ETF активно привлекает новых первичных дилеров

С начала этого года торговля отраслевыми и тематическими ETF (биржевыми фондами) на рынке A-Share остается активной, крупные притоки капитала способствуют быстрому расширению масштабов продуктов, а публичные институты одновременно ускоряют работу по созданию системы поддержки продуктов. Они активно добавляют новых первичных дилеров (то есть «агентов по заявкам на покупку и выкуп ценных бумаг»), чтобы расширить каналы заявок и выкупа, повысить ликвидность продуктов и обеспечить стабильную работу торгов, что становится важным направлением в конкурентной борьбе за сегмент ETF.

16 марта компания Huaxin Fund объявила, что с этого дня в качестве первичных дилеров для семи ETF, включая Huaxin Bank ETF, Huaxin CSI 300 Enhanced ETF и Software ETF, добавлена компания China International Capital Corporation; в тот же день компания E Fund объявила о добавлении Changjiang Securities в качестве первичного дилера для своего ETF на электросетевое оборудование.

«Первичный дилер — это мост между инвесторами и управляющими фондами, отвечающий за обработку заявок на покупку и выкуп ETF, поданных инвесторами. А роль маркет-мейкеров на вторичном рынке — это постоянное предоставление двунаправленных котировок, помощь в сокращении спреда и повышении эффективности торговли», — объяснил аналитик China Morningstar Cui Yue в интервью газете Securities Daily.

«Добавление новых первичных дилеров помогает расширить каналы заявок и выкупа ETF, увеличить их пропускную способность и стабильность, а также избежать снижения эффективности обработки при массовых заявках из-за перегруженности отдельных каналов», — отметил Cui Yue. Он добавил, что свободные каналы заявок также способствуют тому, чтобы цены на вторичном рынке ETF более точно колебались вокруг чистой стоимости активов, уменьшая значительные дисконты и премии, вызванные затруднениями с заявками.

По данным журналистов, с начала этого года более 10 фондовых компаний, включая GF Fund, Guotai Fund и Huaxin Fund, добавили новых первичных дилеров для своих ETF. В числе брокеров — Guolian Minsheng Securities, Ping An Securities, First Venture Securities, Dongguan Securities и другие, что охватывает широкий спектр брокеров. Также по статистике, общий объем ETF с добавленными в этом году первичными дилерами превысил 1100 миллиардов юаней.

В сегменте ETF особенно остро ощущается потребность в первичных дилерах для отраслевых и тематических ETF, которые являются более узкоспециализированными. Согласно данным Wind, по состоянию на 16 марта на рынке насчитывается 637 отраслевых и тематических ETF, совокупный объем — 1,38 трлн юаней. За этот год в них поступило более 2200 миллиардов юаней чистого притока, а с марта — более 475 миллиардов.

Главный экономист Qianhai Open Source Fund Yang Delong отметил в интервью Securities Daily, что широкие базовые ETF имеют крупную рыночную капитализацию и высокую ликвидность, тогда как узкоспециализированные тематические ETF сосредоточены на отдельных сегментах, характеризуются слоистостью ликвидности компонентов и высокой концентрацией заявок на покупку и выкуп. Поэтому стабильная работа таких продуктов зависит от более тесного взаимодействия с первичными дилерами.

Для снижения операционных издержек Yang Delong предложил, что первичные дилеры могут управлять корзинами акций более точно, заранее оптимизировать структуру корзин заявок и подготовить ключевые активы, сглаживая торговые шоки, связанные с разной ликвидностью отдельных акций. Также, опираясь на двунаправленную регулировку заявок через агентство по заявкам, они могут использовать собственные позиции в периоды концентрации заявок для смягчения рыночных потрясений и избегать пассивных крупных перестановок в портфеле фондов, что значительно снижает издержки.

В условиях высокой волатильности, частых сделок и больших потоков капитала в сегменте отраслевых и тематических ETF роль первичных дилеров особенно важна. Yang Delong подчеркнул, что они обеспечивают стабильность работы продуктов тремя способами: во-первых, заблаговременно согласовывают крупные заявки и реализуют их поэтапно, чтобы избежать резких ценовых колебаний компонентов; во-вторых, используют возможности брокерского пула и собственных ресурсов для предоставления ликвидности и снижения пассивных резких корректировок позиций; в-третьих, эффективно взаимодействуют с управляющими фондами, своевременно синхронизируют рыночные и заявочные данные, используют арбитраж для сглаживания дисконтов и премий, избегая формирования негативных циклов из-за иррациональных заявок.

На сегодняшний день конкуренция в сегменте ETF сместилась с «захвата сегмента и выпуска новых продуктов» на «борьбу за ликвидность, качество обслуживания и клиентский опыт». Активное добавление новых первичных дилеров уже стало ключевым инструментом в борьбе за конкурентоспособность ETF публичных фондов?

Cui Yue считает, что добавление новых первичных дилеров — это один из способов, но конкуренция в сегменте ETF все больше переходит к улучшению опыта инвесторов. Важными факторами становятся способность помогать инвесторам лучше понимать особенности продуктов, рационально распределять активы, а также обеспечивать стабильную работу с низкими комиссиями и точным отслеживанием индексов. Эти аспекты становятся все более значимыми.