"Dez anos de aliança" em novo turbilhão Xiangcai Stock absorve fusão com Dazhihui subitamente suspensa

15 de março, Xiangcai Shares e Dazhihui anunciaram que a transação de troca de ações para fusão e aquisição de Dazhihui, juntamente com a captação de fundos de apoio, foi suspensa devido à expiração dos dados de avaliação no documento de candidatura, cujo prazo expirou em 14 de março. A Bolsa de Valores de Xangai suspendeu a revisão do processo conforme regulamento.

Ambas as empresas afirmaram que a suspensão não terá impacto negativo significativo na transação, que suas operações continuam normais, e que estão a trabalhar na atualização dos dados de avaliação, dados financeiros e documentos de candidatura. Assim que concluírem as atualizações, enviarão os materiais e solicitarão a retomada da revisão.

Apesar de ambas dizerem que o impacto é pequeno, o mercado tem discutido bastante sobre a “suspensão da reestruturação”.

Na verdade, a suspensão de revisão por expiração de dados não é incomum no mercado A-shares, especialmente no primeiro trimestre de cada ano (janeiro a março), período de troca de dados financeiros antigos por novos. Segundo levantamento parcial do jornal 21st Century Business Herald, desde 2026, pelo menos 15 empresas, incluindo Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Auto e ST United, tiveram suas revisões suspensas por questões relacionadas à validade de dados financeiros ou relatórios de avaliação.

Historicamente, após 1 a 2 meses de atualização e complementação dos dados, as empresas geralmente conseguem retomar a revisão, e algumas até solicitar a retomada em poucos dias úteis.

Desde a tentativa de aquisição da Xiangcai Securities pela Dazhihui em 2015, até a aceitação da proposta de troca de ações para fusão de Xiangcai Shares com Dazhihui em 2025, essa “reunião” que foi retomada após uma década tem atraído atenção do mercado.

Quanto ao futuro da fusão, no contexto de ondas de fusões e aquisições no setor financeiro, os especialistas mantêm uma expectativa positiva, esperando que essa reestruturação possa criar um novo modelo de corretora de internet com “fluxo + licença”.

Dados expiram e provocam suspensão de revisão

Segundo o anúncio, em 14 de março, Xiangcai Shares e Dazhihui receberam notificação da Bolsa de Valores de Xangai, pois os dados de avaliação apresentados no pedido de transação expiraram, sendo necessário atualizá-los e reenviá-los. De acordo com as regras de revisão de reestruturações de ativos de empresas listadas, a Bolsa suspendeu a revisão do processo.

A explicação adicional nas comunicações indica que o relatório de avaliação tinha validade até 14 de março de 2026, tendo assim expirado após o prazo máximo de 12 meses.

Além disso, o relatório de reestruturação cita dados financeiros do último período, encerrado em 30 de junho de 2025, cuja validade de seis meses expiraria em 31 de março de 2026.

Sobre o impacto da suspensão na empresa, ambas afirmaram que não haverá efeito negativo relevante na transação, e que suas operações continuam normais.

Quanto aos próximos passos, as empresas disseram que estão trabalhando ativamente na atualização dos dados de avaliação, dados financeiros e documentos de candidatura. Assim que concluírem, enviarão os materiais atualizados à Bolsa de Valores de Xangai e solicitarão a retomada da revisão.

Tendência de expiração de dados na primeira trimestre

Apesar de ambas dizerem que o impacto é pequeno, o mercado discute bastante sobre a “reorganização suspensa”.

Então, essa situação de suspensão por expiração de dados é comum?

Na verdade, não é incomum no mercado A-shares, especialmente no primeiro trimestre de cada ano. Segundo levantamento parcial do jornal 21st Century Business Herald, desde 2026, pelo menos 15 empresas, incluindo Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Auto e ST United, tiveram suas revisões suspensas por questões relacionadas à validade de dados financeiros ou relatórios de avaliação.

Por exemplo, Bohai Auto tentou adquirir ações de quatro empresas controladas pela Hainachuan, tendo suas revisões suspensas em 31 de janeiro e 28 de fevereiro deste ano, devido à expiração dos dados financeiros auditados e relatórios de avaliação.

Especialistas afirmam que, de acordo com as regras de reestruturação de ativos de empresas listadas, os dados financeiros auditados mais recentes são válidos por até seis meses após a data de encerramento do relatório; se envolver emissão de ações, pode haver prorrogação em circunstâncias especiais, mas o prazo máximo é de três meses. Caso os dados não sejam atualizados dentro do prazo, a Bolsa suspenderá a revisão.

