Powell "Manajemen Ekspektasi" Berubah Menjadi Hati-hati: Federal Reserve Menunda Penurunan Suku Bunga Sementara, Menunggu Pengamatan Dampak Perang

Aplikasi Caijing Zhitong memperoleh informasi bahwa pada dini hari waktu Beijing hari Kamis, keputusan kebijakan moneter terbaru Federal Reserve diumumkan, menunjukkan bahwa Federal Reserve seperti yang diperkirakan pasar keuangan, melakukan penghentian pemotongan suku bunga selama dua kali pertemuan berturut-turut. Dalam pernyataan rapat, Federal Reserve menambahkan pernyataan bahwa dampak situasi geopolitik di Timur Tengah terhadap ekonomi AS tidak pasti, dan tingkat pengangguran yang sebelumnya menunjukkan tanda-tanda stabilisasi, diubah menjadi “tetap relatif stabil.” Grafik titik suku bunga yang menjadi fokus pasar menunjukkan bahwa prospek jalur suku bunga para pembuat kebijakan Federal Reserve hampir sama dengan grafik titik yang diumumkan terakhir kali pada Desember tahun lalu, tetap memperkirakan hanya satu kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada tahun 2026, dan hanya satu kali penurunan suku bunga lagi tahun depan.

Ketua Federal Reserve Jerome Powell secara tegas menyatakan dalam konferensi pers setelah rapat bahwa sebelum inflasi kembali menunjukkan tren penurunan, Federal Reserve mungkin tidak akan kembali ke jalur penurunan suku bunga. Ia juga menegaskan bahwa mereka bahkan belum mulai mempertimbangkan dampak inflasi yang mungkin timbul dari perang di Timur Tengah, dan menekankan bahwa saat ini terlalu dini untuk menilai dampak perang tersebut.

Pada hari Rabu waktu setempat, Powell menekankan dalam konferensi pers bahwa menilai dampak lonjakan harga minyak terhadap ekonomi AS masih terlalu awal, meskipun pasar keuangan telah dengan cepat memperhitungkan ekspektasi inflasi yang lebih tinggi selama satu tahun ke depan. Sebaliknya, ia menyoroti beberapa tanda: bahkan sebelum pecahnya perang Iran, tekanan harga sudah berlangsung lebih lama dari yang diharapkan para pembuat kebijakan.

“Kami benar-benar ingin melihat, dan ini sangat penting, bahwa inflasi menunjukkan kemajuan,” kata Powell dalam konferensi pers. “Jika kami tidak melihat kemajuan tersebut, maka Anda tidak akan melihat pemotongan suku bunga.”

Pidato ini disampaikan setelah dua kali pertemuan berturut-turut Federal Reserve memutuskan untuk mempertahankan suku bunga. Pernyataan ini memperkuat pandangan bahwa, karena data harga konsumen tidak selalu mendukung, jarak Federal Reserve untuk kembali melakukan rangkaian pemotongan suku bunga yang dimulai pada akhir 2025 masih cukup jauh.

Tren inflasi yang tetap tinggi ini juga memunculkan kemungkinan bahwa langkah selanjutnya dari Federal Reserve akhirnya bisa berupa kenaikan suku bunga. Powell mengakui bahwa kemungkinan ini kembali muncul dalam diskusi para pembuat kebijakan Federal Reserve minggu ini—namun ia menambahkan bahwa ini bukanlah skenario utama yang diperkirakan oleh sebagian besar pembuat kebijakan.

Berdasarkan ringkasan proyeksi ekonomi terbaru yang diumumkan hari Rabu, para pembuat kebijakan Federal Reserve memperkirakan secara median bahwa mereka akan mempertahankan prediksi mereka bahwa hanya akan ada satu kali penurunan suku bunga tahun ini, sama seperti prediksi sebelumnya. Namun, mereka secara tak terduga juga menaikkan proyeksi pertumbuhan ekonomi AS, menunjukkan bahwa mereka belum khawatir terhadap potensi perlambatan akibat kenaikan biaya energi.

Powell menyebutkan bahwa ada ketidakpastian terkait proyeksi suku bunga dari beberapa pembuat kebijakan, dan grafik titik suku bunga bukanlah jalur yang telah ditetapkan, melainkan keputusan yang akan diambil secara bertahap dalam setiap pertemuan. Ia juga menyatakan bahwa beberapa pembuat kebijakan cenderung mengurangi jumlah pemotongan suku bunga di masa depan.

Grafik titik menunjukkan bahwa dari 19 pejabat Federal Reserve yang memberikan proyeksi suku bunga, sebanyak tujuh orang memperkirakan tidak akan ada pemotongan suku bunga tahun ini, lebih sedikit satu orang dibandingkan prediksi sebelumnya. Dari 12 pejabat yang memperkirakan setidaknya satu kali pemotongan suku bunga tahun ini, tujuh orang memperkirakan satu kali pemotongan, dua orang memperkirakan dua kali, dan dua orang memperkirakan tiga kali. Selain itu, satu orang memperkirakan empat kali pemotongan, yang diperkirakan adalah Milan, salah satu anggota dewan yang diusulkan oleh Trump. Untuk proyeksi suku bunga tahun depan, satu pejabat memperkirakan akan ada satu kali kenaikan.

Ekspektasi Inflasi Naik

Sementara itu, para pembuat kebijakan Federal Reserve menaikkan perkiraan mereka terhadap inflasi, dan Powell dalam konferensi pers terutama menyebutkan bahwa hal ini sebagian besar disebabkan oleh dampak jangka pendek dari tarif perdagangan. Ia menunjukkan bahwa di kategori barang yang paling terkena dampak tarif, tekanan harga sangat keras.

