Analyse des résultats financiers de Kaichuang International : le flux de trésorerie d'exploitation net a chuté de 49,90 %, les dépenses de R&D ont explosé de 237,03 %

Revenus d’exploitation : légère hausse de 0,90 %, avec une nette différenciation de la structure

En 2025, Guochuang International a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 233 650,30 millions de RMB, n’affichant qu’une hausse de 0,90 % en glissement annuel. La dynamique de croissance provient principalement du secteur de la transformation des aliments, tandis que les secteurs de la pêche, du commerce et du transport ont tous reculé à divers degrés.

Du point de vue de la structure des activités, les revenus d’exploitation de la pêche marine se sont élevés à 95 076,36 millions de RMB, soit une baisse de 2,87 % en glissement annuel ; les revenus d’exploitation de la transformation des aliments ont atteint 105 461,12 millions de RMB, soit une hausse de 8,43 %, constituant le moteur central qui a tiré les revenus ; les revenus du commerce de produits halieutiques ont atteint 31 867,20 millions de RMB, soit une baisse de 9,29 % en glissement annuel ; et les revenus du transport maritime se sont élevés à 676,58 millions de RMB, en chute marquée de 28,98 %.

Du point de vue de la répartition par région, les revenus d’exploitation à l’étranger se sont élevés à 130 245,27 millions de RMB, soit 56 % du total des revenus, en hausse de 2,87 % ; les revenus d’exploitation en Chine s’élèvent à 102 835,99 millions de RMB, soit 44 % du total, en baisse de 1,70 %. La performance du marché à l’étranger a été meilleure que celle du marché domestique.

Résultat net : hausse de 20,76 % en glissement annuel, contribution limitée des éléments hors exploitation

En 2025, le résultat net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’élève à 7 389,40 millions de RMB, en hausse de 20,76 % ; le résultat net après retrait des éléments non récurrents (hors “non-récurrents”) s’élève à 6 924,92 millions de RMB, en hausse de 15,95 %. L’écart des taux de croissance entre les deux provient principalement des éléments hors exploitation.

Au cours de la période considérée, le total des éléments non récurrents s’élève à 464,48 millions de RMB, contre 146,80 millions de RMB en 2024, soit une hausse. La principale raison est l’inscription d’aides publiques comptabilisées au titre du résultat de la période, à hauteur de 649,80 millions de RMB, soit une hausse de 100 % ; en revanche, le résultat lié à la cession d’actifs non courants est de -83,67 millions de RMB, restant déficitaire.

Résultat par action : le BPA de base augmente de 24 %

En 2025, le bénéfice par action de base de la société s’établit à 0,31 RMB par action, en hausse de 24,00 % ; le bénéfice par action hors éléments non récurrents s’élève à 0,29 RMB par action, en hausse de 16,00 %. Le taux de croissance du bénéfice par action de base est supérieur à celui du bénéfice par action hors éléments non récurrents ; là encore, l’effet provient des éléments non récurrents.

Charges : hausse globale, différenciation nette par postes

En 2025, les charges de la période (frais de vente, généraux et administratifs, et financiers) totalisent 62 010,25 millions de RMB, contre 56 847,40 millions de RMB en 2024, soit une hausse de 9,08 %. La croissance des charges est principalement tirée par les frais de vente et les dépenses de R&D, tandis que les frais financiers ont fortement reculé.

Frais de vente : +15,41 %, les frais de publicité promotionnelle sont la principale cause

En 2025, les frais de vente s’établissent à 49 440,36 millions de RMB, en hausse de 15,41 % ; l’augmentation s’élève à 6 602,18 millions de RMB. La raison principale est que, dans le secteur de la transformation des aliments, les frais de publicité promotionnelle ont augmenté en glissement annuel ; en parallèle, les frais de transport ont aussi augmenté. Seuls les coûts de rémunération du personnel ont diminué en glissement annuel.

Frais de gestion : +4,15 %, hausse des primes d’assurance principalement

En 2025, les frais de gestion s’élèvent à 11 449,42 millions de RMB, en hausse de 4,15 %, avec une augmentation de 456,69 millions de RMB. La hausse est principalement due à l’augmentation en glissement annuel des primes d’assurance et des honoraires de services professionnels ; l’ampleur globale de la hausse des charges reste relativement modérée.

Frais financiers : forte baisse de 61,15 %, pertes de change en forte réduction

En 2025, les frais financiers s’établissent à 1 082,94 millions de RMB, en baisse marquée de 61,15 % en glissement annuel. L’écart de réduction atteint 1 704,66 millions de RMB. La situation est principalement due à une baisse des pertes de change de 1 094 millions de RMB en glissement annuel ; par ailleurs, la non-confirmation des frais liés au financement a diminué de 439 millions de RMB. Enfin, les revenus d’intérêts ont diminué de 230 millions de RMB en glissement annuel.

