Zebra Intelligence, submeteu novamente a candidatura à bolsa de valores de Hong Kong

Em 18 de março, a Zebra Intelligent Information Technology Co., Ltd. (abreviada como “Zebra Zhi Xing”) apresentou os documentos de pedido de listagem à Bolsa de Hong Kong. Esta é a segunda vez que a empresa tenta lançar uma oferta pública inicial na Bolsa de Hong Kong.

De acordo com informações públicas, a Zebra Zhi Xing é uma empresa de cockpit inteligente incubada em parceria pela Alibaba e pelo Grupo SAIC. Atualmente, o grupo Alibaba detém uma participação total de 41,67%, controlando 37,09% dos direitos de voto; o grupo SAIC detém uma participação total de 32,90%, controlando 35,48% dos direitos de voto. As duas partes são acionistas controladores conjuntos, sem um único controlador real.

Fonte da imagem: anúncio da empresa

Analisando os documentos de pedido de listagem, o negócio principal da Zebra Zhi Xing depende fortemente do SAIC e da Alibaba. Quanto ao desempenho, em 2023, 2024 e 2025, o lucro líquido da Zebra Zhi Xing foi aproximadamente -8,76 bilhões de yuans, -8,47 bilhões de yuans e -18,96 bilhões de yuans, respectivamente, indicando perdas contínuas.

Perdas contínuas

Segundo dados da Zhuoshi Consulting, com base na receita de 2024, a empresa é a maior fornecedora de soluções de cockpit inteligente centradas em software na China. Até 31 de dezembro de 2025, a empresa é uma das duas únicas fornecedoras terceirizadas de sistemas operacionais automotivos totalmente desenvolvidos na China, e a única que integra de forma perfeita as três principais pilares da experiência de veículos inteligentes (soluções de sistema operacional de nível de sistema, soluções de pilha completa de IA de ponta a ponta e serviços de plataforma automotiva), oferecendo um modelo de negócio diferenciado de soluções de cockpit.

Em 2023, 2024 e 2025, a Zebra Zhi Xing obteve receitas operacionais de aproximadamente 872 milhões de yuans, 824 milhões de yuans e 861 milhões de yuans, respectivamente, e lucros líquidos de aproximadamente -8,76 bilhões de yuans, -8,47 bilhões de yuans e -18,96 bilhões de yuans, totalizando uma perda superior a 36 bilhões de yuans em três anos.

Fonte da imagem: anúncio da empresa

A perda líquida da empresa deve-se principalmente a investimentos estratégicos em P&D para avançar a tecnologia da empresa, além de gastos com vendas e marketing para atrair e reter mais clientes; a estratégia de negócios da empresa promove suas soluções por meio de modelos de precificação flexíveis.

A perda líquida da empresa reduziu de 8,76 bilhões de yuans em 2023 para 8,47 bilhões de yuans em 2024, principalmente devido à melhora na alocação de recursos da equipe de P&D e ao aumento da eficiência organizacional, resultando na redução dos custos operacionais totais. No entanto, a perda líquida aumentou novamente para 18,96 bilhões de yuans em 2025, principalmente devido a perdas de impairment de ativos intangíveis relacionados a várias ativos intangíveis relacionados à solução de sistema operacional de nível de sistema, no valor de 1,841 bilhões de yuans.

Quanto ao uso dos fundos arrecadados, a empresa mencionou em seus documentos de pedido de listagem que pretende investir parte dos recursos na P&D para fortalecer sua posição de liderança tecnológica no mercado de soluções de cockpit inteligente; alocar recursos para aumentar sua participação de mercado, consolidar sua liderança e expandir globalmente; destinar parte para promover parcerias estratégicas, investimentos e aquisições alinhadas à sua estratégia de crescimento de longo prazo, consolidando sua posição de liderança de mercado; e usar parte dos fundos como capital de giro e para outros fins corporativos gerais.

A maior parte da receita provém de poucos clientes

Em 2023, 2024 e 2025, as cinco maiores clientes da empresa representaram, respectivamente, 89,9%, 88,5% e 76,4% do total de receitas, sendo que o maior cliente respondeu por 47,4%, 38,8% e 39,2% do total de receitas nesses anos.

A maior parte da receita da empresa vem de poucos clientes. Em particular, a empresa estabeleceu uma relação de longo prazo, mutuamente benéfica, com o SAIC, com alinhamento estratégico e suporte profundo na integração tecnológica. A empresa fornece principalmente soluções de software integradas e serviços de licenciamento ao SAIC, enquanto o SAIC fornece principalmente hardware.

Em 2023, 2024 e 2025, as compras da empresa aos seus cinco principais fornecedores representaram, respectivamente, 73,7%, 68,7% e 56,6% do total de compras, e as compras ao maior fornecedor responderam por 58,4%, 50,5% e 40,7% do total de compras nesses anos.

A maior parte das compras da empresa vem de poucos fornecedores. Em particular, a empresa mantém uma relação de longo prazo com a Alibaba. A empresa afirma que a Alibaba é uma empresa global de tecnologia focada em comércio eletrônico e computação em nuvem. A relação entre a empresa e a Alibaba é mutuamente benéfica, comercialmente razoável e de valor estratégico para a tecnologia e o roteiro de produtos da empresa. A empresa compra serviços de computação em nuvem pública, produtos relacionados à nuvem específicos, serviços tecnológicos, licenças de software da Amap e Tmall Genie, além de serviços compartilhados. Além disso, a empresa também forneceu soluções de software integradas para a Alibaba em menor escala.

A empresa alerta que alguns riscos principais incluem: o crescimento do setor em que opera pode ser menor do que o esperado; enfrenta forte concorrência de empresas conhecidas e novos entrantes no mercado. Se a empresa não conseguir competir eficazmente em tecnologia, preços ou atendimento ao cliente, seus negócios, situação financeira e desempenho operacional podem ser significativamente prejudicados; o desempenho passado da empresa não garante crescimento ou resultados financeiros futuros; se a empresa não gerenciar eficazmente o crescimento ou não executar sua estratégia de crescimento, seus negócios, situação financeira e desempenho podem ser afetados negativamente; devido à limitada experiência operacional em algumas áreas, é difícil avaliar o futuro da empresa e os riscos e desafios que poderá enfrentar.

Além disso, se a empresa não conseguir transformar seus planos estratégicos em uma implementação comercial em larga escala, isso poderá afetar negativamente seu desempenho operacional, negócios, resultados financeiros e reputação. A incapacidade de reter clientes atuais, atrair novos clientes ou aumentar os gastos dos clientes também pode impactar significativamente seus negócios, situação financeira e desempenho operacional.