Aumento de velocidade e melhoria de qualidade na revisão de IPO da Bolsa de Valores do Norte; o "valor" das empresas em análise é reconhecido

A revisão do IPO na Bolsa de Pequenas e Médias Empresas (北交所) está a acelerar de forma constante. Até 23 de março, a bolsa realizou 29 reuniões do comité de listagem este ano, muito acima do mesmo período do ano passado, com uma eficiência de aprovação das empresas também a melhorar. Nesse mês, o número de empresas listadas na bolsa ultrapassou oficialmente as 300. De modo geral, cada vez mais PME de desempenho sólido e com características inovadoras escolhem a 北交所 como destino para o seu IPO. Na opinião de especialistas do setor, a combinação de acumulação de sistemas, orientação política e impulso interno do mercado torna inevitável o crescimento e a melhoria da qualidade dos IPOs na bolsa.

A eficiência na revisão de IPOs aumentou significativamente

Desde 2026, a eficiência na revisão de IPOs na 北交所 tem vindo a melhorar de forma contínua e estável. Dados indicam que, até ao final do primeiro trimestre, já foram realizadas 29 reuniões do comité de listagem, muito acima do mesmo período do ano passado. A taxa de aprovação das empresas também aumentou, com 28 empresas a serem aprovadas pelo comité neste ano. Além disso, o número de empresas listadas na bolsa atingiu oficialmente mais de 300 em março.

A frequência elevada das reuniões do comité de listagem é uma manifestação clara do aumento na velocidade de revisão dos IPOs na 北交所. Segundo os anúncios das reuniões, até 23 de março, a bolsa realizou 29 reuniões do comité de listagem, incluindo 12 reuniões em março até agora. Ainda, nos dias 26 e 27 de março, estão previstas mais três reuniões. Até ao final de março de 2025, apenas uma reunião do comité de listagem tinha sido anunciada.

A eficiência de aprovação também aumentou de forma sincronizada. Segundo a Wind, desde 2026, 28 empresas passaram pelo comité de listagem da 北交所, incluindo 12 em março, como a Jieli Technology, apoiada pela Guotai Junan, aprovada a 20 de março; a Oulun Electric, apoiada pela Guolian Minsheng, aprovada a 17 de março; e a Kolaridi, apoiada pela Galaxy Securities, aprovada a 13 de março, entre outras.

É importante notar que, ao mesmo tempo que aumenta a eficiência de revisão, a 北交所 mantém um rigoroso controle de qualidade dos IPOs. Como exemplo, a 信胜科技 foi suspensa de revisão pelo comité de listagem a 16 de janeiro, devido a questões relacionadas com a veracidade dos resultados e pagamentos de terceiros. Após respostas da empresa e do patrocinador Guoxin Securities, a aprovação foi concedida a 12 de março, menos de dois meses depois.

De modo geral, o mercado da 北交所 apresenta uma tendência de expansão sólida. Segundo a Wind, até 23 de março, dos 23 novos IPOs em 2026, a 北交所 foi responsável por 13, representando mais da metade. Com a entrada da Xin Hengtai em março, o número total de empresas listadas na bolsa atingiu 300.

Continua a atrair PME de alta qualidade

Com a otimização do sistema e o aumento da liquidez do mercado, a atratividade da 北交所 para PME de alta qualidade tem vindo a crescer dia após dia.

Por exemplo, a Xin Hengtai, listada a 20 de março, teve um preço de emissão de 9,40 yuans por ação, com um índice de preço-lucro de 14,99 vezes, e uma forte procura online. Os dados de subscrição indicam que houve 987,78 bilhões de ações subscritas, com mais de 580 mil investidores, e uma taxa de subscrição efetiva de 2671,03 vezes, demonstrando o reconhecimento do mercado pela 北交所.

O montante de fundos bloqueados em uma única nova ação também atingiu recordes, ultrapassando atualmente 1 trilhão de yuans. Anteriormente, a emissão da Medela atraiu 592.5 mil investidores, com uma subscrição de 25,283 bilhões de ações, e 61 mil investidores receberam ações, com uma taxa de sucesso de 0,057% e fundos bloqueados de aproximadamente 1,06 trilhão de yuans.

A tecnologia e o potencial de crescimento das empresas listadas na 北交所 também são amplamente reconhecidos. Em janeiro, a Kema Materials, de Zhejiang, tornou-se a primeira ação de 2026 a estrear na bolsa. Segundo informações públicas, a empresa produz principalmente discos de fricção para embraiagens secas e molhadas, atendendo a clientes nacionais e internacionais. Após mais de vinte anos de desenvolvimento, tornou-se uma campeã invisível a nível provincial e uma “pequena gigante” inovadora a nível nacional. No seu primeiro dia de cotação, o preço das ações subiu 585% durante o dia, encerrando a 54,95 yuans, um aumento de 371,27% em relação ao preço de emissão.

Além disso, nos últimos anos, empresas de Hong Kong e A-shares têm vindo a transferir subsidiárias para a 北交所, formando uma tendência de “desmembramento de Hong Kong para a 北交所” e “desmembramento de A-shares para a 北交所”, reforçando a sua atratividade como plataforma de apoio a PME inovadoras.

Por exemplo, a Caker Technology, listada em Hong Kong, passou com sucesso pelo processo a 10 de março, tornando-se a segunda empresa de Hong Kong a desmembrar uma subsidiária na 北交所 desde 2026, marcando uma maior maturidade nesta estratégia.