Dépenses de R&D : bond de 237,03 %, focalisation sur la pêche marine

En 2025, les dépenses de R&D s’établissent à 413,85 millions de RMB, en hausse explosive de 237,03 % en glissement annuel. La hausse provient principalement de l’augmentation en glissement annuel des dépenses de R&D dans le secteur de la pêche marine. L’investissement total en R&D représente 0,18 % du chiffre d’affaires d’exploitation, et l’intégralité correspond à une R&D comptabilisée en charges, sans capitalisation d’une R&D. La société n’a pas divulgué de détails spécifiques concernant le personnel de R&D.

Flux de trésorerie : sortie nette de trésorerie de 9 707 millions, flux de trésorerie liés à l’exploitation en forte contraction

En 2025, le solde net de trésorerie et équivalents de trésorerie de la société est de -9 707,23 millions de RMB. Parmi ceux-ci, les flux de trésorerie des activités d’exploitation, d’investissement et de financement présentent une configuration “un encaissement et deux sorties”.

Flux de trésorerie liés à l’exploitation : baisse de 49,90 %, hausse marquée des sorties de trésorerie pour achats

En 2025, le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation s’élève à 16 799,06 millions de RMB, en baisse de 49,90 % en glissement annuel, soit une réduction de 16 734,37 millions de RMB. La principale raison est que les paiements en espèces pour l’achat de biens et la réception de services ont augmenté en glissement annuel de 31 149 millions de RMB. Bien que les encaissements de trésorerie provenant de la vente de biens et de la fourniture de services aient augmenté en glissement annuel de 10 197 millions de RMB, cela n’a pas suffi à compenser l’augmentation des sorties de trésorerie côté achats.

Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement : sortie nette plus importante, hausse des dépenses pour construction d’actifs

En 2025, le flux de trésorerie net provenant des activités d’investissement est de -18 527,45 millions de RMB, contre -11 867,23 millions de RMB en 2024. La taille de la sortie nette s’est donc élargie de 6 660,22 millions de RMB. La principale raison est que, au cours de l’année, la trésorerie payée pour l’acquisition et la construction d’immobilisations fixes a augmenté de 6 743 millions de RMB par rapport à l’année précédente.

Flux de trésorerie liés aux activités de financement : sortie nette plus étroite, paiement de dividendes et d’intérêts en baisse

En 2025, le flux de trésorerie net provenant des activités de financement s’élève à -8 572,84 millions de RMB, contre -19 856,98 millions de RMB en 2024. La taille de la sortie nette a diminué de 11 284,14 millions de RMB. La principale raison est que la trésorerie versée pour la distribution de dividendes et le paiement d’intérêts a diminué de 4 863 millions de RMB par rapport à l’année précédente ; par ailleurs, la trésorerie versée au titre d’autres éléments liés aux activités de financement a diminué de 4 053 millions de RMB.

Risques susceptibles d’être rencontrés : concurrence sectorielle et défis de l’environnement externe coexistent

2. Risque d’intensification de la concurrence pour les ressources de pêche internationales : les zones de pêche aux thons germon (thons du Pacifique central et occidental) et les zones de pêche au krill antarctique, qui constituent les activités centrales de la société, font face à une lutte pour l’accès aux ressources entre entreprises de pêche à l’échelle mondiale. La gestion des quotas par les organisations internationales de gestion de la pêche pourrait devenir plus stricte, ce qui aura un impact sur le volume de capture et les revenus de la société.
3. Risque de volatilité de l’environnement du marché externe : des facteurs tels que les changements de politiques tarifaires et les conflits géopolitiques ont déjà porté atteinte aux activités commerciales et de transformation de la société. Par exemple, la vente des produits a baissé pour l’entreprise “Huanhai” en Chine du fait de la “guerre des droits de douane”. À l’avenir, l’incertitude de l’environnement externe continuera d’influencer les activités de la société.
4. Risque de pression liée à la hausse des coûts : la fluctuation des coûts tels que le carburant, la main-d’œuvre et les matières premières affecte directement la rentabilité des secteurs de la pêche, du transport et de la transformation. En 2025, la société “Kanglong” a vu ses résultats opérationnels baisser en raison de la hausse des coûts de carburant.
5. Risque de conformité opérationnelle à l’étranger : la proportion des actifs à l’étranger dans les actifs totaux atteint 61 %. La société mène des activités dans plusieurs pays et régions, dont l’Espagne, le Canada et Hong Kong. Elle doit respecter des lois et réglementations locales complexes ainsi que des politiques fiscales ; les coûts de conformité et les risques potentiels sont élevés.

Rémunérations des dirigeants (administrateurs, superviseurs et dirigeants) : la rémunération du président et du directeur général dépasse 1 million de RMB

Au cours de la période considérée, le président 王海峰 a perçu un total de rémunération avant impôt de 1 063,7 millions de RMB de la société ; le directeur général 吴昔磊 a perçu un total de rémunération avant impôt de 1 046,8 millions de RMB ; le vice-directeur général 王薇 a perçu un total de rémunération avant impôt de 862,1 millions de RMB ; le directeur financier 徐韵华 a perçu un total de rémunération avant impôt de 725,5 millions de RMB. D’une manière générale, la rémunération des cadres dirigeants principaux correspond globalement à la croissance de la performance de la société, et reste dans une fourchette raisonnable.

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Responsable : Xiao Lang Kuai Bao