Pembahasan tentang penurunan tajam di pasar kripto minggu lalu menunjukkan bahwa ini sebenarnya bukan krisis kripto seperti skandal tahun 2022, melainkan sebuah peristiwa makro yang sepenuhnya dipicu oleh keuangan tradisional.

Panel yang berbicara di Consensus Hong Kong 2026 menyoroti bahwa pemicu utama adalah pelepasan dari perdagangan carry trade yen. CEO B2C2 Group, Thomas Restout, menjelaskan mekanismenya, di mana investor meminjam yen dengan suku bunga rendah dan mengarahkan dana tersebut ke aset dengan imbal hasil lebih tinggi seperti bitcoin, ether, dan logam mulia. Ketika suku bunga yen naik, transaksi ini berbalik dan memicu gelombang penjualan besar-besaran di pasar.

Pendiri Abraxas Capital Management, Fabio Frontini, menekankan hubungan antara TradFi dan kripto dengan mengatakan, "Sekarang semuanya saling terhubung." Selain pembukaan carry trade, volatilitas yang meningkat juga memicu kebutuhan margin yang lebih tinggi. Rasio margin di logam meningkat dari 11% menjadi 16%, memaksa beberapa pelaku pasar menutup posisi mereka.

ETF Bitcoin mengalami volume transaksi yang tinggi selama masa penurunan. Dana ini, yang puncaknya memiliki sekitar 150 miliar dolar dalam aset, saat ini masih bertahan di sekitar 100 miliar dolar. Sejak Oktober, keluar bersih dari dana ini sekitar 12 miliar dolar—jumlah yang signifikan tetapi tidak berarti penyerahan penuh dari institusi besar. Menurut Restout, ini menunjukkan pergeseran dana ke investasi lain.

Dari perspektif jangka panjang, Emma Lovett, pemimpin kredit Market DLT di J.P. Morgan, menyatakan bahwa tahun 2025 akan menjadi titik balik regulasi. Lingkungan AS yang lebih permisif mempercepat penggunaan blockchain publik dan solusi konsensus berbasis stablecoin. Pada 2026, kemungkinan akan terlihat integrasi yang lebih dalam antara TradFi dan infrastruktur kripto.