Чанъаньский фьючерсный брокер Чжан Чэнь: геополитические риски на Ближнем Востоке и восстановление сезонного спроса создают совместный эффект, метанол сохраняет тенденцию к укреплению

Горячие разделы

            Выбор акций
Центр данных
Центр行情
Потоки капитала
Имитационная торговля
        

        Клиентское приложение

1. Продолжается геополитический конфликт на Ближнем Востоке, энергетические товары показывают тенденцию к укреплению

在 прошлой неделе основной контракт по метанолу демонстрировал V-образную динамику с первоначальным падением, затем ростом, волатильность была высокой. Цены на спотовом рынке росли вместе с рынком, операции у downstream участников были осторожными, покупка по низким ценам для удовлетворения текущих потребностей.

Геополитическая напряженность по-прежнему влияет на динамику рынка, ранее США и Иран вели переговоры, но 2 апреля Трамп заявил в национальном обращении, что в ближайшие недели продолжит военные действия в Иране, что разрушило ожидания о прекращении огня, и энергетические товары вновь укрепились.

Во время праздника Цинмин продолжаются военные действия США и Ирана, обе стороны получили план-рамку, включающую стратегию «двух шагов»: сначала немедленное прекращение огня, затем согласование всеобъемлющего соглашения, которое предусматривает отказ Ирана от ядерного оружия в обмен на снятие санкций и разблокировку активов, завершение конфликта на Ближнем Востоке. Иран ответил, подчеркнув необходимость достижения постоянного мира с учетом своих требований, выдвинув ряд условий, таких как прекращение региональных конфликтов, разработка безопасных маршрутов через Ормузский пролив, восстановление после войны и снятие санкций. Иран считает, что США еще не готовы к постоянному прекращению огня, ясно заявляя, что не откроет Ормузский пролив на временных условиях и не примет крайние сроки или давление для принятия решений. США четко обозначили, что 20:00 по восточному времени 7 апреля (8:00 по пекинскому времени 8 апреля) — «крайний срок» для Ирана достигнуть соглашения и открыть пролив, и назвали этот срок «неподлежащим изменению». Если Иран не достигнет соглашения к этому времени, США обещают усилить удары по энергетической и транспортной инфраструктуре Ирана.

Что касается Ормузского пролива, согласно отчету Citrini Research, из-за того, что многие суда отключают AIS при проходе через пролив, вывод о «крайней низкой пропускной способности» на основе данных AIS может быть ошибочным. В базовом сценарии (продолжение конфликта + постепенное восстановление пропускной способности) ожидается, что за 4-6 недель объем транзита вернется к 40-50% уровня до конфликта. В настоящее время Иран допускает условное пропускание судов, за исключением судов США, Израиля и других стран-агрессоров, которые запрещены к проходу. Остальные страны или связанные с ними суда, не участвующие в агрессии против Ирана и соблюдающие опубликованные Ираном правила безопасности, могут безопасно проходить после согласования с иранскими властями. Внутри Ирана также продвигается законодательство, усиливающее контроль над проливом. Новости праздника подтверждают постепенное восстановление пропускной способности: за выходные через пролив прошло 21 судно — максимум с начала марта, когда объем проходов начал снижаться. Это ниже довоенного уровня (около 135 судов), но показывает тенденцию к восстановлению. Аналитик по нефти из Singapore Kpler отметил, что, отвечая партнерам, Иран также усиливает контроль за проливом. Проходы зависят от воли Ирана, и при обострении конфликта ситуация может измениться в любой момент.

本 неделе — важный этап развития ситуации, приближение к «крайнему сроку» Трампа. Не исключено, что перед этим сроком произойдет очередной TACO, однако конфликт может перерасти в системные удары по гражданской инфраструктуре Ирана и ответные действия по энергетическим и водным объектам стран Персидского залива. В конфликт уже вовлечены хуситы, которые ведут себя сдержанно, но возможна дальнейшая эскалация. В любом случае, будь то прекращение огня или его обострение, это существенно повлияет на рынки нефти, газа и химической продукции.

