Стандарты «аномальных колебаний» при торговле акциями на рынке A должны быть унифицированы

Почему различия в стандартах аномальных колебаний акций A-акций нарушают принципы справедливости?

Объявление о необычных колебаниях цен акций компаний, входящих в листинг, является одним из наиболее распространённых видов уведомлений на рынке. Когда цена акций компаний, торгующихся на основных площадках Шанхайской и Шэньчжэньской бирж, за три последовательных торговых дня отклоняется от средней цены на сумму ±20%, это считается аномальным колебанием, и соответствующая компания должна на следующий торговый день опубликовать уведомление о таких колебаниях.

Цели требования бирж раскрывать информацию о аномальных колебаниях цен акций в основном две. Первая — повысить прозрачность деятельности компаний через раскрытие информации. Например, почему цена акций выросла? В конце концов, при публикации уведомления о необычных колебаниях цен компания должна проверить факторы, влияющие на колебания стоимости. Вторая — предупредить о рисках. Каждое такое уведомление сопровождается напоминанием инвесторам о торговых рисках, необходимости рациональных решений и осторожных инвестиций.

Несомненно, изначальная идея бирж требовать раскрытия информации о аномальных колебаниях хороша. Однако на практике большинство таких уведомлений оказываются формальными и не содержат существенной информации. Например, указывается, что компания и крупные акционеры не имеют скрытых важных данных, которые должны быть раскрыты, или повторяются ранее опубликованные сведения.

Кроме того, уведомления о аномальных колебаниях не всегда действительно помогают предупредить о рисках. В частности, отклонение в 20% не обязательно свидетельствует о наличии инвестиционных рисков, особенно для акций, находящихся на начальной стадии роста. В сравнении с акциями на сегментах创业板 (стартап-платформа),科创板 (технологическая инновационная платформа) или Северной бирже (北交所), такое отклонение — это всего лишь ограничение на рост цены, а для Северной биржи — даже не достигает этого уровня. Три дня с отклонением в 20% на основном рынке не считаются значительным “аномальным” событием.

Чтобы сделать уведомления о аномальных колебаниях действительно информативными и способными предупредить о рисках, необходимо унифицировать стандарты аномальных колебаний для рынка A-акций и повысить пороговые значения. Например, установить стандарт, что аномальные колебания — это когда за 5 торговых дней сумма отклонений цен закрытия достигает ±40%. Такой стандарт легко согласуется с аналогичным на Северной бирже.

Для рынка A-акций важно унифицировать стандарты аномальных колебаний. В настоящее время стандарты для основных акций (主板) отличаются от стандартов для创业板,科创板 и Северной биржи. Основной рынок использует порог ±20%,创业板 и科创板 — ±30%, а Северная биржа — ±40%. Такое различие несправедливо и противоречит принципам “открытости, справедливости и честности”, закреплённым в Законе о ценных бумагах.

Более того, такие различия в стандартах кажутся неразумными. Согласно рыночному консенсусу, инвестиционный риск на Северной бирже выше, чем на 科创板 и创业板, и значительно выше, чем на основном рынке. Почему же стандарты для основного рынка более строгие, а для Северной биржи — более мягкие?

Предлагается унифицировать стандарт аномальных колебаний как ±40% за 5 торговых дней, поскольку именно этот стандарт уже применяется на Северной бирже. Увеличение периода до 5 дней связано с ограничениями по суточным колебаниям, и если оставить 3 дня, то для основного рынка трудно достичь такого уровня. Поэтому изменение с 3 до 5 дней делает стандарт более реалистичным.

Кроме того, применение стандарта ±40% за 5 дней позволяет уведомлениям о колебаниях действительно выполнять функцию предупреждения о рисках. Для многих компаний 20% отклонения недостаточно для оценки риска, тогда как 40% — это сигнал, требующий внимания. В таком случае публикация уведомлений о аномальных колебаниях станет более значимой и полезной.

Также унификация стандарта поможет снизить количество бесполезной информации, которая отвлекает инвесторов. В настоящее время компании публикуют много данных, из которых часть — незначительна, например, уведомления о 20% отклонениях. Повышение порога до 40% сократит количество таких уведомлений более чем вдвое, что повысит качество раскрытия информации.

Авторское заявление: личное мнение, предназначено только для ознакомления.