Qual é o desfecho final da MicroStrategy, a maior empresa de reserva de bitcoin do mundo?

Ou é o melhor negócio de todos os tempos
Ou é o colapso mais espetacular de todos os tempos

Até agora, o maior detentor de BTC do mundo está perdendo dinheiro em cada compra. Mas ele pode ser a única razão pela qual o BTC não caiu para 40000 nas nossas mãos.

O fundador Saylor apresentou ontem um plano de financiamento de 42 bilhões de dólares, dedicado especificamente a comprar BTC. 21 bilhões em ações ordinárias e 21 bilhões em ações preferenciais, com 19 corretoras a ajudá-lo a vender, ficheiros da SEC já entregues.

O objetivo é manter 1 milhão de BTC até ao final do ano, atualmente 76,2 mil, faltam 240 mil, restam 9 meses, precisa gastar 540 milhões de dólares por semana.

O ritmo de compra já está a acelerar desde março.

Primeira semana: 3015
Segunda semana: 17994
Terceira semana: 22337

Apenas nestas três semanas, mais de 3 bilhões de dólares.

Aproximadamente 450 BTC são minerados diariamente. Na terceira semana, Saylor comprou 22337 num único semana, equivalente a absorver quase 50 dias de novo fornecimento.

Se comprar mais de 6000 por semana conforme planeado, basicamente está a absorver toda a oferta recém-minerada do mercado mais parte do inventário existente.

Sim, Saylor está a tornar-se o último comprador de BTC. Não importa se os retalhos estão a fugir, se os mineradores estão a vender, se o índice de medo é 8 ou 27, ele compra a um ritmo fixo toda semana, drenando a oferta do mercado.

Para aqueles de nós que ainda mantêm BTC, isto é um suporte estrutural muito importante, não porque ele esteja necessariamente certo, mas porque a escala da sua compra já é grande o suficiente para alterar a oferta e procura.

Mas esta história não tem apenas o lado otimista. 76,2 mil BTC, custo total de 57,7 bilhões, valor de mercado atual aproximadamente 53,4 bilhões, posição inteira debaixo de água em 4,3 bilhões.

As ações preferenciais STRC têm dividendo anualizado de 11,5%, precisando pagar mais de 1,05 bilhão por ano. Se o BTC continuar a cair para menos de 60000, terá que vender mais ações para pagar dividendos, capacidade de financiamento diminui, compra de moedas desacelera, e os vendidos a descoberto vão sentir sangue. Chanos, que vendeu a descoberto Enron, chama isto de espiral de morte. Este risco é real.

Mas a história de outro BTC Treasury já terminou. GameStop gastou 500 milhões no ano passado a comprar 4710 BTC, preço médio de 107900. Em janeiro deste ano transferiu-os completamente para Coinbase Prime e fugiu com perdas não realizadas de 84 milhões.

Um perdeu 15% e fugiu. Outro perdeu 8% e adicionou 42 bilhões em fichas.

A escolha do GameStop é normal, cortar perdas é operação racional. Mas do ponto de vista da estrutura de mercado, os 4710 BTC que GameStop vendeu provavelmente já foram comprados por Saylor.

Vendas de pânico de retalhos e instituições estão a ser sistematicamente absorvidas por um comprador que gasta 500 milhões por semana.

1 milhão de BTC, 42 bilhões em financiamento, dividendo de 11,5%. Estes números juntos, ou é o melhor negócio de todos os tempos, ou é o colapso mais espetacular de todos os tempos.

Mas quando o índice de medo está em dígitos simples, quando os retalhos fugiram, quando GameStop fugiu, quando os mineradores mudaram para IA, há uma pessoa a despejar 500 milhões de dólares em dinheiro real no mercado toda semana.

Este dinheiro é real, e este dinheiro está a alterar a estrutura de oferta e procura do BTC a este preço.

Para nós que ainda mantemos BTC, Saylor não precisa estar certo. Ele apenas precisa de continuar a comprar.

Claro que, se ele parar, provavelmente teremos de aguentar sozinhos.