【浙商银行FICC·利率债日报】 Кривая продолжает крутиться

(Источник: FICC банка Чжэцзяншэн)

Внутренний рынок

В пятницу кривая доходности продолжила демонстрировать расхождение между коротким и длинным концами: доходности по облигациям до 10 лет по-прежнему стабильно снижаются, а сверхдлинные облигации в течение всего дня сохраняли слабое настроение. После обеда, несмотря на краткое снижение под воздействием слухов о том, что ЦБ отменит минимальную ставку по депозитам в размере 5%, продажи быстро усилились.

Что касается акций, сегодня — день погашения фьючерсов на индексные акции. Из-за давления на закрытие позиций, отсутствия дополнительных положительных стимулов и неопределенности внешней ситуации, во второй половине дня рискованные активы продолжили снижение, практически полностью компенсировав рост с начала года.

Несмотря на постоянное падение рискованных активов, это не привело к улучшению настроений на сверхдлинном сегменте. С начала недели институты продолжали аккумулировать более надежные средне- и краткосрочные облигации: помимо портфелей для инвестиций, сегодня также присоединились широкие фонды. Под влиянием усилий институтов сегмент 3-5 лет стал более плоским, а они продолжают наклонять кривую в сторону 6-8 лет, создавая относительно выпуклую часть. Что касается сверхдлинных облигаций, то институты по-прежнему остаются осторожными, поскольку текущие фундаментальные показатели не благоприятствуют этому сегменту, а геополитическая ситуация, высокая цена на нефть и ожидания инфляции, превращающиеся в реальную инфляцию, вызывают опасения. В условиях нестабильной внешней ситуации кривая может оставаться крутой еще некоторое время.

Дневная динамика

Источник данных: iFind

Международный рынок

По данным, за неделю, завершившуюся 14 марта, число заявлений на пособие по безработице снизилось с 213 000 до 205 000. За неделю, завершившуюся 7 марта, число продолжающих получать пособие немного выросло с пересчитанных 1,847 миллиона до 1,857 миллиона. Данные по первичным и продолжающимся заявлениям без сезонной корректировки продолжают снижаться, что свидетельствует о стабилизации рынка труда. Продажи новых домов в январе резко снизились с пересчитанных 712 000 до 587 000 единиц — это минимальный уровень с октября 2022 года. Средняя цена продажи снизилась на 6,8% в годовом выражении, что в основном связано с плохими погодными условиями в январе. За последние несколько недель ставки по ипотеке выросли, а конфликт на Ближнем Востоке может негативно сказаться на активности на рынке жилья.

В четверг глобальный рынок облигаций пережил сильные колебания. Банк Англии в срок сохранил ключевую ставку без изменений, однако его риторика стала очень жесткой: (1) впервые за четыре с половиной года не было ни одного голосования против; (2) предварительные указания показывают возможность повышения ставки, все члены совета готовы принимать меры для сдерживания инфляции. Даже ранее наиболее мягкий член совета Дингелла заявил, что при длительном воздействии энергетического шока повышение ставки будет необходимо. Хотя комитет признал, что монетарная политика не может вмешиваться в рост мировых цен на энергоносители, он проявляет высокую бдительность к вторичным эффектам — росту зарплат и цен, вызванному ростом цен на энергоносители. После объявления решения доходность 2-летних британских облигаций выросла почти на 40 базисных пунктов, рынок закладывает три повышения ставки в Великобритании в этом году, а цены на повышение ставок в еврозоне выросли до трех раз, а в США — полностью исключили ожидания снижения ставок в этом году. Кривая значительно развернулась в медвежьем направлении, а доходность 10-летних американских облигаций достигла 4,32%. Позже, в интервью BBC, глава Банка Англии Бейли успокоил рынок, подчеркнув, что ситуация в Великобритании кардинально отличается от 2022 года, и предупредил не делать поспешных выводов о повышении ставок, после чего агрессивные оценки немного снизились. В преддверии закрытия торгов в Нью-Йорке Минфин США объявил о выпуске нового общего лицензирования, связанного с Россией, временно ослабив санкции против российской нефти. Это привело к снижению цен на нефть и поддержке покупок американских облигаций: доходность 10-летних облигаций снизилась до 4,25%. Индекс S&P 500 опустился ниже ключевой поддержки — 200-дневной скользящей средней. В настоящее время рынок закладывает всего 6 базисных пунктов снижения ставок в США в этом году, а в еврозоне и Великобритании ожидается повышение на 63 и 71 базисных пункта соответственно.

В пятницу в азиатский торговый час американские облигации не торгуются из-за выходных в Японии. Риск-аппетит на рынках Азиатско-Тихоокеанского региона остается слабым, а после небольшого роста на 1% цены на нефть Brent вновь начали расти. Комиссар Европейского центрального банка Нигель высказался жестко, заявив, что если конфликт с Ираном усилит инфляционное давление, ЕЦБ придется рассматривать вопрос повышения ставки уже в следующем месяце. После открытия Европы доходность 10-летних американских облигаций постепенно выросла до 4,29%. В феврале индекс цен производителей Германии снизился на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем, значительно превысив ожидания, что вызвало снижение доходности 10-летних немецких облигаций на 2 базисных пункта, однако затем она снова выросла на фоне повышения цен на нефть. Израиль продолжает проводить операции по ликвидации целей, а представитель Исламской революционной гвардии был атакован. Война продолжается уже 20-й день, ситуация развивается в спиральных циклах — эскалация, деэскалация и повторное обострение. В этом процессе каждый минимум доходности и максимум восстановления сдвигаются вверх. Биньямин Нетаньяху заявил о временной приостановке атак на энергетическую инфраструктуру, утверждая, что Иран больше не обладает возможностями по обогащению урана или созданию баллистических ракет, однако подчеркнул, что для смены режима в Иране потребуется наземное вмешательство. В следующей неделе США направят в регион дополнительные морские десантные части. Если наземные силы действительно будут задействованы, цены на энергоносители могут снова подняться.