2. Фундаментальные показатели: продолжающееся улучшение ситуации на рынке

1. Производство: высокая загрузка отечественных установок, рост импорта требует времени

На неделю, завершившуюся 3 апреля, коэффициент использования мощностей по метанолу в Китае составил 91.97%, снизившись на 0.77 п.п. по сравнению с предыдущей неделей, но вырос на 6.82 п.п. по сравнению с прошлым годом; недельный объем производства — 2.0545 млн тонн, снизился на 1.71 тыс. тонн, но за год вырос на 14.55 тыс. тонн. Недавние плановые ремонты немного снизили внутреннее предложение, однако общий коэффициент использования мощностей остается выше 90%, что указывает на высокую загрузку. После значительного роста цен на метанол прибыльность всех производственных методов улучшилась, производители проявляют активность. Однако возможности дальнейшего увеличения загрузки установок ограничены, поскольку после длительной работы на высокой мощности оборудование изнашивается, возрастает риск аварий и снижения стабильности. Весенние плановые ремонты были отложены, но потребность в них сохраняется. В части импорта, у зарубежных заводов наблюдается снижение коэффициента использования, в конце марта возобновили работу заводы в Иране (FPC, ZPC, Bushehr), однако пропускная способность пролива остается низкой, а риски для работы в регионе высоки. Саудовская Аравия ранее объявила о форс-мажоре, а во время праздника США нанесли удары по нефтехимическим заводам в провинции Бушер и Наяф, а также по промышленным зонам в Джубайле, что негативно влияет на импортные поставки. Ожидается, что поставки останутся под давлением.

2. Спрос: сезонное оживление downstream-отраслей

Общий спрос демонстрирует устойчивость, сезонный рост очевиден. На неделю, завершившуюся 3 апреля, коэффициент использования мощностей MTO — 85.58%, вырос на 1.29 п.п., но ниже уровня прошлого года на 1.96 п.п. В связи с ростом цен на полимеры, прибыльность MTO улучшилась, производители активизировались. В Восточном Китае некоторые MTO-установки начали активно закупать метанол, что поддерживает высокие цены. Однако стоит учитывать, что прибыльность производства этиленовых цепочек из метанола снова стала отрицательной, что может ограничить дальнейшее расширение производства.

Традиционный сезон потребления — весна и лето. С повышением температуры большинство downstream-установок увеличивают загрузку. Производство формальдегида, диметилового эфира и других продуктов растет, строительный и химический сектора восстанавливаются, что дополнительно стимулирует потребление метанола. Несмотря на высокие цены, которые сдерживают некоторые сегменты спроса, его основная часть остается устойчивой. На неделю, завершившуюся 3 апреля, коэффициент использования мощностей для уксусной кислоты — 81.73%, снизился на 2.87 п.п., но по сравнению с прошлым годом — на 8.67 п.п.; для диметилового эфира — 6.94%, вырос на 1.56 п.п., снизившись на 0.57 п.п. по сравнению с прошлым годом; для формальдегида — 47.94%, вырос на 3.65 п.п., снизившись на 5.32 п.п.; для установки MTBE в Шаньдуне — 67.63%, снизившись на 2.26 п.п., но вырос на 3.45 п.п. в годовом выражении.

