Цзянчжун Секьюритиз: Ожидания повышения затрат и более мягких квот сосуществуют, цена никеля в краткосрочной перспективе останется в диапазоне колебаний

Great Wall Securities выпустила аналитический отчет, в котором говорится, что министр энергетики и минеральных ресурсов Индонезии ранее заявил, что план введения сверхприбыльного налога на экспорт угля и никеля все еще обсуждается, изначально он должен был начать действовать 1 апреля, но дата запуска будет отложена. По мере продолжения конфликта необходимо постоянно следить за развитием ситуации с этим налогом. Никель в долгосрочной перспективе колеблется между избытком и уязвимостью краткосрочных цепочек поставок, Индонезия постоянно регулирует поставки никелевых руд через RKAB, а снижение качества руд в стране по годам создает ценовую поддержку для никеля. В целом, пространство для снижения цен на никель ограничено, в краткосрочной перспективе ожидается диапазонные колебания.

Основные точки зрения Great Wall Securities следующие:

Ключевое — в Индонезии: одновременное повышение затрат и ожидания смягчения квот

На прошлой неделе цена на твердый сульфат в Индонезии выросла на 21% по сравнению с предыдущим периодом, цена на MHP в Индонезии выросла незначительно — на 0,2%. Министр энергетики и минеральных ресурсов Индонезии ранее заявил, что план введения сверхприбыльного налога на экспорт угля и никеля все еще обсуждается, изначально он должен был начать действовать 1 апреля, но дата запуска будет отложена. По мере продолжения конфликта необходимо постоянно следить за развитием ситуации с этим налогом.

Что касается квот, 31 марта Министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии (ESDM) сообщило, что в рамках плана работы по добыче и бюджету на 2026 год было одобрено разрешение на добычу около 150 миллионов тонн никелевых руд, окончательное утверждение по объему производства ожидается свыше 150 миллионов тонн.

Рост цен на топливо повышает издержки производства, макроэкономическое давление сохраняется

С макроэкономической точки зрения, согласно CME, вероятность сохранения текущих ожиданий по решению Федеральной резервной системы США на заседании 29 апреля составляет 99,5%, а вероятность снижения ставки в этом году остается низкой, что оказывает определенное давление на цены металлов в целом.

Что касается затрат, рост стоимости топлива дополнительно укрепит поддержку издержек. По состоянию на 30 марта цены на топливо на Филиппинах почти удвоились по сравнению с уровнем до конфликта между США и Ираном. В Индонезии 2 апреля президент официально подтвердил, что государственная нефтяная компания (Pertamina) не будет корректировать цены на субсидируемое и несубсидируемое топливо; стабильность цен на топливо внутри страны может сделать возможным введение дальнейших сверхприбыльных налогов. Что касается спроса, по данным Mysteel, производство сырой стали 300-й серии в апреле составило 189,67 тысяч тонн, что на 0,22% меньше по сравнению с предыдущим месяцем, но на 3,97% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Риски

Недостаточный спрос со стороны конечных потребителей, превышение ожиданий по выпуску на зарубежных шахтах, риски макроэкономической политики, возможная задержка части данных, представленных в отчете.