A sua matriz, a Caker New Energy, também listada em Hong Kong, é uma empresa de produtos químicos finos, com produtos principais incluindo intermediários de pigmentos orgânicos de alta performance, intermediários de aditivos alimentares e estabilizadores de luz, sendo uma “pequena gigante” inovadora a nível nacional e uma empresa com vantagens em propriedade intelectual, além de ter sido reconhecida como campeã de manufatura na província de Hebei. Para a sua oferta, pretende captar cerca de 210 milhões de yuans.

No mesmo dia, foi anunciado outro caso de “A-shares a desmembrar para a 北交所”. A empresa Yilun, listada em A-shares, anunciou que a sua subsidiária Longxin Electric passou com sucesso pelo processo de revisão. A Longxin Electric dedica-se ao desenvolvimento, produção e venda de componentes de sistemas de gestão térmica para veículos elétricos, sendo a maior fornecedora de ventoinhas eletrónicas para sistemas de gestão térmica de automóveis de passageiros no mercado doméstico. A empresa é uma “pequena gigante” inovadora a nível nacional, reconhecida como uma alta tecnologia de nível nacional em 2024.

Vários fatores a impulsionar o crescimento e a melhoria do mercado

Na opinião de especialistas, o “crescimento e melhoria da qualidade” dos IPOs na 北交所 deve-se, por um lado, à profunda reformulação do sistema de critérios e lógica de revisão, e, por outro, à combinação de orientação política e impulso interno do mercado.

“Este aumento na velocidade e na qualidade dos IPOs na 北交所 é resultado de uma ressonância entre expectativas políticas, ecossistema de mercado e reservas de empresas,” afirmou Tian Lihui, diretor do Instituto de Desenvolvimento Financeiro da Universidade de Nankai, ao jornal 《Economic Reference》. Segundo ele, as políticas, como as “19 Reformas Profundas”, a implementação de mecanismos de ligação direta e a otimização do processo de listagem, têm libertado benefícios institucionais, tornando as expectativas de revisão mais estáveis. No mercado, a 北交所 está prestes a ultrapassar as 300 empresas listadas, com efeitos de riqueza a motivar as empresas de alta qualidade a avançar para o processo de IPO. Quanto às reservas, a função de “nursery” do Novo Terceiro Conselho (N3C) continua a fortalecer-se, com mais de 40% das novas empresas listadas sendo “pequenas gigantes” inovadoras, fornecendo uma reserva de alta qualidade para a 北交所.

“Este bom ritmo de crescimento, com aumento de velocidade sem perda de qualidade, não é por acaso, mas resultado da acumulação de sistemas, orientação política e impulso interno do mercado,” afirmou Zhang Keliang, pesquisador da Universidade Central de Finanças, ao 《Economic Reference》. Segundo ele, após anos de trabalho, a função de seleção e cultivo do N3C foi plenamente desenvolvida. Muitas empresas, tanto na camada básica quanto na de inovação, passaram por uma governança regulada, divulgação de informações e testes iniciais no mercado, especialmente as “pequenas gigantes” inovadoras, que já possuem um elevado grau de conformidade e potencial de crescimento antes de entrarem na 北交所. Este caminho de listagem “natural” não só reduz o ciclo de revisão, mas também garante a qualidade das empresas listadas desde a origem.

Para Tian Lihui, a escolha da 北交所 pelas empresas é uma validação do seu “encaixe preciso” no mercado. No que diz respeito à construção do mercado, a 北交所 criou um sistema que corresponde às regras de crescimento das PME. Os critérios de listagem são mais inclusivos, permitindo a entrada de empresas não lucrativas; as expectativas de revisão são mais claras, com ciclos de aceitação e reunião significativamente reduzidos; e a reestruturação financeira é mais flexível, com mecanismos de aumento de capital rápidos e de pequeno valor, atendendo às necessidades das empresas. No âmbito do desenvolvimento económico, a China possui a mais completa cadeia de PME “pequenas gigantes” e “inovadoras”, com 14.6 mil empresas deste tipo e mais de 140 mil empresas provinciais. A 北交所 é, assim, a melhor porta de entrada para estas empresas acederem ao mercado de capitais.

“Por um lado, para empresas em fase de crescimento, com necessidade urgente de fundos, mas de escala ainda pequena, a 北交所 oferece critérios de listagem mais razoáveis e processos de revisão mais amigáveis, sendo a melhor opção para que possam alcançar e manter-se no mercado,” afirmou Zhang Keliang. Quanto à “dupla jornada” entre empresas e a 北交所, ele acrescentou que, por outro lado, a liquidez do mercado e a lógica de avaliação estão a ser reformuladas. Com a contínua melhoria dos mecanismos de mercado, a liquidez aumentou significativamente, e o sistema de avaliação está a regressar à racionalidade, oferecendo uma base de preços mais justa para os “campeões invisíveis” destes setores especializados.

Atualmente, há uma reserva suficiente de empresas na 北交所. Segundo a Wind, até 23 de março, há 165 empresas a preparar IPO na bolsa (excluindo empresas com pedidos de retirada, encerramento de revisão ou cancelamento de registo), incluindo 11 aguardando aprovação pela CSRC, e espera-se que o ritmo de emissão continue a expandir-se de forma estável.