3. Запасы: постепенное снижение запасов на всех этапах

По запасам, порты продолжают сокращаться, что подтверждает переход рынка от избыточных запасов к сбалансированному состоянию. На 3 апреля социальные запасы метанола — 144.8 тыс. тонн, снизились на 14.05 тыс. тонн по сравнению с предыдущей неделей, но выросли на 52.04 тыс. тонн за год. В портах — 103.4 тыс. тонн, снизились на 12.15 тыс. тонн, при этом объем поступлений в порты снизился до 10 тыс. тонн. Внутренние запасы заводов — 41.4 тыс. тонн, снизились на 1.9 тыс. тонн, что связано с сезонным ростом спроса. Запасы у downstream-компаний — 15.63 тыс. тонн, снизились на 0.76 тыс. тонн, но за год выросли на 1.34 тыс. тонн. Если ситуация сохранится, импортные объемы в апреле-майе останутся низкими, а благодаря сезонному росту спроса и разнице цен внутри страны и за рубежом, запасы на портах продолжат сокращаться. Разница цен между портами и внутренним рынком увеличивается, что способствует притоку продукции в порты и снижению внутреннего запаса, что поддержит цены на метанол.

4. Себестоимость: ограниченные возможности снижения цен на уголь

По себестоимости, цены на метанол продолжают расти, однако рост стоимости сырья — угля — значительно ниже, чем цена метанола, что улучшает прибыльность всех производственных методов. Себестоимость производства метанола из угля зависит от цен на уголь, которые в последнее время снизились, а логика замещения энергии постепенно ослабевает. В части предложения, добыча и поставки угля в норме: у 462 шахт по данным Steel Union коэффициент использования — 93.2%, вырос на 0.3 п.п., средний суточный объем — 562.7 тыс. тонн, вырос на 2.1 тыс. тонн. Цены на импортный уголь остаются стабильными, проблемы с поставками из Индонезии постепенно решаются, однако до окончания конфликта международные цены на уголь остаются поддержанными. В части спроса, по данным Steel Union, в стране работают 493 угольных электростанции, ежедневное потребление — 387.5 тыс. тонн, снизилось на 13.9 тыс. тонн за неделю; запасы угля — 8823.2 тыс. тонн, снизились на 225.9 тыс. тонн, запасов хватает примерно на 22.8 дня, что немного больше, чем на прошлой неделе. Электростанции не проявляют большого желания накапливать уголь массово, поскольку погода потеплела, сезон потребления — спад. В химической промышленности, благодаря росту цен на химпродукты, прибыльность углехимии выросла, установки работают на высоких мощностях, что стимулирует закупки сырья. В целом, уголь входит в сезон спада спроса, запасы на электростанциях остаются на безопасном уровне, а рост цен на энергоносители и химические товары создает двойную поддержку ценам на уголь внутри страны, ограничивая возможности снижения.

3. Взаимодействие геополитической ситуации на Ближнем Востоке и сезонного спроса, сохраняется сильная динамика метанола

Геополитическая ситуация остается ключевым фактором, разногласия США и Ирана мешают быстрому достижению согласия, Ормузский пролив работает с условными пропусками, объем проходов частично восстанавливается, но остается значительно ниже нормы, импортные поставки ограничены. Фундаментальные показатели рынка продолжают улучшаться, внутренние установки работают на высокой нагрузке, но возможности для увеличения ограничены, весенние ремонты еще актуальны; downstream-отрасли входят в сезонный пик, производство MTO и другие сегменты восстанавливаются, запасы на портах и в обществе сокращаются. Однако, прибыльность MTO снова стала отрицательной, что может сдерживать рост спроса, а рост себестоимости угля, несмотря на поддержку, ограничен сезонностью. В краткосрочной перспективе ситуация зависит от развития геополитической обстановки: если конфликт обострится, цены могут снова вырасти, при смягчении — возможна коррекция. В целом, до тех пор, пока импорт не восстановится существенно, цены на метанол останутся на высоких уровнях с высокой волатильностью, рекомендуется наблюдение или короткие позиции, с целью покупки по низким ценам. Также, контракт 05 приближается к дате поставки, запасы в Восточном Китае остаются относительно высокими, вероятность сжатия позиций невелика, трейдерам стоит учитывать перенос контрактов и возможные риски. Только для справки.

Чжанчань Фьючерс: Чжан Чэнь

7 апреля 2026 года