Как удержать позицию и спать спокойно: три общих черты устойчивых к падениям фондов

Институт исследования фондов Цзиньцзюй Шибу

С марта текущего года акции Китая продолжают колебаться и корректироваться, в среднем активные паевые фонды снижаются примерно на 6,6%, при этом пять фондов упали более чем на 20%, что создает значительное давление на инвесторов. Институт исследования фондов Цзиньцзюй Шибу пытается через анализ данных понять, как в условиях волатильного рынка выбрать те качественные фонды, которые позволяют держать и спокойно спать, и предлагает практическое руководство для долгосрочных стратегий инвестирования.

Три общих признака фондов с низким уровнем просадок

На фоне недавнего общего падения рынка некоторые активные паевые фонды проявили удивительную устойчивость. По данным, на 20 марта (включительно), среди активных фондов, созданных до конца 2025 года, около 4,7% показывают положительную доходность с начала марта, среди них выделяются 21 фонд, такие как 汇安行业龙头A, 汇安泓阳三年持有, 汇安均衡优选A, которые демонстрируют отличные результаты, при этом максимальная просадка за март не превышает 2%. Фонд 博时时代领航A с минимальной просадкой 0,68% и доходностью 1,25% стал эталоном устойчивости среди аналогичных фондов, обеспечивая инвесторам более комфортный опыт держания. Глубокий анализ этих лидеров показывает, что их стабильное поведение — не случайность, а результат наличия четких общих характеристик.

Во-первых, диверсификация — ключевая особенность этих фондов. Средний показатель концентрации инвестиций к концу 2025 года составляет всего 0,04, что значительно ниже среднего уровня 0,11 у подобных фондов. Распределенная структура портфеля снижает влияние отдельных активов на общую динамику, что помогает сохранять стабильность стоимости в условиях рыночных колебаний и избегать сильных падений из-за концентрации в отдельных секторах или акциях.

Во-вторых, низкая оценка и наличие маржи безопасности — важнейшие факторы стабильных результатов. В среднем, акции в портфеле этих фондов к концу 2025 года имеют P/E около 10, что значительно ниже 44,23 у аналогичных фондов, а средний P/B — 1,63 против 5,14 у конкурентов. Например, 汇安泓阳三年持有 — типичный представитель, в его топ-10 позиций входят компании транспортного и коммунального секторов с низкими оценками и высокой дивидендной доходностью, что обеспечивает сильную защиту в периоды рыночных коррекций. За март эта десятка выросла в среднем более чем на 6%, что укрепляет стабильность стоимости фонда.

В-третьих, опыт и стратегия управляющих — важнейшие факторы защиты от просадок. Средний стаж работы управляющих этих фондов превышает 9 лет, все они прошли через полные циклы коррекции 2018 и 2022 годов, их инвестиционные подходы проверены временем и отличаются стабильностью стиля. В операциях они придерживаются контр-интуитивных и сбалансированных стратегий, избегая гонки за краткосрочными трендами, а уровень оборота значительно ниже среднего по отрасли. В прошлом году средний оборот 21 активного фонда составлял 92,54%, что значительно ниже 214,68% у аналогичных фондов.

Данные показывают, что средняя доходность этих 21 фонда с марта составляет 2,51%, а средняя просадка — 6,94%. Разница очевидна: продукты, ориентированные на контроль рисков и комфорт держания, лучше защищают инвесторов в периоды рыночных колебаний.

Пять критериев для отбора «комфортных» фондов

Краткосрочная устойчивость — это лишь совпадение с текущим рыночным ритмом, чтобы постоянно обеспечивать «комфортное» удержание, необходимы комплексные сильные стороны — контроль рисков, стабильная доходность и способность к быстрому восстановлению.

Если рассматривать период с 1 января 2021 года по 20 марта 2026 года (около 5 лет), за это время рынок прошел через полный цикл: от разрушения ядра активов до глубокой коррекции и восстановления. Институт исследования фондов Цзиньцзюй Шибу использует такие показатели, как максимальная просадка менее 10%, коэффициент Кармана >1, восстановление после просадки менее 60 дней, годовая волатильность <10%, и процент прибыльных периодов >60%, чтобы отобрать наиболее устойчивые фонды. В результате из всех активных фондов, созданных до конца 2021 года, было выбрано всего 14, полностью соответствующих этим критериям, что составляет менее 0,5% от общего числа — это образцы фондов, способных пройти через цикл без потерь.

Сравнивая эти 14 «комфортных» фондов с «высоковолатильными» фондами (максимальная просадка за 5 лет ≥50%), видно, что между ними — огромная разница в качестве удержания. Высоковолатильные фонды могут показывать привлекательную долгосрочную доходность, но их плохой опыт удержания вызывает сильные опасения. Например, в кварталах с падением индекса Шанхая более чем на 10% в 2022 году, «комфортные» фонды не превышали 20% по максимальной оттоку, тогда как у фондов с просадками более 50% — этот показатель превышал 90%. Эти данные ясно показывают, что хороший опыт удержания помогает разорвать порочный круг «падение — паника — вывод средств — убытки», что способствует более спокойному и долгосрочному инвестированию.

Три ключевых показателя для формирования портфеля

Если в начале 2021 года равномерно распределить капитал по этим 14 «комфортным» фондам, к 20 марта доходность составит 29,27%, а максимальная просадка — менее 4%. В то время как индекс фондов смешанных акций — всего 2,24% и просадка более 40%, что подтверждает, что хорошее управление рисками — это главный источник альфы.

Чтобы повторить такой «надежный» результат в своем портфеле, инвестор может установить три жестких критерия для отбора «ключевых» фондов: во-первых, исключить фонды с максимальной просадкой более 20% за любой из последних трех лет, чтобы избежать глубоких ям; во-вторых, выбрать фонды с восстановлением после просадки менее 90 дней, чтобы обеспечить быструю «реабилитацию» и снизить стресс; в-третьих, отобрать фонды с процентом прибыльных периодов более 60%, чтобы повысить вероятность видеть положительную доходность в любой момент времени. Такой подход помогает сформировать портфель, в котором инвестор может спокойно держать активы и спать спокойно.

Важно отметить, что все 14 «комфортных» фондов — гибко управляемые фонды. Это не случайность: их механизмы позволяют гибко адаптироваться к рынку, что делает их подходящими для практического применения. В качестве стратегии можно использовать «ядро — спутники»: основная часть капитала — в низковолатильных, с высокой вероятностью положительной доходности фондах, чтобы обеспечить стабильность, а меньшая часть — в более гибкие секторальные или тематические фонды для получения сверхдохода. Такой баланс помогает избежать мучений от «американских горок» и одновременно участвовать в рыночных возможностях, балансируя человеческие слабости и рыночные шансы.