Zang Ge Mining, acertou em cheio!

(Origem: Old Zhang Investment Research)

Empresas cujo lucro líquido é maior que a receita, já viu alguma?

Por definição, o lucro líquido é o que sobra após deduzir custos e impostos da receita, devendo ser menor que ela. No entanto, há sempre algumas “excepções” que quebram essa regra.

Geralmente, esse fenómeno ocorre por algumas razões:

Primeiro, alienação de ativos. Por exemplo, a Silex Electronics vendeu em 2025 a sua participação na subsidiária sueca, gerando uma receita de alienação de 2,175 mil milhões de yuan;

Segundo, ganhos de investimento. Como a Chuantou Energy obteve, em 2024, 3,966 mil milhões de yuan de ganhos de investimento ao participar na Yalong River Hydropower, representando 84% do lucro total da empresa;

Terceiro, reembolsos fiscais ou subsídios em grande quantidade. Algumas empresas sustentam-se graças a esses subsídios.

Hoje, até o setor químico surge com uma “excepção” assim.

É a Zangge Mining!

Em 2025, a Zangge Mining registou uma receita de 3,577 mil milhões de yuan, um aumento de 10,03%; mas o lucro líquido atingiu 3,852 mil milhões de yuan, um crescimento de 49,32%.

Assim, o lucro líquido da Zangge Mining é quase 3 mil milhões de yuan superior à receita, levando o lucro líquido total da empresa a 10,728 mil milhões de yuan.

Então, a Zangge Mining encaixa-se em qual dessas situações?

Três motores a trabalhar em simultâneo

O lucro da Zangge Mining provém de duas principais fontes.

Primeiro, os ganhos de investimento provenientes da participação na Julong Copper.

A Julong Copper é a maior mina de cobre em operação na China, com elementos associados como prata, molibdénio e ouro, com potencial de aumento de reservas.

Até ao final de 2024, a Julong Copper possuía 25,6149 milhões de toneladas de recursos de cobre, com teor de 0,29%, e 15 mil toneladas de prata e 1,65 milhões de toneladas de molibdénio associados.

A subida contínua do preço do cobre faz da Julong Copper uma “vaca leiteira” de lucros para a Zangge Mining.

Em 2025, a Julong Copper alcançou uma receita de 16,663 mil milhões de yuan e um lucro líquido de 9,141 mil milhões de yuan.

A Zangge Mining detém 30,78% de participação na Julong Copper, obtendo ganhos de investimento de 2,782 mil milhões de yuan, o que representa 72,23% do seu lucro líquido.

Em segundo lugar, o crescimento resiliente do negócio principal.

A Zangge Mining atua nos setores de cloreto de potássio, carbonato de lítio e cobre, expandindo o negócio de cobre através do investimento na Julong Copper.

Excluindo os ganhos de investimento, os negócios de cloreto de potássio e carbonato de lítio continuam a contribuir com fluxo de caixa operacional estável. Em 2025, o fluxo de caixa das atividades operacionais foi de 2,1 mil milhões de yuan, um aumento de 128,49%.

O cloreto de potássio é o pilar do desempenho da empresa. Em 2025, as vendas atingiram 2,949 mil milhões de yuan, um aumento de 33,42%, representando 82,45% da receita.

A sede da Zangge Mining fica em Qinghai, apoiada pelo Lago Salino Charkhagan. Este é o segundo maior lago salino do mundo, com reservas de cloreto de potássio superiores a 5 bilhões de toneladas e de lítio em carbonato superior a 10 milhões de toneladas LCE, ambos os maiores do país.

Com essa vantagem de recursos, a Zangge Mining tornou-se a segunda maior produtora de cloreto de potássio na China. Em 2025, produziu 1,0332 milhões de toneladas de cloreto de potássio e vendeu 1,0843 milhões de toneladas.

Além disso, a entrada da Zijin Mining trouxe vantagens de custos para a Zangge Mining.

Em janeiro de 2025, a Zijin Mining, através da sua subsidiária integral Zijin Guokong, adquiriu uma participação na Zangge Mining por cerca de 13,729 mil milhões de yuan, detendo atualmente 26%.

A Zangge Mining já realizou uma troca de conselho de administração, com vários altos executivos oriundos do “sistema Zijin”, o que trará uma gestão mais madura ao setor mineiro da empresa.