“Sebelum kami menandai kotak itu, yaitu sebelum melihat kemajuan inflasi, sebenarnya tidak akan muncul masalah serius terkait inflasi energi,” kata Powell.

Meskipun tren perekrutan yang rendah telah menimbulkan kekhawatiran bahwa pasar tenaga kerja mungkin sedang menghadapi tekanan yang lebih besar, Ketua Federal Reserve ini juga menunjukkan optimisme terhadap prospek pasar tenaga kerja. Ia menyebutkan tingkat pengangguran, yang sejak September lalu tidak banyak berubah, dan saat ini data makro tidak menunjukkan kontribusi dari AI.

Powell menyatakan bahwa perbaikan produktivitas yang terlihat saat ini tidak dapat dikaitkan dengan AI generatif, karena dampaknya membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk terkonfirmasi. Sebaliknya, pembangunan pusat data AI dalam skala besar saat ini secara signifikan meningkatkan permintaan terhadap barang dan jasa, yang berpotensi menambah tekanan inflasi dan meningkatkan tingkat suku bunga netral.

Kekhawatiran terhadap pasar tenaga kerja non-pertanian di AS mendorong Federal Reserve untuk memangkas suku bunga sebesar 75 basis poin pada akhir 2025. Sekarang, sebagian besar pembuat kebijakan berpendapat bahwa suku bunga sudah mendekati tingkat netral, yang tidak akan menahan pertumbuhan maupun mendorongnya, dan Powell menyatakan bahwa ini adalah “posisi suku bunga saat ini.”

“Pasar terus khawatir bahwa lonjakan harga minyak di atas 100 dolar bisa membawa risiko pertumbuhan maupun risiko inflasi yang semakin serius,” kata Priya Misra, manajer portofolio di JPMorgan Asset Management. “Tampaknya, Federal Reserve lebih khawatir terhadap risiko inflasi, mungkin karena deviasi data inflasi dari targetnya lebih jauh daripada deviasi tingkat pengangguran dari targetnya.”

Mantan Wakil Ketua Federal Reserve Roger Ferguson dalam wawancara media menyatakan bahwa dalam menimbang situasi kompleks antara pasar tenaga kerja dan inflasi, Federal Reserve mungkin lebih cenderung fokus pada tren harga. “Saya lebih khawatir tentang inflasi yang lebih tinggi. Anda tahu, target Federal Reserve adalah 2%. Sebenarnya, mereka telah menyimpang dari target ini selama bertahun-tahun,” katanya. “Pada suatu saat, orang akan mulai mempertanyakan apakah target 2% benar-benar yang diinginkan oleh Federal Reserve, dan saya akan sangat khawatir tentang hal itu.”

Perkara Hukum

Namun, sikap teguh Powell terhadap tingkat suku bunga yang lebih netral kemungkinan akan semakin memicu kemarahan Presiden Donald Trump. Pada Rabu pagi waktu setempat, Trump kembali mendesak Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga.

Powell saat ini terlibat dalam perang hukum dengan Departemen Kehakiman. Ia menyatakan pada hari Rabu bahwa selama penyelidikan terhadap dirinya oleh pemerintah AS masih berlangsung, ia berencana tetap di Federal Reserve. Dokumen pengadilan terbaru menunjukkan bahwa Powell merasa perlu tetap di bank sentral AS untuk membela independensi kebijakan moneter Federal Reserve.

Meskipun masa jabatannya sebagai ketua Federal Reserve akan berakhir pada Mei, ia dapat memilih untuk tetap di Dewan Gubernur Federal Reserve, yang masa jabatannya berlangsung hingga 2028. Dalam beberapa minggu terakhir, seiring berlanjutnya penyelidikan Departemen Kehakiman terhadap Powell, spekulasi tentang kemungkinan ini semakin meningkat.

“Tidak meninggalkan Dewan sebelum penyelidikan Departemen Kehakiman selesai, menurut saya secara logis masuk akal,” kata Kathy Bostjancic, kepala ekonom di Nationwide. “Bahkan jika penyelidikan selesai sebelum Mei, dia belum memutuskan apakah akan tetap, dan saya rasa itu mungkin bagian terpenting yang saat ini belum Anda ketahui secara pasti.”

Departemen Kehakiman pada Januari mengirimkan panggilan pengadilan kepada Powell sebagai bagian dari penyelidikan terkait biaya renovasi gedung yang melebihi anggaran. Powell dalam pernyataannya saat itu menyatakan bahwa alasan yang diklaim dalam penyelidikan tersebut hanyalah alasan semu, dan yang sebenarnya memicu penyelidikan adalah penolakan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga acuan sesuai permintaan Trump.

Dalam konferensi pers, Powell menyatakan bahwa sebelum penyelidikan pemerintah selesai, prosesnya transparan, dan kesimpulannya jelas, ia tidak berencana mengundurkan diri dari jabatannya. Ia juga menambahkan bahwa jika pengganti ketua Federal Reserve belum dikonfirmasi saat masa jabatannya berakhir, ia akan tetap menjabat sebagai ketua sementara sesuai ketentuan hukum sampai pengganti resmi ditunjuk, untuk memastikan operasi dan independensi Federal Reserve tidak terganggu secara politik.

Para ekonom umumnya berpendapat bahwa kebijakan moneter yang tidak dipengaruhi oleh intervensi politik akan menghasilkan pertumbuhan ekonomi yang lebih baik. Sementara itu, para kepala bank sentral yang langsung mengikuti instruksi pemerintah seringkali kurang efektif dalam mengendalikan inflasi—seperti yang pernah disampaikan oleh William, Presiden Federal Reserve New York, pada awal Januari.