

Se a reavaliação de valor representa uma “limpeza do passado” da Yuyuan Co., a continuidade da estratégia de “enxugar e fortalecer” simboliza uma postura proativa de “olhar para o futuro”.
No gerenciamento de fluxo de caixa, os dados do relatório anual mostram uma resiliência notável: até o final de 2025, o saldo de fundos monetários atingiu 11,05 bilhões de yuans, um aumento líquido de aproximadamente 3,6 bilhões de yuans em relação ao final do ano anterior — mesmo após várias alienações de ativos e pagamento de dívidas, as reservas de caixa aumentaram.

No que diz respeito à redução de custos e aumento de eficiência, os resultados também são evidentes.
Em 2025, as despesas de gestão diminuíram aproximadamente 5,4 bilhões de yuans em relação ao ano anterior, uma redução de quase 20%, refletindo diretamente a implementação da estratégia de “enxugar e fortalecer”.
Ao otimizar continuamente a estrutura organizacional, reduzir despesas gerenciais não essenciais e melhorar a eficiência operacional, a capacidade de controle de custos da empresa foi significativamente fortalecida, criando espaço para a geração de lucros no núcleo de negócios.
Além disso, em 2025, todas as dívidas existentes da empresa foram pagas pontualmente, mantendo a solidez de sua classificação de crédito, e a emissão de várias notas de médio prazo e títulos de financiamento de curto prazo reforçou a diversidade de instrumentos de captação, aprimorando a gestão de liquidez.

Na otimização da estrutura de ativos, a empresa acelerou a saída de ativos não essenciais, concentrando capital em setores de alto valor estratégico como joias de moda, cultura e gastronomia, e varejo.
Ao promover o modelo de “operar de forma leve e com peso concentrado”, usando gestão comercial e operações de ativos leves para impulsionar o valor dos ativos, a eficiência na alocação de recursos é continuamente aprimorada.

Relatório da Guosheng Securities aponta que, por meio da atualização da estrutura de produtos, operação refinada de canais e aceleração da expansão no exterior, a Yuyuan Co. promove a recuperação do núcleo principal.
À medida que a alienação de ativos não essenciais se aproxima do fim e os negócios internacionais contribuem progressivamente, a qualidade geral da operação deve melhorar de forma sistemática.
A Securities de Fangzheng mantém a classificação de “recomendado”, enquanto a Huatai Securities destacou, após o relatório anual, que o desempenho de fluxo de caixa da empresa superou as expectativas, e que a eficácia da estratégia já é visível.
Além disso, várias instituições, como Open Source Securities e Huachuang Securities, acreditam que a Yuyuan Co. já concluiu a fase de estabilização de desempenho, e que 2026 deve marcar uma recuperação gradual.

Transformação do núcleo de joias, margens crescentes evidenciam valor de marca

O setor de joias de moda é o pilar estratégico mais importante da Yuyuan Co., respondendo por mais de 60% da receita.
Em 2025, embora o setor de joias tenha sofrido impacto devido à grande volatilidade dos preços do ouro, os dados financeiros também mostram que a transformação do setor de joias já obteve resultados notáveis: a margem de lucro bruto do setor atingiu 8,34%, crescendo trimestre a trimestre, de 7,34% no primeiro semestre e 7,73% nos três trimestres, chegando a 10,96% no quarto trimestre, com uma tendência de recuperação clara ao longo do ano.

Para entender essa trajetória de aumento da margem, é necessário considerar o contexto geral da indústria de ouro e joias na China em 2025.
Dados do Instituto Nacional de Estatísticas indicam que, em 2025, as vendas de bens de ouro, prata e joias de empresas acima de determinado porte cresceram 12,8% em valor, superando a taxa de crescimento do varejo de bens de consumo social, indicando forte potencial de consumo no setor.
Ao mesmo tempo, com os preços do ouro em alta contínua, a indústria está passando de uma precificação por peso para uma precificação por valor, e empresas com diferencial de design e marca estão se destacando na lucratividade.

As marcas principais da Yuyuan, Lao Miao e Ya Yi, estão alinhadas com as tendências do setor.
Desde 2025, Lao Miao acelerou a atualização de sua estrutura de produtos: no início do ano, lançou a série “Boa Sorte” com pulseiras de design de moda, combinando peso leve de ouro com apelo jovem; em junho, colaborou com o IP de animação nacional “Tian Guan Ci Fu” para lançar uma coleção em parceria, que atingiu vendas de mais de um milhão de yuans no primeiro dia na Tmall; em setembro, lançou a série “Arte de Ouro Antiga”, com gravações manuais e esmalte, elevando o valor agregado dos produtos e criando uma vantagem competitiva diferenciada na categoria de precificação por peça.
Segundo o relatório intermediário, as vendas de produtos por peça da marca Lao Miao cresceram cerca de 66% em relação ao ano anterior, e essa mudança estrutural é corroborada pelo salto na margem de lucro bruto no quarto trimestre.