A Zijin Mining, gigante global do setor, criou o modelo de gestão “Cinco Anéis do Fluxo de Minérios”, que maximiza os benefícios ao longo de todo o ciclo de vida dos recursos.

Sob a influência da Zijin Mining, a Zangge Mining pode adotar tecnologias de mineração avançadas, otimizar processos e aumentar a taxa de recuperação global.

Os resultados são evidentes:

Em 2025, o custo médio de venda do cloreto de potássio foi de 961,62 yuan/tonelada, uma redução de 205,44 yuan/tonelada (-17,60%).

Ao mesmo tempo, impulsionada por fatores de mercado, o preço de venda do cloreto de potássio em 2025 foi de 2.964,28 yuan/tonelada, um aumento de 28,57%.

Isso melhorou significativamente a capacidade de lucro da empresa.

De 2024 a 2025, a margem bruta do negócio de cloreto de potássio subiu de 44,83% para 64,64%, elevando a margem bruta geral da empresa de 44,91% para 59,24%.

Em contraste, o negócio de lítio da Zangge Mining enfrentou dificuldades em 2025.

Devido a paragens na produção, a produção anual de carbonato de lítio foi de apenas 8.808 toneladas, abaixo das 11 mil toneladas inicialmente previstas. Felizmente, a produção foi retomada no quarto trimestre, com preços de lítio estabilizados e em recuperação, minimizando o impacto da paragem.

Mas, pelos dados, é claro que a Zangge Mining já consolidou um padrão de “cobre contribuindo para lucros, potássio estabilizando o mercado, lítio em ascensão contínua”.

Superando ciclos de mercado

No futuro, devemos acompanhar duas questões principais.

Primeiro, se a Julong Copper conseguirá manter uma rentabilidade elevada e estável.

Em outras palavras, se a Julong Copper conseguirá sustentar a lógica de “preços e volumes em ascensão”.

Do lado do preço, a tendência de oferta e procura do cobre aponta para um mercado mais apertado, com potencial de continuação da subida do preço.

A produção de cobre é influenciada por muitos fatores, os recursos são escassos e a oferta global enfrenta restrições significativas.

Além disso, a crescente demanda por infraestrutura de IA e economia digital cria novos pontos de crescimento para o consumo de cobre. Estima-se que, até 2030, o número de centros de dados globais duplique, com consumo de cobre potencialmente ultrapassando 500 mil toneladas por ano.

Do lado da capacidade, a Julong Copper continua a expandir.

Em 23 de janeiro de 2026, a segunda fase da mina de cobre de Julong entrou em operação. Com a sua conclusão, a capacidade total atingirá 350 mil toneladas por dia, equivalente a mais 1,3 vezes a capacidade atual.

Simultaneamente, a Julong Copper planeia a terceira fase do projeto, que, ao entrar em operação, atingirá uma produção anual de 600 mil toneladas de cobre, tornando-se a maior mina de cobre do mundo em escala de extração e processamento.

A outra questão é se o negócio de lítio em carbonato conseguirá manter uma produção estável.

A produção de lítio é uma esperança para a Zangge Mining.

O projeto do Lago Salino Mami Co na Tibete obteve licença em julho de 2025, com a primeira fase de produção de 50 mil toneladas de lítio para baterias prevista para o segundo semestre de 2026, contribuindo com cerca de 0,54 mil toneladas de quota de produção, enquanto a Zangge Lithium espera produzir 11 mil toneladas.

Se o projeto avançar conforme o planeado, a empresa reduzirá gradualmente a dependência de ganhos de investimento, construindo uma estrutura de lucros mais equilibrada.

Conclusão

Atualmente, a Zangge Mining está numa fase de transição de “impulsionada por investimento” para um modelo de “dupla roda de negócios: indústria + investimento”.

O negócio de cobre fornece fluxo de caixa contínuo de investimentos, o setor de potássio oferece uma base de lucros de alta margem, e o negócio de lítio está em fase de expansão, com potencial de explosão futura.

Como afirmou o presidente Wu Jianhui no relatório anual: “Para uma empresa de valor de mercado na casa dos milhares de milhões de yuan, que aspira a durar cem anos, ‘rápido’ é muitas vezes passageiro, enquanto ‘estável’ é o que perdura.”