Аномалия в условиях конфликта между США и Ираном: почему традиционная логика защиты от рисков не работает?

Тема: Неэффективность хеджирования? Цена золота опустилась ниже уровня 4200 долларов за унцию

Источник: Jin10 Data

Несмотря на то, что президент США Дональд Трамп изначально предсказывал, что конфликт с Ираном продлится менее четырех недель, боевые действия продолжаются уже три недели и, судя по всему, не собираются прекращаться. Политическая нестабильность на Ближнем Востоке подтолкнула цены на нефть к многолетним максимумам, однако, что удивительно, традиционные активы-убежища — золото и серебро — начали снижаться.

На прошлой неделе фьючерсы на золото (GC00) резко упали на 9,6%, потеряв почти 487 долларов за унцию, что стало худшим недельным результатом за последние 14 лет. В понедельник спот-цена на золото впервые с 24 ноября прошлого года опустилась ниже 4100 долларов, пройдя несколько ключевых психологических уровней. Такой тренд противоречит историческому опыту — при любой геополитической напряженности инвесторы традиционно устремлялись к золоту в качестве убежища.

Директор по глобальной макроэкономике Fidelity Джурриен Тиммер выразил недоумение: «Почему при падении рисковых активов доходность по американским облигациям и биткоин растут, а доллар продолжает укрепляться? Возникает слишком много вопросов без ответов.»

Из-за контроля Ираном пролива Хормуз цена на Brent нефть достигла около 112 долларов за баррель. Несмотря на то, что высокие цены на нефть передаются через заправочные станции в экономику США и могут вызвать инфляционное давление и снижение доверия потребителей, американский фондовый рынок демонстрирует необычную «устойчивость».

Индекс S&P 500 с начала конфликта снизился более чем на 5%, но еще не достиг отметки в 10%, которая считается границей коррекции. Аналитики отмечают, что сейчас на Уолл-стрит царит так называемая игра «TACO» — «Трамп всегда сдается» (Trump Always Chickens Out). Инвесторы делают ставку на то, что администрация Трампа в конечном итоге пойдет на тактический отход или достигнет компромисса, чтобы избежать худших экономических последствий.

На рынке облигаций также отсутствует классическая «защита» — спрос на безопасные активы. Доходность 10-летних американских облигаций выросла выше 4,39%. Главный стратег Nationwide Investment Management Марк Хакетт отметил, что это отражает опасения инвесторов по поводу инфляции, вызванной ростом цен на нефть, и возможных мер ФРС по повышению ставок, а не желание искать безопасность в облигациях.

Что касается необычного падения золота, аналитик StoneX Фавад Разаказада считает, что укрепление доллара и рост доходностей оказали на цену золота большее давление, чем спрос на убежище. Кроме того, за 2025 год цена на золото выросла более чем на 60%, и текущий спад скорее напоминает «фиксирование прибыли на высоких уровнях».

Руководитель инвестиционной стратегии SoFi Лиз Томас дополнительно объяснила, что в конце прошлого года цена на золото начала проявлять признаки спекулятивных активов. «В настоящее время активы, показывающие хорошие результаты, подвергаются «наказанию». Когда наступает страх, инвесторы начинают сбывать наиболее прибыльные активы, и золото явно относится к их числу.»

В настоящее время глобальные инвесторы находятся в крайне неловкой ситуации: геополитические риски усиливаются, а старые стратегии хеджирования, похоже, утратили свою эффективность. Как отмечают эксперты, разные рынки дают противоположные сигналы по поводу одной и той же войны, а настоящий экономический шок, возможно, только начинается.