No âmbito de políticas, o governo de Xangai publicou em 2025 as “Medidas de Apoio à Construção da Região de Moda de Joias Internacional de Xangai no Huangpu”, incluindo a incorporação do grande distrito de Yuyuan na área central de atuação, com 24 políticas financeiras específicas que fornecerão suporte sistemático para recursos industriais, internacionalização de marcas e outros aspectos, consolidando a vantagem competitiva da Yuyuan na alta joalheria de moda.

Expansão cultural no exterior, marcas tradicionais iniciam nova fase de crescimento global

À medida que o mercado interno entra em uma fase de competição por estoque, a resposta da Yuyuan Co. para crescimento adicional é acelerar a internacionalização de suas principais linhas de negócio, apoiada por uma forte herança cultural chinesa.
Em 2025, a estratégia de expansão internacional passou do planejamento à implementação intensiva: em abril, a marca de gastronomia tradicional Songhe Lou abriu sua primeira loja no exterior, em Londres; de junho a agosto, o Festival de Lanternas de Yuyuan foi realizado às margens do rio Chao Phraya, em Bangkok, atraindo mais de 4 milhões de visitantes ao longo de 50 dias, tornando-se um importante evento cultural local; em outubro, a marca de joias Lao Miao abriu sua primeira loja no exterior em Kuala Lumpur, Malásia; em janeiro de 2026, a loja de mantimentos de Nanxiang foi inaugurada no centro de Bangkok, e a primeira loja no Camboja de Lao Miao iniciou operações, explorando o modelo de franquia internacional.

Essas ações de expansão internacional seguem uma lógica de estratégia coordenada: usando IPs culturais como o Festival de Lanternas, com marcas tradicionais de gastronomia como Songhe Lou e Nanxiang, e joias como Lao Miao, formando um ciclo completo de “atração cultural, implementação na vida cotidiana, conversão em consumo”.
Nos últimos anos, o Ministério do Comércio, Ministério da Cultura e Turismo têm apoiado ativamente a internacionalização de marcas tradicionais chinesas, criando um ambiente favorável para a expansão global da Yuyuan.

Do ponto de vista de mercado, a prioridade de focar no Sudeste Asiático é bastante racional.
A especialista em marcas estratégicas, Chen Jingjing, fundadora da Jingjie Brand Consulting, analisa que essa preferência se deve ao alto percentual de chineses na região, ao baixo custo de reconhecimento cultural, e ao potencial de difusão de conteúdos culturais como os festivais de lanternas.
Além disso, o setor de alimentação garante alta frequência de conversão, enquanto joias realizam vendas de alto valor em baixa frequência, formando uma cadeia de consumo prolongada e de alto valor por cliente.
A região do Sudeste Asiático possui uma grande população de chineses e descendentes chineses, com poder de compra crescente, e uma forte identificação cultural com marcas chinesas, criando um ambiente de mercado favorável.
O turismo na região também é vibrante, com aumento contínuo de turistas chineses, o que amplia a exposição da marca Yuyuan localmente.
Os mercados-chave na Tailândia, Malásia e Camboja cobrem os principais centros de consumo e influência cultural chinesa na região.

No setor de varejo, o Yuyuan Shopping, como símbolo da fusão entre cultura chinesa e consumo moderno, continua expandindo seu valor global.
Durante o Festival da Primavera de 2025 a 2026, o Festival de Lanternas de Yuyuan expandiu suas instalações para o BFC Bund Finance Center, Parque Antigo, Fangbang Middle Road, Fuyou Road e The Bund, formando um circuito de consumo imersivo “seis em um”, com duração de 36 dias, atraindo 6 milhões de visitantes e gerando vendas totais superiores a 1,2 bilhão de yuans, um aumento de 21%, reforçando a influência do Yuyuan e acumulando material para a internacionalização da marca.

Chen Jingjing também alerta que, embora as marcas tradicionais tenham vantagem cultural no mercado doméstico, no exterior elas não podem depender apenas da cultura; é necessário focar em produtos e experiências.
Se a estratégia se limitar ao turismo de visitantes e consumo pontual, o crescimento não será sustentável; o caminho mais viável é integrar produtos e cenários de consumo na vida diária, promovendo compras recorrentes.
A longo prazo, o desenvolvimento depende da profundidade da localização — não apenas no design de produtos, mas também na expressão da marca, na organização e na cultura de gestão local.
O analista da Open Source Securities aponta que a Yuyuan Co. está ativamente promovendo a saída de marcas e produtos, e que a receita internacional deve se tornar um motor importante de crescimento contínuo.
A Huachuang Securities acredita que, com a expansão das operações no exterior e a estabilização dos setores de consumo, os resultados da empresa devem se recuperar, mantendo a recomendação de “compra”.
O capítulo de internacionalização da Yuyuan Co. está se abrindo com passos firmes, sob a bandeira da cultura chinesa, rumo a um novo ciclo de crescimento.