Por um lado, do ponto de vista das empresas, os dados financeiros enviados geralmente referem-se ao meio ou ao final do último ano, e após um ciclo de revisão de 6 a 9 meses, é comum que esses dados expirem no início do ano seguinte.

Por outro lado, do ponto de vista das instituições de auditoria, o primeiro trimestre é o pico de auditoria de relatórios anuais, com trabalho intenso, o que pode causar atrasos na atualização dos dados.

Assim, na primeira trimestre, é comum encontrar situações de “dados antigos expirados” e “novos dados ainda em auditoria”, levando a suspensões temporárias de revisões de fusões e aquisições.

Se essas situações não são incomuns, quanto tempo geralmente leva para a revisão ser retomada e o processo continuar?

Segundo casos anteriores, após 1 a 2 meses de atualização e complementação de dados, normalmente a revisão é retomada. Algumas empresas até solicitam a retomada em poucos dias úteis.

Por exemplo, a aquisição da Wuhan Municipal Institute pela Wuhan Holdings foi suspensa em 31 de dezembro de 2025 por expiração de dados financeiros. Após uma auditoria adicional e atualização dos documentos, a revisão foi retomada em 28 de fevereiro de 2026, levando cerca de dois meses.

Outro exemplo mais rápido foi a aquisição de 100% da Shanghai Weiyu Tiandao Technology pela Chuangyuan Xinke, que recebeu notificação de suspensão em 30 de janeiro de 2025 por expiração de dados. Em apenas 10 dias, em 9 de fevereiro, a empresa solicitou a retomada e recebeu a aprovação em 11 de fevereiro.

“Casamento de dez anos” e foco na fusão de “fluxo + licença”

Voltando à transação de troca de ações para fusão de Xiangcai Shares com Dazhihui, há discussões no mercado relacionadas a ela, principalmente devido ao seu longo percurso.

Na verdade, essa não é a primeira tentativa de “união” entre as duas empresas. Em 2015, a Dazhihui planejava adquirir a Xiangcai Securities por 8,5 bilhões de yuans, e o processo foi oficialmente aceito pela Bolsa de Xangai, mas logo foi suspenso após a Dazhihui ser investigada por violações de divulgação de informações.

Após dez anos, as empresas trocaram de papéis: a Xiangcai Shares (que foi adquirida pela Haogao Technology e renomeada) irá absorver a Dazhihui. Essa “reconexão” dramática atraiu atenção do mercado.

Desde a divulgação do plano de fusão em março de 2025 até a suspensão por expiração de documentos em março de 2026, o processo durou quase um ano. Para uma reestruturação tão importante, esse período não é curto, e a paciência do mercado está sendo testada.

Além disso, nos últimos meses, a Dazhihui e a Xiangcai Securities enfrentaram processos judiciais.

Em novembro de 2025, um acionista individual entrou com uma ação contra a Dazhihui por questões de conformidade no procedimento de reestruturação. Embora tenha retirado a ação rapidamente, isso gerou discussões sobre a legalidade da transação.

Além disso, a Xiangcai Securities está envolvida em um caso de responsabilidade solidária relacionado ao esquema “Chengxing” de 30 bilhões de yuans, com novidades em fevereiro. A empresa revelou que a Yunnan Trust entrou com uma ação por disputa de confiança civil, pedindo indenização de cerca de 343 milhões de yuans e responsabilização solidária da Xiangcai Securities. O caso está em reexame de primeira instância, sem decisão final.

Assim, é compreensível que, enquanto essas questões negativas não sejam resolvidas, até mesmo uma suspensão de revisão cause ansiedade entre os investidores.

Por outro lado, no contexto de ondas de fusões e aquisições no setor financeiro, a expectativa geral é positiva. Especialistas acreditam que essa união de dez anos demonstra reconhecimento mútuo da complementaridade dos negócios. Após as dificuldades anteriores, a reativação provavelmente será mais cautelosa, reforçando a estabilidade da transação.

Do ponto de vista financeiro, a situação atual das empresas também é mais sólida. A previsão de resultados de 2025 indica que a Xiangcai Securities deve atingir cerca de 1,955 bilhões de yuans de receita, com aumento de 28,8%, e lucro líquido de aproximadamente 553 milhões de yuans, um aumento de 157,5%. Já a Dazhihui prevê prejuízo de 34 a 50 milhões de yuans, com prejuízo ajustado de 69 a 85 milhões, indicando redução significativa das perdas em relação a 2024.

Para o futuro da fusão, o analista de finanças da Pacific Securities, Xia Mianang, afirmou que a combinação da licença completa de corretora da Xiangcai Securities com o grande fluxo de usuários da Dazhihui pode criar um novo modelo de corretora de internet com “fluxo + licença”.