Этот розничный гигант торгуется по цене вдвое ниже Walmart и почти в три раза ниже Costco, но растет в три раза быстрее

Walmart (WMT +0.58%) и Costco (COST +0.43%) начали 2026 год, опираясь на сильные результаты за последние несколько лет. Акции Costco выросли более чем на 9%, а Walmart — более чем на 12% с начала года, тогда как S&P 500 за год снизился.

Обе компании извлекли выгоду из сильных финансовых результатов, обусловленных их операциями в электронной коммерции, а также макроэкономической обстановкой, которая заставила потребителей искать ценность.

Хотя Walmart и Costco могут предлагать отличные варианты для своих покупателей, инвесторы, возможно, не увидят столько же ценности в их акциях. Рынок мог опередить финансовые результаты ритейлеров за последние несколько лет: он поднимал цены на их акции и увеличивал их оценку.

Но инвесторы, ищущие ценность в сегменте розничной торговли, могут получить возможность от неожиданного кандидата. Сейчас ее акции торгуются по значительно более низкой оценке, чем у Walmart или Costco.

Источник изображения: Getty Images.

Рынок выставляет этого розничного гиганта на распродажу

Как упоминалось, и Walmart, и Costco демонстрируют очень позитивные результаты от операций в электронной коммерции. Walmart: в прошлом квартале продажи e-commerce в США выросли на 27%, что стало ее восьмым подряд кварталом роста выше 20%. Продажи электронной коммерции Costco в прошлом квартале выросли на 22,6%. Walmart также расширила рекламный бизнес, добавив больше розничного медиа и видеоконтента благодаря приобретению Vizio. Цифровые рекламные продажи Walmart в США в прошлом квартале выросли на 41%.

Развернуть

NASDAQ: WMT

Walmart

Изменение сегодня

(0.58%) $0.71

Текущая цена

$122.89

Ключевые показатели

Рыночная капитализация

$980B

Диапазон за день

$121.82 - $124.27

Диапазон за 52 недели

$79.81 - $134.69

Объем

17M

Средний объем

31M

Валовая маржа

23.41%

Дивидендная доходность

0.78%

Несмотря на прогресс в электронной коммерции, однако обе компании не смогли отвоевать долю рынка у Amazon (AMZN 3.89%), которая продолжает удерживать доминирующее положение. Согласно исследованию Marketplace Pulse, доля рынка электронной коммерции Amazon выросла с 34,4% в 2024 году до 35,7% в 2025 году. Хотя продажи онлайн-магазинов, услуги продавцов третьих сторон и подписочные сервисы росли медленнее в процентном выражении, чем операции электронной коммерции Walmart и Costco, Amazon работает с настолько большой базой, что даже ее относительно скромный рост оказывает огромное влияние на рынок.

Важно, что розничные операции Amazon в первую очередь цифровые, тогда как Walmart и Costco по-прежнему получают большую часть выручки от своих физических магазинов. Поэтому общий рост выручки Walmart и Costco — 5,6% и 7,4% соответственно в их последних сообщенных кварталах — по-прежнему ниже 10% роста, который Amazon показала в четвертом квартале. И хотя у обеих компаний растут операционные маржи, то же самое делает и Amazon.

Таким образом, немного удивительно, что Amazon торгуется с корпоративной стоимостью, равной всего 10,8 раза ожиданиям аналитиков по ее прибыли до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации за 2026 год (EBITDA). Между тем, инвесторы дают Walmart мультипликатор выше 21, а Costco — почти 30.

Розничный бизнес Amazon продолжает расти по верхней и нижней строке быстрее, чем у Walmart или Costco. Фактически, аналитики ожидают, что EBITDA Amazon вырастет на 40% в этом году и еще на 23% в 2027 году. Ожидания по росту для Walmart и Costco составляют лишь 10% и 8% в год соответственно в течение следующих двух лет.

Большая «облачность», нависающая над Amazon

Существует понятное объяснение нежелания инвесторов разгонять цену Amazon: ее огромный бизнес по облачным вычислениям — Amazon Web Services (AWS). Действительно, в 2025 году AWS обеспечила основную часть операционной прибыли Amazon: она сгенерировала $45,6 млрд из $80 млрд общей операционной прибыли Amazon. Следовательно, настроения инвесторов в отношении облачного бизнеса окажут непропорционально большое влияние на общую оценку компании.

В январе руководство удивило аналитиков, объявив планы потратить более $200 млрд на капитальные затраты в этом году — в основном, чтобы нарастить вычислительные мощности для AWS. Руководство продолжало подчеркивать несколько положительных сигналов для своего бизнеса облачных вычислений, включая тот факт, что он по-прежнему ограничен по поставкам.

Ускорение инвестиций в AWS может помочь компании воспользоваться рыночными возможностями прямо сейчас. «У нас есть глубокий опыт понимания сигналов спроса в бизнесе AWS, а затем превращения этой мощности в сильную отдачу на инвестированный капитал. Мы уверены, что и здесь будет так же», — объяснил генеральный директор Энди Ясси на телеконференции по итогам четвертого квартала Amazon.

Развернуть

NASDAQ: AMZN

Amazon

Изменение сегодня

(-3.89%) $-8.07

Текущая цена

$199.47

Ключевые показатели

Рыночная капитализация

$2.1T

Диапазон за день

$199.14 - $206.62

Диапазон за 52 недели

$161.38 - $258.60

Объем

2.6M

Средний объем

50M

Валовая маржа

50.29%

Увеличение расходов, вероятно, загонит свободный денежный поток Amazon в отрицательную зону в 2026 году. Для компании, которую часто поддерживают за счет свободного денежного потока как самого важного показателя в долгосрочной перспективе, это повышает неопределенность относительно бизнеса — а также давит на коэффициент по прибыли, который инвесторы готовы платить. Это также означает рост амортизации — реальной статьи расходов, которую инвесторы не учитывают в EBITDA; в результате должен снизиться и коэффициент по EBITDA.

Возможно, оценивать стоимость по прибыли на акцию — лучше. Здесь разрыв не так выражен, но Amazon все равно торгуется с заметной скидкой. В настоящее время инвесторы платят лишь 27 раз за оценочные ожидания прибыли аналитиков по Amazon, тогда как Walmart и Costco торгуются за 42 и 48 раз ожидаемой прибыли соответственно.

Таким образом, похоже, что инвесторы существенно недооценивают Amazon из-за низких ожиданий по отдаче на инвестированный капитал для ее облачного бизнеса. Долгосрочные инвесторы либо получают выгодную сделку по облачному бизнесу, либо по розничному бизнесу относительно Walmart и Costco. В любом случае это выглядит как фантастическая возможность для покупки.